在突如其来的疫情冲击全球后，随着全球央行祭出极为宽松的货币刺激，黄金价格在2020年8月突破2070美元。而疫苗的推出和对经济的乐观使黄金多头几乎失去信心之际，它在今年上演了反弹。
黄金是本月表现最好的大宗商品之一，几乎抹去了今年的全部跌幅。现货黄金价格5月份上涨了逾7%。
黄金作为通胀对冲工具的吸引力重新得到追捧，而美联储仍在维持其宽松货币刺激措施，并表示价格压力应是暂时的。
经营Quadriga Igneo基金的Diego Parrilla是最近增加黄金投资的人之一，他说，由于担心“戳破巨大的泡沫”，央行不会冒险提高利率来对抗通胀。
“我们已经进入了一个新的模式，它将由严重负的实际利率、高通胀和低名义利率主导——这是一个对黄金极其有利的环境，”Parrilla说，他的管理规模达到3.5亿美元。
不过，黄金终究是一种避险资产，传统逻辑认为，随着经济的繁荣，黄金会受到损害。那么，最近的涨势能否持续？
以下是四个值得关注的关键因素：
通胀难题
目前的通胀压力是暂时的还是持续的？这是今年金融领域最热门的问题，可能也是黄金面临的最大问题。
如果问问美联储，答案是前者。但债券市场的部分人士不同意这种看法，以市场为基础的长期通胀预期指标本月早些时候升至2013年以来的最高水平。
这是黄金的甜蜜点，在通胀持续之际，当货币政策将债券利率维持在低位时，黄金将受益。最近，美国国债的实际收益率进一步下滑至负值，增强了黄金的吸引力。
实际收益率的下一步去向将至关重要。美联储可能因通胀或劳动力市场走强而缩减购债规模的任何迹象都可能导致债券利率飙升，从而引发金融危机后出现的“缩减恐慌”(taper tantrum)重演，当时金价在六个月内下跌了26%。
“我认为黄金现在的处境会非常容易受到缩减购债计划的影响，”麦格理集团金属策略主管Marcus Garvey说。
另一方面，任何拖累全球经济复苏的因素——无论是糟糕的就业数据还是新的病毒变异——都将导致实际收益率大幅下降，令金价受益。
美元走势
美元是今年推动黄金走势的另一个重要因素。
由于美国的疫苗接种计划超过了世界其他国家，美元最初有所走强，但自3月以来，随着其他国家缩小与美国的疫苗接种差距，美元涨势有所回落，为黄金提供了有利条件。
多数分析师认为美元未来不会有太大变动，彭博的预测中值显示，美元只会小幅走强。
如果该预测错误，不管是由于全球复苏的分歧，还是其他国家央行令人意外的鹰派态度，对黄金的影响可能是巨大的。
投资者需求
黄金年初表现不佳的原因之一在于，在截至4月份的4个月里，交易所交易基金(ETF)减持了237吨黄金。3月初，在Comex交易的对冲基金也将其风险敞口降至2019年以来的最低水平。
在第二季度，资金流动已开始逆转。如果这种势头继续上升，金价可能会再次走高。
“仍有大量潜在的、被压抑的投资需求，”盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen说。“不过，头寸相对较小。”
包括全球人寿集团(Aegon NV)的Robert Jan Van Der Mark在内的其他投资需求仍有待确认。在疫苗计划宣布后，Robert Jan Van Der Mark于去年11月减少了对黄金的投资。
他说：“随着疫苗接种计划的启动和经济的重新开放，我们对投资组合中避险/滞涨类型资产的兴趣减弱。”
比特币反弹
经常被吹捧为数字黄金的比特币，其在今年头几个月的涨势让黄金多头感到沮丧。
这两种资产都受到了那些担心恶性通胀和货币贬值的人的青睐，因此，这种加密货币的出色表现可能让潜在的黄金买家失去了兴趣。
目前来看，比特币已经从4月中旬的高点下跌了约40%，资金大量流出。黄金可能是受益者。
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