刘海霖：美联储收水呼声加大，资金再流向金市！

　　上周回顾

　　现货金上周(1月20日当周)以1252.2美元/盎司开市，最高触及1272.5美元/盎司，最低下探至1231.6美元/盎司，收报1265.6美元/盎司，全周波幅40.9美元。周K线图显示，现货金上周收于带上下影线的阳线。

　　现货金上周五(1月24日)以1263.6美元/盎司开市，最高触及1272.5美元/盎司，最低下探至1256.9美元/盎司，收报1265.6美元/盎司，全日波幅15.6美元。日K线图显示，现货金上周五收于带上下影线的阳线。

　　基本分析

　　国际现货金价上周(1月20日当周)升1.3%，为2012年9月来首次第五周连涨；而上周五(1月24日)盘中大涨至两个月高位，因全球投资者从新兴市场撤逃资产，股市走低提振了黄金的避险需求。但此后，在市场获利回吐盘涌现，同时投资者仍押注美联储会在本周继续缩减量化宽松措施(QE)规模的背景下，金价自高位略微回落。交易商表示，阿根廷比绍和土耳其里拉急跌引发的汇市波动促使投资人在上周后半段买进黄金。周五当天，日元兑美元急涨至七周高位，而瑞郎兑欧元则也攀升至五周高点，因新兴市场货币被大举抛售，投资人进而寻求购入避险资产。美股连跌第二日，也提振金价。标普500指数周五下挫2约%，创七个月来最大单日跌幅。

　　黄金的投资需求仍然疲弱，全球最大的黄金上市交易基金SPDR Gold Shares GLD 周四黄金持仓量减少5.4吨，前周录得自11月初以来首周净流入。而分析师也指出，黄金涨势是否会持续令人质疑，因周五上市交易基金(ETF)的黄金持仓量减少了约6吨，金市的最新发展很可能是受臆测推动。现货金当天上涨2美元，报每盎司1265.6美元，稍早触及11月中来最高的1272.5美元。美国2月期金 GCG4 收涨2美元，报每盎司1264.30美元。成交量较250日均值高出约5%。其他贵金属方面，现货银下滑1%，报每盎司19.88美元。

　　现货黄金在上周初几个交易日一度承压，持续的震荡下行甚至击穿了1234美元/盎司的前周低位，当时的状况看起来十分危险。但是多头再次依托1230美元/盎司支撑展开强势反击，在上周四形成大反转，并在上周五扩大涨势，最高见于1272.5美元/盎司，该水平也是去年11月中旬以来的最高水平。从市场来看，似乎有很多可有可无的消息面支撑了黄金的走高，比如美国股市大跌，又比如美国经济数据表现不佳，亦或者对于下周美联储决议按兵不动的担忧。然而黄金明显的相对强势和白银十分疲软的表现还是证明黄金上周的走高更多还是资金流向和技术面的支撑。

　　自去年12月末以来，黄金日线图基本就保持了低点和高点不断走高的格局，这在短期来看是一个十分明显的多头市场。反过来看白银，则一直受到20.50美元/盎司阻力的压制，迟迟无法突破带来的后果就是白银市场处于震荡而非趋势行情之中。在一个震荡市场中，肯定无法有理想的行情出现。目前技术面来看，黄金在1272美元/盎司附近将遇到相当的挑战，该阻力基本可以视为重回千三关口的重要阻力。当然重新站上日线TDST阻力1256美元/盎司还是很好的诠释了短期多头的优势局面。自2012年黄金见顶之后，金价只有一次在2013年8月的时候成功突破日线TDST阻力，其他时段均未能成功突破。上方200日均线也近在1320美元/盎司附近，市场有机会去测试该阻力。

　　回到白银市场，很多投资者在疑惑为什么白银那么滞后于黄金。首先黄金和白银的属性本身就差别很大，不然价格上也不会有如此的距离。其次，尽管大多数黄金和白银会保持很好的同步性，但是并不是所有时间两者均能百分百的亦步亦趋。最后，也是最重要的一点，白银无法呈现强势的关键在于：多头未能站稳20.50/60，技术层面的突破没有出现。从图形上可以很清晰的看到，该区间是十分密集的阻力/支撑区域，包括了2013年7月的反弹高点即即突破口，2013年10月两次的回调低点，2013年11月的跌破口，以及2013年12月以及今年1月中旬的受阻高点。目前白银还是处于19.50-20.50的宽幅震荡之中，只有震荡彻底结束，市场才有机会迎来爆发行情。

