周二(7月20日)，摩根大通前总经理、现任Trovio首席执行官迪恩(Jon Deane)表示，全球经济正处于“未经测试的水域”，爆炸性的货币和财政刺激正在测试全球金融稳定的极限。
这一切都与为应对新冠肺炎危机而采取的大规模政策应对有关。
“我们正处在未经测试的水域。这是以前从未发生过的情况，”迪恩告诉Kitco新闻。迪恩指出:“在我们经历过的每一次重大经济危机之后，我们都调整了我们的经济论点——我们如何从央行的角度看待市场，以及我们如何管理经济的未来。”
为应对新冠肺炎，包括美国在内的世界各国政府采取了非常支持性的财政和货币政策。
迪恩说:“在全球几乎为零的利率基础上，存在着过度的债务。”“这种债务既是企业层面的，也是个人层面的。如果通胀失控，这是一个真正令人担忧的问题。”
主要问题是如何减少通货膨胀。“如果美联储在这种环境下开始加息，对经济的影响将相当大。这是他们必须走的一条真正的界限，即提高利率不会戏剧性地导致他们能够创造的经济稳定出现巨大的180度大转弯，”迪恩解释说。
这对世界各国央行来说都是一个具有挑战性的环境，需要它们努力应对。“从百分比的角度来考虑。当利率为6%时，你将利率提高10个基点，对借款人的整体影响就不那么显著。但是，如果你的利率是1%，你把它提高了10个基点，你的利息还款就增加了10%。这产生了巨大的影响，”迪恩说道。
美联储面临着一项艰巨的任务——让通胀达到足够高的水平，试图用通胀来消除债务，同时又不让通胀失控。
“这是我们面临的问题……我们还没有遇到灾难或重大问题。我们可能正处于这种情况的悬崖边上，我们不知道如何应对这种情况。很难摆脱这种局面。”迪恩说。“我们可能会继续尝试拖延时间，如果通胀真的抬头，美联储将试图控制它，而不是遏制它。”
通货膨胀将持续下去
在通货膨胀问题上，目前有两种观点主导着市场。一种观点认为，正如美联储所说，通货膨胀是暂时的。另一种观点认为，这是长期现象，价格会继续走高。
尽管美联储坚称，随着全球经济重新开放，价格上涨是供给管道面临的压力，但迪恩认为，需求驱动的通胀是问题的一部分。
“市场没有充分关注在巨额刺激措施的支持下，资产价格上涨的情况。这些钱已经开始被花掉了。我们正在市场上制造基于需求的通胀。人们走出去很自然地会说，‘我去年没在外面吃过饭，所以今年要在外面吃两倍的次数。’这将导致通货膨胀。我认为通胀压力肯定会在这方面显现出来。”
随着商品需求的增加，一旦价格和工资水平上升，它们就会一直处于高位。当涉及到美联储灵活的通货膨胀方式时，这可能是一个问题。
“美联储公开表示，它有一个灵活的方法来对付通货膨胀，这将让通货膨胀火热。这是一个冒险的决定，因为一旦通胀开始升温，就很难得到控制。我们所处的时期，通胀风险更倾向于更大的峰值。这导致资产价格上涨，尤其是黄金等防御性资产。”
美联储只要走错一步，就可能被迫迅速加息，从而损害经济复苏的健康。
对黄金的看法
对迪恩来说，最大的赢家将是实物资产，如黄金、硬商品和房地产。
“这是非常未经检验的水域，结果是未知的，”他说。“对我来说，总是着眼于风险和回报。对我来说，回报就是做多现实世界的资产或硬资产，很明显，黄金是其中的核心。从资产方面来看，硬资产是主要的赢家，无论是房地产、黄金、比特币、贵金属还是硬商品。他们成为赢家。”
他补充说，尽管美元走高令黄金承压，但金价一直保持良好。
“目前，黄金的公允价值在1800美元至1900美元之间。通胀是暂时的还是长期的，存在很多不确定性。去年，黄金扮演着防御性资产的角色。2021年的黄金路线图更多的是一种通胀交易，而不是不确定性交易，”迪恩阐述道。
说到黄金交易，投资者应该考虑5年后的情况。
“在通胀压力方面，我们认为将会发生什么?我们已经从这种阶梯式的刺激走向了爆炸式的刺激。这对经济意味着什么?经济能持续下去吗?在CPI没有大幅增长的情况下，我们能有这样的政策回应吗?”迪恩问道。
目前，大多数投资者都乐于将少量资金投入黄金，但这种情况可能在明年开始改变。
“我们开始看到这些通胀印迹。随着这些因素在市场中渗透，你会看到黄金的反应。从中长期来看，如果我的论点是正确的，这是长期通胀，我们将在未来12-18个月看到黄金大幅上涨。黄金绝对可以达到历史新高，”迪恩预计。“如果我在通胀方面的看法是错误的，而且这是暂时的，那么对黄金来说，积极的一面是，目前的仓位没有过高。如今黄金的风险回报很大程度上偏向于上行。”
迪恩补充说，自上世纪70年代以来，所有法定货币都基于这样一种信任，即政府有能力管理一个国家的经济稳定。
“如果他们失去了控制通货膨胀的能力，失去了确保就业增长的能力，失去了确保社会安全的能力，那么自然会发生很多货币贬值。我认为这也可能是硬资产价格大幅走高的重要催化剂。”
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