国际黄金价格在经历上周的探底回升后，于周一亚洲时段延续反弹势头，现货黄金交投于约4205美元/盎司附近，COMEX黄金期货上周五收报4191美元，本周累计上涨57.30美元，涨幅达1.39%，终结了此前连续两周的下跌走势。上周五单日涨幅更是达到1.43%，为9月3日以来最大单日涨幅，显示市场多头力量正在低位逐步积聚。
投资需求的结构性回暖是当前金价获得支撑的核心因素之一。9月全球实物黄金支持的ETF净流入约100亿美元，推动三季度累计净流入达到创纪录的310亿美元，其中以欧洲和北美上市的基金领跑。据市场调查显示，尽管金价在9月出现下跌，全球黄金ETF持仓量仍逆势增加67吨，总持仓攀升至4256吨的历史新高。这一"越跌越买"的现象引起市场高度关注——在金价回调、美债收益率飙升、美元走强的三重逆风下，ETF资金仍然每个交易日维持净流入，反映出长线配置资金正在将价格回调视为战略性建仓契机，而非趋势逆转的信号。
世界黄金协会2026年央行黄金储备调查显示，89%的受访央行预计未来12个月全球央行黄金储备将继续增加，45%的机构预计自身黄金储备将增持，两项比例均创调查历史纪录。过去四年，全球央行年均购金量约1000吨，显著高于此前十年约500吨的年均水平。高盛预计，到2027年底金价约23%的涨幅几乎全部由央行需求贡献，其追踪模型显示当前全球央行购金速度约每月91吨。
然而，美联储的鹰派立场和美国经济数据的韧性，构成了当前压制金价上行的最主要力量。圣路易斯联储主席穆萨莱姆在最新讲话中明确表示，"需要更多的货币政策紧缩"才能使通胀率回到2%的目标水平，同时强调美国经济"相当强劲"、就业市场"平衡且稳定"。据市场调查显示，芝商所美联储观察工具显示，交易员预计10月加息的概率约为17.7%，但对12月加息至少25个基点的定价概率高达84.1%。美联储官员讲话追踪指标显示，穆萨莱姆此次发言的鹰派评分为7.3分，基本持平于其7.2分的历史均值，美联储情绪指数虽小幅回落0.25点至138.33，但仍牢牢位于100的中性基准线之上，表明整体政策沟通仍明显偏鹰。
本周市场将迎来多项关键经济数据的密集考验。美国9月消费者价格指数将于周三公布，随后生产者价格指数和零售销售数据将于周四落地。若通胀读数强于预期，可能触发市场对美联储利率路径的鹰派重新定价，推动美元和美债收益率进一步走高，对以美元计价的黄金形成新的压力；反之，若数据偏弱，则可能缓解加息担忧，为贵金属提供额外的反弹动力。值得注意的是，美元指数上周五上涨0.12%，收报102.23，本周累计上涨约0.3%，已连续第四周上涨，创下2025年5月以来最长连涨纪录。10年期美债收益率维持在5.24%附近的多年高位，大幅提高了持有无息黄金的机会成本。
道明证券的策略师指出，趋势跟随型基金正在调整贵金属领域的持仓方向。"商品交易顾问正在回补黄金和铂金的空头头寸"，其空头回补规模约占历史最大持仓的7%，反映出系统性资金对贵金属的态度正在转向更为支持性的方向。道明证券认为，"地缘风险、财政担忧、美元贬值、去美元化以及滞胀担忧，仍然是支撑这些资金流入黄金的主要因素"，并预计"黄金正在为进一步脱离实际利率的束缚、开启一轮延伸至2027年的新牛市行情搭建舞台"。
从技术面来看，日线级别上金价在经历前期大幅回调后出现企稳迹象，但仍运行在布林带20日中轨下方，整体弱势结构尚未完全扭转。14周期相对强弱指标RSI回升至约47附近，处于50中性线下方，表明卖方仍占据一定优势但下行动能正在衰减。布林带下轨约4055美元构成下方的强支撑区域，若金价进一步回落至该区域，则有望出现逢低买盘；上方阻力方面，布林带20日中轨约4225美元构成首个关键压力位，随后是100日简单移动平均线约4255美元，只有重新收复这两个区域，日线级别的弱势格局才可能得到明显缓解；更上方的强阻力则指向布林带上轨约4400美元附近。从4小时周期来看，金价自4066美元附近的阶段低点反弹后，5日、10日、20日均线全部拐头向上，MACD指标的DIFF上穿DEA形成金叉，红柱持续放大，短线多头动能有所释放。上周金价一度突破下降趋势线，但4225至4235美元区域仍存在强劲阻力。小时图级别已形成一条上升趋势线，反映出当前的看涨动能，若金价出现回调，可能依托4165至4170美元区间寻找支撑。综合来看，在4230美元上方的强阻力被有效突破之前，反弹仍应被视为技术性修复而非趋势反转。
编辑总结
黄金市场当前正处于多空力量激烈对峙的关键阶段。全球黄金ETF创纪录的资金流入、央行购金的持续加码以及中东地缘风险的再度升温，共同构成了金价下方的三层防护体系——世界黄金协会的数据显示，即便在高利率和高美元的环境下，配置型资金仍在逆势增持，表明市场定价逻辑已从传统的"利率驱动"转向"信用对冲+储备多元化"的多元框架。然而，美联储鹰派立场的持续性、美债收益率的高位运行以及本周CPI等重磅数据的不确定性，仍为金价的短期反弹设置了天花板。展望后市，金价走向将取决于三项核心变量的演进：周三CPI数据能否缓解市场对通胀黏性的担忧、中东局势是否进一步升级至更大范围的能源供应中断、以及美联储官员后续讲话是否释放加息节奏放缓的信号。若CPI数据偏弱叠加地缘风险升温，金价有望突破4230美元并向4300至4400美元区间发起挑战；反之，若通胀数据强劲且美联储鹰派预期进一步固化，金价可能重新回落至4100美元乃至4060美元附近寻求支撑。
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