　　上周五(1月24日)纽约时段尾盘，美元指数基本徘徊在平盘价位上下，波动有限，而当天，除了加拿大的CPI资料之外，全球市场也基本更多的数据消息发布。从表面上来看，似乎在经历了上周四(1月23日)的惊涛骇浪之后，一切都又重新恢复平静，但这事实上或许只是假像。而真实的情况却是，在周四发布的意外差劲的汇丰中国制造业PMI预览值数据推倒了多米诺骨牌，并经过了达沃斯冬季全球经济论坛上各界官员和名流的讲话放大后，全球投资者对于经济前景的恐慌看法正在进一步发酵之中。只不过其对金市的影响被美联储此后将在本周进一步缩减量化宽松措施购债规模的这一状况下遭到了掩盖，但全球股市在上周五继续重度下挫的状况，则显示市场的恐慌情绪及避险需求仍未消散，并可能在本周美联储的会议结束后重新主导全球市场。

　　周五临近收盘之际，美国道琼斯指数大跌近300点，单日跌幅创自去年6月份以来的七个月之最，而标普500和纳斯达克指数也各自重跌逾2%。从技术形态上来看，股指的头部形态已经相当显著，后市或将在更多利空消息的推动下进一步下行。除了美国市场以外，当天欧洲各国股市也纷纷录得了接近2%的跌幅，最重灾区西班牙的股市跌幅更是达到了3.5%。而美欧以外，巴西、阿根廷、土耳其、俄罗斯等发展中经济体股市本周以来的跌幅则更大，并且事实上被认为是这轮全球股市大跌的的源头。近期以来，阿根廷和乌克兰等国因为经济问题而诱发的社会骚乱使得市场信心遭受了相当大的打击，这反过了加剧了经济困境无，造成恶性循环。

　　美股标普500指数在周五再度跌破了50日均线切入位，这很可能意味着美国股市自该国朝野两党于去年10月就财政问题达成共识以来所录得的持续强势涨势已就此告一段落。而雪上家霜的状况在于，上周欧美股市的大跌，也恰逢上市公司集中发布2013年四季度业绩报告之时。而从过去两周各主要上市公司发布的财报状况来看，企业利润的总体增幅并不如股价的涨势那么强劲，这也就捅破了股市存在泡沫化前景的这一现状，并料将引导市场在此后进入痛苦的挤泡沫过程之中。

　　而事实上，在月份财报发布高峰开始之前，就已经有先知先觉的市场观察人士警告称欧美股市的总体市盈率水平或已过高，股市的涨势在此后可能难以为继。其实自2009年三月份在金融危机的最高潮中见底以来，美国股市的累计涨幅已经接近200%，欧洲主要国家股市也在欧债危机当头的情况下仍录得逆势上涨，其中所蕴藏的风险一直为过于乐观的市场投资者所忽视，而现在，在美联储料将在年内彻底结束QE的这一前景得到了市场进一步解读咀嚼的情况下， 秋后算账 的时机或已来到。

　　美联储此后将在本周二至周三(1月28-29日)召开年内首度政策会议，尽管此前美国方面发布的经济资料可能因为受到严寒冰雪天气冲击而表现不佳，但市场各界仍预计美联储会在此次会议上将量化宽松措施购债规模再缩减至少100亿美元，这也是当前股市大跌的又一大诱因。此前，美联储已经通过三轮QE向市场输送了多达3万亿美元的超额流动性，但是美国整体通胀水平却一度不升反降，令投资者感到错愕，而股市在同期的飙升走势则可以对此作出解释，即美联储通过购债措施释放出的大量本来用于实体经济投资的资金被在很大程度上用作了股市投机用途。

　　美联储高层官员认为，上月削减购债规模的重大决定得到了金融市场的充分认可。这也让美联储可以在1月28-29日开会时再将月度购债规模削减100亿美元，且无需调整未来继续保持低利率的承诺。美联储此前亮明政策立场，在美国失业率降至6.5%以下之后的很长时间内，预计利率仍将维持在近零水平，尤其是如果通胀仍保持在低位。尽管非农就业人数增幅寒碜，但12月失业率下降速度快于预期，从此前的7.0%降至6.7%。如果这次失业率下降导致美国国债下跌，美联储可能早已通过调整低利率承诺强化其刺激承诺。但投资者似乎将该数据解读为季节性因素所致，不会促使货币政策提前收紧。因此决策者本周可能延续此前立场，并掌握了充分的政策调整缓冲时间。

