随着市场进入一个崭新的交易月，投资者评估未来几个月可能影响市场的多重不同因素，包括经济增长预计放缓、美国新冠病例再度激增，以及美联储关于解除宽松货币政策的计划。
在传统上充满挑战的8月份开始之际，对新冠病毒delta变种的担忧似乎正在渗入动荡的市场。
近几周，芝加哥期权交易所(Cboe)波动率指数VIX不断形成上移的低点，Tallbacken Capital Advisors LLC首席执行官Michael Purves表示，这种形态应该引起投资者的担忧。这是他看到的两个“黄色警示灯”之一，第二个是高收益息差在较高水平上变得“更具粘性”。
“8月有波动性飙升的历史，比人们可能认为的更严重，”Purves在周日的报告中写道。“这种紧张局势的上升是微妙的，我们认为，这更多地与Covid的持久性有关，而不是与极度收益报告有关，到目前为止，总体而言，盈利报告非常强劲。”
引发担忧的不仅仅是VIX恐慌指数。衡量看跌期权成本与看涨期权成本的标普500指数倾斜度(S&P 500)正处于一年半前疫情开始以来的最高水平，尽管标普500指数已飙升至纪录高位。尽管VIX指数和标普500指数负相关仍然相对稳定，VIX指数上周收于历史平均水平以下，仍有很多人感到不安。
投资者可能需要警惕那种奇怪的“股票上涨，成交量上涨”的情景，这种情景曾在2018年2月的“交易量末日”(volmageddon)事件之前出现，也曾在去年8月散户驱动的科技股上涨中出现。
Susquehanna衍生品策略师在最近的一份报告中指出，8月和9月是标普500指数过去30年平均表现最差的两个月。
其他波动信号也在过去几周显示出上移的低点，包括衡量美国国债期权波动的ICE BofA MOVE指数和摩根大通全球外汇波动指数。
“目前存在担忧，但还远没有达到担忧的顶峰，”加拿大皇家银行的Amy Wu Silverman说。她指出，与其他ETF相比，SPDR标普零售ETF的看跌看跌期权价格偏高，并暗示这是“由于delta变量和返校敏感性所致”。
不过，Silverman和Purves都不认为对冲标准普尔500指数是当前的正确做法，因为这样做的成本相对较高。Silverman建议卖出亚马逊10月3,100美元看跌期权，以对冲delta变体毒株进一步飙升的风险。Purves建议买入航空公司和邮轮类股的看跌期权，以防新冠肺炎病例激增。
高盛近期一份报告称，预估标普500指数年末目标为4,300点，前提是10年期美债收益率位于1.9%。高盛表示，若收益率为1.6%，仍比目前水平高出逾30个基点，那么在保持模型增长和其他因素不变的情况下，对标普指数年末的合理价值预估将升至4,700点。
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