在伦敦金银市场协会举办的全球贵金属年度会议上，多位市场专家提出，不断攀升的政府债务、顽固通胀以及对法定货币长期购买力的担忧，催生货币贬值交易，黄金与债券收益率之间的传统联动关系正受到挑战。
本次主题为“长期格局、短期交易，解读货币贬值逻辑”的圆桌论坛由MKSPAMP金属策略与研究主管尼基?希尔兹(Nicky Shiels)主持，分析师与基金经理表示，在全球债券收益率走高背景下黄金依旧展现韧性，这一现象反映投资者愈发担忧各国财政状况。
全球债务压力巨大，财政约束持续缺位
日本印度联合基金大宗商品主管兼基金经理维克拉姆?达万(Vikram Dhawan)表示，货币贬值叙事的根源，在于全球债务负担已经到难以持续的地步。他说：“全球债务每年都在以数万亿美元的规模增长，各国政府可选空间有限，只能采取某种金融抑制手段，也就是容忍更高通胀，同时尽量压低借贷成本。我看到财政债务持续走高，却看不到任何财政纪律落地的迹象。”
德克萨斯州教师退休体系投资组合经理谢恩?麦圭尔(Shayne McGuire)表示，货币贬值并不是新概念。古代政府通过降低铸币贵金属含量实现货币贬值，而如今投资者担心持续膨胀的债务终将削弱货币本身的价值。他说：“随着债务风险上升，人们越来越关注货币购买力缩水这件事。”
按照过往规律，全球收益率大幅上行本会重创金价，然而当前二者的负相关关系明显弱化。即便债券收益率突破5%，金价依旧站稳4000美元支撑。维克拉姆?达万表示，短期维度黄金与收益率仍呈负相关，但疫情之后的一至三年周期内，两者关联性大幅减弱，甚至阶段性同向运行。他说：“某种程度上黄金在释放信号，全球债务或来到拐点，纸币供给或将超过市场吸纳能力。”
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