　　费城联储主席上周表示：我认为不应修改低利率承诺，我们只需坚持既有政策。美国经济不断增强，美联储希望到今年晚些时候结束购债计划。同时，出于对经济并未真正启航的疑虑，其计划更加依赖超低利率承诺来使投资者相信，其不会很快收紧政策，可能直到2015年很晚的时候都不会收紧。根据决策层最近的言论，几乎可以肯定美联储下周将把月度购债规模再降100亿美元至650亿。不过明尼亚波利斯联邦储备银行主席柯薛拉柯塔(Kocherlakota)可能投下反对票，他近期呼吁加大货币刺激，而不是削减。但即使是美联储17位决策者中最为温和的成员之一的芝加哥联储主席埃文斯(Charle Evans)也同意适度削减购债规模。他表示，投资者应准备迎接今年晚些时候更大规模的削减购债。分析师表示，预计在缩减购债问题上，鹰派已经赢得了这场争论。美联储首次将联邦基金利率降至零附近时，就试图向市场传达利率 贴地飞行 的状态会延续许久，早在2008年12月时即称，预计会将利率维持在该水平 一段时间 。

　　在对所谓的前瞻性指引修正几次之后，美联储在2012年12月决定将超宽松货币政策与6.5%的失业率门坎挂钩。在上月的另一次修正中，美联储表示，失业率达到这个门坎之后的 相当长时间内 ，仍可能维持近零利率，尤其是通胀率仍低于联储2%的目标水平。低利率承诺的倡导者埃文斯上周公开表示，一旦失业率达到6.5%，这个门坎对于预示未来政策走向就 不再有任何意义 。其他部分决策者也表示，可能需要阐明他们也在追踪就业市场的哪些其它指标，比如就业参与率和离职率等。

　　美联储对利率预期施加影响的一个简单办法，就是更加频繁地公布联储官员的利率预测。美联储自2011年1月开始公布货币决策者的季度利率预测。目前市场看法似乎与美联储自身的预期同步，短期利率期货交易员押注首次上调利率不会早于2015年4月。而17位美联储决策者中有15位预计截至2015年底利率在1%或低于该水平。美联储还预期到明年底失业率将降至6.1-5.8%，通胀率升至1.5-2.0%，这很可能是把利率从极低水平上调的理想环境。此次会议是主席伯南克(Ben Bernanke)任内最后一次会议，其卸任后将由副主席耶伦(Janet Yellen)接替。自小便有 神童 称号，八年美联储主席生涯，又经过2008年金融风暴的洗礼和考验，扮演力挽狂澜主角的伯南克定将被视为美联储影响最大的主席之一。美联储决议新年首演也成伯南克绝唱，人们不禁关心起伯老卸任的去向问题。此前面对媒体的试探，他本人一直对此缄默不语。

　　有美联储传声筒之称的华尔街日报记者Jon Hilsenrath最新撰文指出，在本月底彻底结束美联储主席职务的任期后，伯南克(Ben Bernanke)将加入美国华府主要智库，布鲁金斯学会(Brookings Institution)。据消息，布鲁金斯学会一直致力于吸纳伯南克进入其旗下，并将此事的可能性与伯南克本人进行过沟通。另有消息人士透露称，伯南克 退休 后计划写书或做一些演讲，但他可能继续留在华盛顿。伯南克去年11月在全美经济学家俱乐部(National Economists Club)年会晚宴上表示，有很多有趣的事业可以去从事，我希望去写作或是发表演讲，并花一些时间思考有趣的事情。亦有推测称，教授出身的伯南克也有可能重返大学校园重执教鞭。

　　再回到主题，而一旦美欧股市在此后继续维持当前的崩溃性下跌走势，那么全球官员和经济界人士在本周达沃斯冬季论坛上对全球经济前景所作的悲观预期就可能会成真，因为股市的大幅回落表现料会对本来就不够强劲的市场消费与投资信心状况构成新的打击，而届时，从股市抽逃出的现金流重新流入实体经济的状况却会推高市场通胀水平，使得各国央行在经济陷入 滞胀 的背景下面临进退两难的绝境，这显然是大家所最不愿意看到的。

　　如果市场悲观情绪在本周美联储会议结束后继续延续，那么汇市所面临的状况就会变得相当微妙。一方面，流动性供给缩减和市场避险需求高企的状况，料将令更多资金从发展中国家回流至发达国家尤其是美国，这可能会进一步提振美元指数重新走强，而另一方面，经济增长前景再度陷于停滞的状况也可能会令此前沉寂了相当一段时间的 货币贬值竞赛 议题再度浮上水面，特别是在此前包括澳大利亚和加拿大等国的央行官员已经对本币汇率的调控目标加以了暗示甚至是明示的前提下，作为避险货币发行方的日本央行和瑞士央行也可能不会坐以待毙。。如此一来，汇市在此后的剧烈波动或在所难免，

