修成才：金银下探释放做空动能

　　本周二晚，金银价(19.03，0.04，0.21%)格打破了持续近三个月的牛皮横盘震荡走势，选择向下试探。现货黄金(1263.96，-0.47，-0.04%)的价格创出三个月以来的新低1260美元，随后稍有回升。而现货银价也受拖累低迷下行，虽然没有创出近期新低，但也回到了横盘整理区的下沿19美元关口附近。

　　从市场内各商品价格的变化来看，美元虽然盘中有小幅上冲，但基本保持在80.40附近横盘运行。原油(104.14，-0.06，-0.06%)价格整体上则保持相对坚挺，近期一直维持在104美元的年度偏高价格区域。但是坚挺的油价对金银却没有起到提振作用，表明在全球经济稳步复苏和低通胀预期的大环境下，各类商品价格之间的联动效应很弱，相互之间暂时处于相对独立运行的态势中。

　　欧美股市近期的持续大涨是资本市场中的一大亮点。特别是标普500指数在周二晚间创出历史新高，展现了当前西方成熟资本市场对未来全球经济复苏的强烈信心。股市的繁荣在吸引大量市场资金踊跃参与的同时，也增加了投资资金的风险偏好情绪。而金银、商品等保值避险类资产则遭遇市场的短期冷落。特别是在通胀水平偏低的大化境下，更消减了人们对金银价格的短期估值，从而造成持续横盘很久的金银价格选择向下试探。

　　然而，市场中也有较为积极的信息值得投资者关注。如黄金ETF基金在周二晚金银价格下跌超过2%的过程中不但没有减仓，反而增加8公吨的新买量。印度新总理的上任以及持续低迷的黄金价格，为印度市场可能重新开启印度购金热潮创造了可能。中国上海自贸区的贵金属国际板业务得到了中央政府的批准，将努力成为全球第三大重要的贵金属交易市场。欧洲18国央行宣布停止新一轮的售金计划，持续15年的央行售金活动到此停止。这些较为积极的信息还是为金银价格的未来走势，提供了持续向好的可能。

　　中国媒体有报道，说中国的一些矿产白银企业因银价低迷，成本提高而在有意控制产能。一些产银企业声称，目前的白银矿产流通成本在5元人民币每克左右，而市场原料银的实际售价在4元左右。这让本就是伴生产品的白银不再具有积极生产的意义。由此可以看出，当前低迷的金银价格就其生产成本而言已经出现部分地区的产销价格“倒挂”的现象。这样的“反常”现象不会长期存在，因此，我们对金银价格在长期低迷之后的再度下探表现，并不悲观，反而看作是做空动能的释放。

　　金银市场中长期积蓄的产能过剩和库存，需要进行适当的“亏损性”释放，这不仅是资金周转的需要，也是在市场长期低迷中的“被迫行为”。由于低通胀预期和资金的风险偏好情绪升温，金银价格暂时难以获得基本面货币因素的支撑，而地缘政治等短期因素仅仅是暂时性的避险情绪吸引，难以长期对金银价格形成有力支撑。所以，我们判断，当前的金银市场在释放了短期的做空动能之后，还将继续维持窄幅的低迷震荡走势。

　　金银价格要形成持续的波段行情，还是需要市场资金配合基本面信息的统一变化。而现在的市场整体交易偏于清淡，难以形成有效的、可持续的波段行情。因此，就短期金银价格走势来看，我们倾向于小空间的横盘震荡反复。在投资策略上，一次较大的价格偏离变化反而是投资者进行短期投机交易的好时机，“高抛低吸”的波段策略依然受用。

　　预测，现货金价主要波动区间在1255美元——1280美元之间；现货银价的主要动区间在19美元——19.30美元之间。

　　西汉志，修成才