修成才：各国货币竞相贬值，将支撑金银价格

　　过去一周里，金银价格保持了相对的平稳运行走势。虽然市场观点认为技术上美元的反弹可能会压制金银价格，以及原油跌破百元大关与大宗商品价格的疲弱表现对金银形成拖累，但美国QE收紧预期延后和各国超宽松货币政策延续还是为金银价格提供了有力支撑。

　　当前，全球经济复苏进程表现较为缓慢，经济学界也将此称为“弱复苏”。虽然经济复苏的方向是好的，但“弱复苏”还是在一定程度上抑制了需求的增加。大宗商品价格近期表现疲弱，证明了全球整体通胀水平偏低。这样就造成了保值需求暂时对金银的需求热情不高。

　　然而，暂时性的保值需求热情不高，并没有对金银价格形成负面的强大压力。因为各国货币的竞相贬值，让“信用货币危机”在全球经济的“弱复苏”中，受到投资者的高度关注，并成为当前以及未来一段时间内，支撑金银价格的最主要力量。

　　美元因美国债务上限规模将继续扩张，而受到投资者的抵触。欧元因本地区经济复苏不均衡而继续保持超宽松政策不变。日本继续保持最高的债务规模。中国第三季度的广义货币(m2)高达107.74万亿元人民币，同比增14.2%。由此可见，各国都在通过增加货币供给，以本币贬值来促进出口，从而实现本国经济的稳步复苏。这种货币策略会牺牲本国货币的市场信用，虽是无奈之举，但却是维护政治统治，实现经济快速复苏的最有效率的方法。这就不可避免的造成了当前的全球性各国货币的竞相贬值。

　　美元由于较长时间的低迷表现，被市场认为需要进行反弹性修正。这也成为市场谨慎看待近期金银价格表现的主要原因。当然，全球经济复苏的大方向不变，也让市场担忧未来各国健康的经济增长和货币稳定供给，不再需要金银来满足避险需求，从而对金银价格形成压制。

　　但我们也必须看到，美元币值的强弱变化，更多的是反应非美货币的综合表现。同时，国际资本的快速流动也会在一段时间内造成国际主要货币比价的暂时失真。因此，欧元等非美货币的暂时走强，确实不一定会维持太久，但即使美元有阶段性转强，也不改各国货币竞相贬值的事实。

　　由此我们认为，真正评估金银市场价格变化的依据，还是要从全球货币供给总量的角度来进行综合分析。即使有印度这样的部分新兴经济体国家，实行短期的利率提高等货币收紧操作，但这主要是对抗国内通胀和对本币贬值的暂时性调节。充裕的货币供给是支撑金银价格继续反弹的根本因素。

　　大宗商品价格的暂时疲弱表现，确实会对金银价格形成一定拖累。这主要还是因为全球经济复苏缓慢，有效需求不足造成的。全球超宽松货币的现实让各国股市持续走高，表明资本流动的风险偏好，但最终会激发实体经济增加投资和扩大产能的需求，从而带动大宗商品价格的上涨，并对金银价格形成较为有力的支撑。

　　综上所述，我们预测金银与美元、原油可能会形成短期同涨的局面，但整体波动幅度都不会太大。但金银价格将保持较为坚挺的缓慢反弹走势。预测，现货黄金价格的主要波动区间在1325美元——1395美元之间；现货白银价格的主要波动区间在22美元——24美元之间。

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