黄金正在放弃其通常的驱动因素，而只关注美元，5月首个交易日(5月2日)，金价一度大跌50美元左右。但富国银行实物资产策略主管John LaForge表示，随着资者改变资产配置，“失宠”的黄金可能会意外在年底飙升至2100美元。
黄金今年的表现令许多投资者感到意外，尤其是当这种贵金属选择忽略市场上的风险/避险情绪时。
LaForge将黄金的交易行为描述为“所有商品中最令人困惑的”。
他发表上述言论之际，COMEX 6月黄金期货周一下跌48.1美元，收于1863.60美元/盎司，跌幅为2.52%，为3月9日以来最大单日百分比跌幅。
“它似乎不想对美元以外的任何因素做出反应，这种情况已经持续了一年半，”LaForge说。“坏消息就是坏消息，好消息就是坏消息。这似乎无关紧要。无论基本面如何，人们都不喜欢黄金。他们宁愿去玩，做其他事情。比特币可能就是其中之一。这段时期不一定会持续下去，但黄金今天就是这样，这让这些事情很难解释。”
黄金通常会对实际利率、股票市场的风险/避险情绪等做出反应。但随着黄金关注美元，所有这些关系都发生了变化。周一，当美元指数接近20年高点时，这种感觉尤其明显。“风险已经消失了；我们又回到了风险规避。黄金仍然无法摆脱自己的方式，”LaForge说。
然而，每一种资产背后的东西仍然很重要，这就是为什么LaForge看涨黄金，预计到年底金价将达到2100美元。富国银行的分析包括供应增长、需求和技术前景。
“基本面是好的。供应增长非常低。我们正处于5年来的低点之一，而且我们没有生产足够的黄金。所以只要人口还在增长，货币还在系统中，人们还在买东西，你仍然需要一定数量的黄金供应增长，而其没有跟上，”他说。
技术面来看，5年趋势保持完好，考虑到美元处于高位，这对黄金而言是利好。“我们所处的环境是，防御性资产应该表现良好。黄金的供应增长仍然非常微弱。其失宠已经近两年了，”他解释道。
目前，市场和投资者普遍忽视了黄金的潜力。为了确定这一点，LaForge研究了黄金相对于其他大宗商品的表现。
“从2005年到2020年，黄金的表现一直缓慢优于大多数其他大宗商品。两年后，它又回吐了所有的相对优势。这是一个令人费解的问题，因为它不应该这么快，”LaForge指出。“价值就在那里。我们正处于超级周期的中间。我认为黄金失宠的情形会好转。”
不可否认的现实是，投资者正在意识到一个更加不确定的世界，资产配置可能会发生变化。未来一个巨大的未知数是，各国央行在启动全球紧缩周期时，将如何权衡经济增长和通胀。
“美联储在过去15年里确实能够关注经济。如果情况不稳定，他们就会在需要的时候注入资金等等。很多一段时间以来通货膨胀都不是问题，但现在形势已转变，”LaForge说道。“一旦你不得不在两件糟糕的事情(无论是经济衰退还是高通胀)之间分配你的时间，权衡你的决定，那么不是每个答案都是简单的。他们可能不得不折中，这也没有任何帮助。”
谈谈美联储及其对黄金的影响
富国银行预计美联储将在5月和6月会议上各加息50个基点，然后在今年剩余的4次会议上每次加息25个基点。由于美国的通货膨胀率达到了41年以来的最高水平，美联储在应对通货膨胀方面“进退两难”，因此提前大幅加息是不可避免的。
LaForge指出，只有两件事能阻止美联储的激进立场：经济衰退或通胀至少回到5%或更低。
他表示:“如果经济放缓，那么只有在衰退之后，美联储才会停止加息。”“此外，通货膨胀已经接近峰值。但真正重要的是什么时候低于5%？我认为这个数字要到今年年底才会发生。”
从历史上看，过度加息可能会给贵金属带来压力。但LaForge说，看看金价自2020年8月创下纪录高点以来的表现，值得三思。
LaForge说:“黄金可能专注于自己的事情，因为它并不真正关心发生了什么。”“在过去的两年里，黄金只对一个合理的变量做出了反应，那就是美元上涨，黄金下跌。几乎所有其他变量都被黄金忽略了。”
LaForge补充道，在美联储升息的环境下，实际利率才是重要的因素。随着美联储加息，通胀通常会下降，这意味着实际利率通常会上升。“从历史上看，这对黄金不利；这意味着金价下跌。但我可以肯定地说，在过去18个月里，黄金忽略了大部分正常信号。所以历史告诉我们形势不好。我想说不要指望它，”他澄清道。
展望未来，LaForge认为美元不会进一步走强，并表示富国银行预计美元将在区间内交投。“这似乎与美元关系不大，而与其他一些货币关系更大。日元就是其中之一。”
即将出现的一个大风险是，在美联储专注于通过加息抗击通胀之际，可能出现的任何问题。
“提高利率通常需要数月时间。我认为利率水平并不重要。利率可能从0升至3%的想法长期而言不会让任何人担心。这在历史上是非常低的比率。但重要的往往是在他们试图加息时的未知因素。全球经济放缓是因为出现了这种迹象吗？如果出现这种迹象，会放缓到什么程度？”
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