5月，全球黄金ETF总持仓增加61.3吨(约合34亿美元，资产管理规模增加1.7%，下同)，扭转了连续三个月的净流出趋势。我们认为主要原因在于投资需求随着金价走强而增加，而市场通胀担忧重现，美元走弱和实际收益率下降等因素也同时存在。全球黄金ETF资产管理规模 (AUM)为3,628吨(约合2,220亿美元)。黄金ETF资产管理规模只比2020年8月约合2,400亿美元的历史价值高点低9%，比2020年10月3,908吨的吨位高点低7%。
区域市场回顾
美国、英国和德国的大型基金再次成为黄金ETF流量变动的主导力量，而此次不同以往，它们主导了净流入趋势。北美基金持仓增加34.5吨(约合21亿美元，+2.0%)。欧洲基金流入31.2吨(约合16亿美元，+1.9%)。“其他”地区基金规模下降1.9%(-1.0吨，约合6,900万美元)。亚洲上市基金连续第二个月流出(约合2.1亿美元，-2.7%)，几乎全部由中国基金主导，中国股市以及人民币的强劲表现令当地投资者的避险需求下降。但就今年以来的增长幅度而言，亚洲仍保持着最为强劲的增长趋势，亚洲黄金ETF持仓截至5月底已增加 11%，即13.8吨。
低成本黄金ETF板块持续增长
全球范围内低成本黄金ETF的强势流入趋势持续。5月，Xtrackers IE Physical Gold 基金流入6.3吨(约合3.66亿美元，+26%)，SPDR Gold MiniShares 基金流入1.5吨(约合9,200万美元，+2.2%)。低成本黄金ETF板块实现8.3吨的净流入，占该月全球黄金ETF净流入总量的13%。181吨的低成本基金的总持仓目前占全球黄金ETF市场总量的5%，一年前这个数字还不到3%。
黄金价格表现和交易量
黄金价格在5月收盘时报1,900美元/盎司，上涨7.5%，突破了此前的关键关口。过去两个月中13%的反弹弥补了金价今年早些时候的跌幅。我们在最近发布的《投资动态：是时候意识到黄金的真实波动性了》当中讨论了黄金的稳定波动率，强调了黄金衍生品市场的潜在机会，以及其波动率为黄金这样一项优越的投资组合风险分散工具赋能。
在连续两个月的下跌之后，5月黄金日均交易量实现了实质性回升，升至1,760亿美元，略高于2021年1,650亿美元的平均水平，低于2020年1,830亿美元的平均水平。最新的交易商持仓报告(COT)显示，COMEX黄金期货净多仓位上升至725吨(约合440亿美元)，达到2021年2月初以来的最高点，但低于2020年871吨(约合530亿美元)的平均水平。每周平均净多仓位历来保持在500吨(约合310亿美元)左右。
市场评论
我们的短期金价表现归因模型表明，除了两个基本变量以外，我们用到的其他所有变量都对金价表现起到正向作用，这是自2011年6月以来首次出现这种情况。我们认为近期黄金的强势表现还在于以下因素：
更高的通胀预期；
美元的走弱；
积极的黄金市场情绪和金价势头。
额外支持因素包括：
金价追上其他大宗商品的“再通胀”预期交易力度；
中国市场强劲的节假日需求；
央行需求的增加。
区域流量变化
大型北美与欧洲基金主导全球黄金ETF流入：
北美：基金净流入34.5吨(约合21亿美元，+2.0%)；
欧洲：基金净流入31.2吨(约合16亿美元，+1.9%)；
亚洲：上市基金净流出3.3吨(约合2.1亿美元)；
其他地区：基金净流出1.0吨(约合6,900万美元，-1.9%)。
具体基金流量变化
5月，美国SPDR Gold Shares 基金流出量全球领先，其次为英国iShares Physical Gold Trust基金：
北美：SPDR Gold Shares基金流入26.2吨(约合16亿美元，+2.7%)，其次为iShares Gold Trust，增加4.8吨(约合2.96亿美元，+1.1%)。SPDR Gold MiniShares持仓增加1.5吨(约合9,200万美元，+2.2%)，而Aberdeen Physical Gold Shares增加0.4吨(约合2,700万美元，+1.2%)；
欧洲：iShares Physical Gold ETC基金持仓增加8.8吨(约合5.1亿美元，+4.0%)，Invesco Physical Gold增加6.4吨(约合3.83亿美元，+3.1%)；
亚洲：博时黄金ETF流出量居首，为1.7吨(约合1.03亿美元，-8.7%)，其次为华安易富黄金ETF，持仓减少1.2吨(约合6,800万美元，-3.9%)；
其他地区：南非基金1nvest Gold值得注意，该基金5月流出1.5吨，占其资产的52%。
长期趋势
全球黄金ETF资产管理规模(AUM)反弹，仅比2020年8月的历史高点低9%：
美国大型基金持续主导全球黄金ETF双向流量变动；
过去几个月里黄金ETF流量已开始追上金价反弹的步伐；
2021年亚洲黄金ETF持仓增长幅度仍在11%以上，但在过去两个月中有所放缓。
实用的黄金投资指南，分享精品投资理财诀窍，带你走上财富增值之路！股市暴跌人人都亏了，黄金投资我却赚钱了！支持贵金属1秒查行情，菜单栏点击“金饰”“黄金”“白银”等关键词便可知晓即时行情报价。亲，你关注金价波动吗？你想抄底黄金吗？