　　而在中国农历新年即将到来之际，以过年如过关 这一俗语来形容当前的国际金融市场格局，或许再贴切不过。在大家欢度新年之时，国际市场的波动并不会消停下来，充满了不确定性的市场前景，或成为投资者在辞旧迎新之际所收到的意外礼物。1月27-31日当周对于黄金和白银来说，最重要的同样也是美联储利率决议。此外，本周由于美国经济数据较为密集，因此数据好坏料将在短期引导黄金波动。整体上，利好的美国数据对于黄金来说将带来下行压力，反之则会提振金价。周一对于黄金来说，主要风险事件是美国新屋销售资料的表现。如果美国数据表现良好，那么黄金应该短线会承压，反正则有望走高。不过由于周一波动通常相对较小，因此主要方向不会出现。周二有较多的美国数据有待公布，其中比较关键的是耐用品订单以及美国1月里奇蒙德联储制造业指数，如果两个数据都较为强劲的话，黄金下行的风险会出现。周二还有英国GDP数据有待公布，不过对于黄金的影响较难把握。周三并无大事件，黄金白银料将以技术走势为主导。周四显然是本周最重要的一天，除了大量欧美主要经济体的经济资料之外，美联储将再度登场亮相。是否进一步削减QE将是本次会议主题，如果维持按兵不动的话美元很有可能遭到抛售，反之则会存在反弹机会。周五美国大量经济资料再度公布，关键看点在于PCE物价指数和美国1月密歇根大学消费者信心指数终值，和平常一样，数据利好等于黄金下跌，数据差等于黄金上涨。

　　图表分析

　　周线方面，在经历了六周的连续性窄幅上落市后，周线的布尔带区间打开，昨日终于走出了一波相对较强势的反弹信号，并且一度贯穿了日线的布尔带中轨，以及下行通道位1260强压位，行情后市若能有效的站稳1265，那后市的反弹要将更为明显或将试探1285关键点位。日线同样在经历了前期的连续性跌幅后，走出雾霾区间，多头在1232附近出现了较为强势的空头回补，日线收线确认突破长期制约的MA10日均线，切均线死叉粘合转拐头向上发散，K线大阳柱贯穿BOLL中轨1250，灵动指标以及MACD金叉放量发散，技术形态有区间盘整转向多头，短期上方强压依旧为前期联排底部支撑1272及1285，该位置站稳MACD金叉才能有效撕开张口，从而扩大涨势，目前日线的支撑是在1265及1250。四小时方面，四小时目前的阻力位较为明显的是1275，支撑是在1265。

　　今日支持位：1265，1285；

　　今日阻力位：1272，1285。

　　入市策略：

　　国际现货金价上周(1月20日当周)升1.3%，为2012年9月来首次第五周连涨；而上周五(1月24日)盘中大涨至两个月高位，因全球投资者从新兴市场撤逃资产，股市走低提振了黄金的避险需求。但此后在市场获利回吐盘涌现，同时投资者仍押注美联储会在本周继续缩减量化宽松措施(QE)规模的背景下，金价自高位略微回落。阿根廷比绍和土耳其里拉急跌引发的汇市波动促使投资人在上周后半段买进黄金。周五当天，日元兑美元急涨至七周高位，而瑞郎兑欧元则也攀升至五周高点，因新兴市场货币被大举抛售，投资人进而寻求购入避险资产。美股连跌第二日，也提振金价。而标普500指数周五下挫2约%，创七个月来最大单日跌幅。

　　本周美联储决议将再次来袭，有关是否削减QE规模的讨论当然是重中之重。就短期来看，这个风险事件的重要性不言而喻，意外按兵不动显然会成为贵金属的利好刺激；反之则可能打压一下反弹。然而从中长期来看，美国逐渐收紧货币政策仅仅只是时间问题，因此并不会改变市场整体的预期。目前技术面来看，黄金在1272美元/盎司附近将遇到相当的挑战，该阻力基本可以视为重回千三关口的重要阻力。当然重新站上日线TDST阻力1256美元/盎司还是很好的诠释了短期多头的优势局面。自2012年黄金见顶之后，金价只有一次在2013年8月的时候成功突破日线TDST阻力，其他时段均未能成功突破。上方200日均线也近在1320美元/盎司附近，市场有机会去测试该阻力。

　　本周波幅预计为1215美元/盎司－1295美元/盎司；

　　今天波幅预计为1260美元/盎司至1286美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1286(美元)做空，止赚设在1266(美元)；如金价再上调至1296(美元)再加第二注，止赚设在1276(美元)，止损设在1306(美元)。

　　计划二：第一注在1260(美元)做多，止赚设在1280(美元)；如金价再下调至1250(美元)再加第二注，止赚设在1270(美元)，止损设在1240(美元)。