今日黄金市场呈现“现货微调、期货企稳”的分化格局。截至上午10时42分，伦敦金现报4218.85美元/盎司，较昨日微跌0.20%；国内黄金T+D同步回调0.17%至955.04元/克。但期货端表现坚挺，沪金主连报960.52元/克，逆势上涨0.23%，显示市场长期信心未改。金店及银行实物金价同样保持高位，周大福、周大生黄金报价均维持1328元/克，平安银行和谐平安金条价格较昨日上涨1.78%，达979.60元/克。当前黄金正处于“降息预期强支撑”与“地缘风险边际降”的博弈中，短期震荡不改中期上行趋势。
一、核心逻辑：降息预期主导，黄金从“避险驱动”转向“政策驱动”
12月黄金走势的核心矛盾，已从地缘冲突转向美联储政策预期。尽管美乌沟通取得实质进展、地缘局势有所缓和，短暂压制了黄金的避险买盘，但美联储降息预期的持续升温，为金价提供了更强力的支撑，推动黄金完成从“避险驱动”到“政策驱动”的逻辑切换。
- 降息概率逼近“板上钉钉” 市场对美联储政策转向的预期已达到新高度。据CME“美联储观察”工具数据，交易员当前赋予12月9-10日会议降息25个基点的概率高达87%，较一周前的71%大幅提升。美国银行更是从“维持利率不变”的坚定支持者，转为最新“降息推手”，其调整依据直指美国劳动力市场疲弱及纽约联储主席威廉姆斯等核心官员释放的鸽派信号，进一步强化了市场共识。对于黄金而言，降息意味着持有黄金的机会成本下降，其非收益属性不再是负担，反而成为货币宽松周期下的核心价值支撑。
- 经济数据强化宽松逻辑 市场焦点正转向今日稍晚公布的美国11月ISM制造业PMI数据。市场一致预期该数值将从48.7小幅回落至48.6，继续停留在收缩区间。大宗商品研究员指出，若数据弱于预期，将直接印证美国经济复苏乏力，巩固市场对降息的共识，为金价注入新的上涨动力；即便数据略超预期，也难以逆转当前的宽松预期，仅可能引发黄金短线小幅回调。这种“数据利空有限、利多放大”的特征，决定了黄金短期下行空间被压缩。
- 地缘缓和成“短期扰动”非“趋势反转” 美乌沟通进展及特使访俄计划，虽使避险需求边际下降，但并未改变黄金的核心驱动逻辑。国际关系与市场分析人士明确表示，当前黄金价格更多反映的是对货币环境与经济预期的权衡，而非传统避险属性。在地缘风险缓和的背景下，黄金仍能维持高位震荡，恰恰说明降息预期的支撑力度已足够强劲。
二、技术面与机构展望：高位震荡蓄力，明年目标剑指5000美元
从技术形态到机构预判，黄金的中期上行趋势已形成共识。短期的高位整理更像是蓄势过程，为突破前期平台做准备。
技术面上，黄金(XAU/USD)日线结构呈现“多头趋势中的高位震荡”特征。均线系统保持多头排列，20日均线对价格形成稳固支撑，此前多次回踩该均线后均能快速企稳，显示短线买盘韧性充足。动能指标方面，RSI维持在中高位但未进入极端区域，说明趋势延续性良好，只是上行动能略显放缓。市场分析指出，若金价突破近期4230美元上方的平台上沿，将开启新一轮趋势性上攻；即便短期回调，只要不跌破20日均线，整体多头格局就不会被打破。
机构对黄金的长期展望更是乐观。华尔街主流机构普遍预测，推动今年金价上涨57%的势头将延续至2026年，未来几年内金价或再涨约20%。其中美国银行态度最为激进，直接将2026年金价目标设定为5000美元/盎司，较当前价格涨幅近20%，其核心依据是美国赤字支出增长与特朗普“非正统宏观政策”的持续影响。高盛与德意志银行也紧随其后，分别预测明年年底金价将达4900美元和4950美元，均强调央行购金力度加大与全球降息周期开启是两大核心支撑因素。即便相对保守的汇丰银行，也预计2026年金价将维持在3600-4400美元的高位区间，凸显机构对黄金的集体看好。
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