黄金市场正在4000美元/盎司关键位置上艰难平衡。英国著名经济学家、前高盛资产管理董事长兼英国财政部前部长吉姆·奥尼尔(Jim O’Neill)日前警告称，金价的非理性飙升或带有“泡沫迹象”，但全球“去美元化”趋势与央行增持行为仍可能成为长期支撑。
在经历10月初创下4360美元/盎司的历史高点后，金价已明显回落，但市场整体情绪依然偏向乐观。多数分析师认为，当前调整属于长期上涨趋势中的健康回调。
奥尼尔在为《Project Syndicate》撰写的评论文章中指出，他既能为金价构建看多逻辑，也能提出看空理由——“这轮自8月以来的疯狂上涨，具备典型泡沫特征。”
“一旦‘错失恐惧症’(FOMO)蔓延，即便是边缘性或无关紧要的消息也能推高市场热度，”他写道，“问题在于，这些理由是否经得起检验。”
奥尼尔认为，黄金作为传统的抗通胀资产，其强劲表现与当前经济环境并不完全匹配。美国9月通胀率仍为3%，高于美联储2%的目标，但并未出现进一步加速。
他指出：“在美元走弱、国债收益率下滑、通胀预期改善的背景下，金价却继续飙升，这显然让泡沫说法更具说服力。”
“去美元化”与央行增持——金价的底层支撑尽管如此，奥尼尔也承认，从战略角度看，黄金正重新确立其全球储备货币地位，尤其是在各国加速“去美元化”的背景下。
“我理解为何一些持有大量外汇储备的国家——尤其是中国和俄罗斯——选择战略性增持黄金，并鼓励其他金砖国家效仿。他们的目标从未掩饰——打造一个非美元主导的国际货币体系。”奥尼尔指出。
“金砖国家”(BRICS)一词正是由奥尼尔本人在高盛任职期间提出。目前该组织成员已扩大至南非、沙特阿拉伯、埃及、阿联酋、埃塞俄比亚、印尼及伊朗，影响力显著提升。
利率与通胀：金价走势的真正关键奥尼尔强调，决定黄金长期走势的核心仍在于通胀与利率预期之间的互动。
“若市场认为央行会进一步放松货币政策，或至少不会再收紧，而通胀仍维持高位，那么金价的强势将符合历史规律。”他说。
他坦言，短期内金价的5%至10%波动方向难以预测，“没有人能确定究竟是多头还是空头占优，但我会持续关注，并保持开放心态。”
市场关注美联储动向近期，金价在美联储主席鲍威尔暗示12月降息“并非板上钉钉”后短线承压。不过，根据CME FedWatch工具显示，市场仍预计美联储下月降息的概率高达71%。
黄金市场因此处于“鹰声”与“避险情绪”的拉锯之中，稍有风吹草动，便可能重新点燃波动。
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