周二(6月22日)，Goldex首席执行官Sylvia Carrasco表示，《巴塞尔协议III》的风险在于黄金配置的重大转变，这可能引发实物金属的流动性紧缩，并导致今年年底金价上涨。
《巴塞尔协议III》将于2021年6月28日生效，对欧洲银行和2022年1月1日对英国银行的影响正引发许多黄金行业专家的争论，他们的意见从“一切都会改变”到“毫无影响”。
Carrasco认为，许多人低估了《巴塞尔协议III》对黄金市场的影响。
“《巴塞尔协议III》对金价的影响将超过许多人的预期。现货价格肯定会上涨，”Carrasco告诉Kitco News。
《巴塞尔协议III》是巴塞尔银行监管委员会为应对2007-09年的金融危机而制定的一套国际公认的措施。许多措施涉及银行资本充足率、压力测试和市场流动性。
黄金最大的变化之一是，这种贵金属正被重新分类，从风险最高的三级资产，改为一级资产，目前一级资产被指定为现金和货币。这一变化可能会提高购买和出售未配置黄金的成本。
这是因为《巴塞尔协议III》包括了新的净稳定资金比率(NSFR)要求，该要求规定银行需要持有85%的稳定资金，用于贵金属交易的融资和清算。与该协议之前的0%水平相比，这是一个巨大的变化，通过将未配置的黄金等同于持有股票的风险水平，这使得持有未配置的黄金更加昂贵。
“《巴塞尔协议III》要求银行或交易商将其未配置黄金价值的85%抵押为一级资产，即现金，”Carrasco说。
例如，如果一家银行有10亿美元的黄金头寸，其中3亿美元是已配置的黄金，另外7亿美元是未配置的黄金。在《巴塞尔协议III》之前，银行不需要为这些头寸提供任何担保。但有了这一协议， 3亿美元的黄金配置头寸是没问题的。但未配置的7亿美元黄金头寸现在被视为与股票一样具有风险，被归入同一风险类别。
Carrasco解释说:“根据《巴塞尔协议III》，银行必须证明这7亿美元中的85%实际上在他们的资产负债表上，而银行没有动它。这将带来巨大的财务成本。黄金银行需要找到未配置黄金票面价值的85%，并为其提供资金。”
这里的风险在于，交易未配置的黄金将成为一项赔钱的业务。
“银行不可能继续对未配置的黄金几乎不收费。他们能把价格提高100倍吗?客户会对这个价格感兴趣吗?”她问道。“风险是很多银行倒闭，因为它突然变成了亏损业务。简而言之，这就是《巴塞尔协议III》。”
Carrasco指出，这些变化对黄金市场意味着，对实物黄金的需求可能会增加，导致流动性受到挤压，从而可能引发价格上涨。
“《巴塞尔协议III》认为存在系统性风险。不管出于什么原因，如果这些银行陷入财务困境，所有这些客户都将蒙受损失。”
“如果未分配的黄金变得更昂贵，这意味着剩下的买卖都被分配了。如果人们的目光突然转向配置黄金，那么对实物配置黄金的需求应该会增加。
如果需求增加，就会出现流动性紧缩。而且，由于流动性减少，需求增加，配置的黄金价格可能会上升。”
Carrasco补充称，仅在伦敦，每日未配置的黄金交易量约为2000亿美元。
她说:“这是如此巨大，一个问题可能会给金融业带来巨大的系统性风险。LBMA对此感到担忧，因为通过LBMA进行的大部分交易都是未配置的黄金。他们要求英国监管机构重新考虑。”
这就是为什么Carrasco预计《巴塞尔协议III》将在年底带来最大的影响--在英国受到影响之前。《巴塞尔协议III》在英国被推迟到2022年1月1日。
Carrasco今年年底的黄金最低目标价是2100美元。
“如果《巴塞尔协议III》在英国生效，最大的影响可能会在明年1月1日前的年底显现出来。在今年的最后一个季度，我们将看到影响。至少，我预计到今年年底金价将突破2100美元。”
“伦敦的未配置黄金交易量最高。6月28日，只有三分之一的欧洲银行将不得不遵守新规定。如果这一政策在英国实施，剩下的人将从2022年1月1日起受到影响。”
她补充道，已分配的黄金是有限的，未分配的黄金是无限的。
“如果人们转向配置黄金，流动性将受到挤压，价格应该会上涨。在生产出更多巧克力棒之前，巧克力棒的数量是X。”
“黄金银行用COMEX期货来对冲风险。他们在COMEX有大量的空头头寸，他们正在摆脱这些头寸。如果从6月底开始他们需要卖出他们的空头头寸，这将自动导致金价上涨。”
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