从2020年8月开始，黄金价格就开始持续下行。结束了从2018年就一路上行的走势。
那么，黄金被抛弃了吗？牛市结束了？
从数据上看，无论是普通实物黄金买家，还是金融投资，抑或是全球央行对黄金投资热情不改。
在疫情危机得到有效控制，经济步入复苏的亚洲市场，越来越多的民众开始加紧消费黄金。
据彭博社称，有传统购金用于婚礼需求的印度和马来西亚，民众囤积黄金热情回来了，而中国农历新年也极大刺激了黄金的零售量，韩国的零售业投资者也大量囤积黄金。
中国市场来看，2月上海黄金交易所的黄金出库量为92吨，环比减少67吨。主要是由春节假期前后中国上游实物黄金需求的季节性规律所致。2月中国黄金ETF总持仓达到了68.6吨的历史新高，比上月增加8吨。
所以我们看到，投资和零售消费需求也支撑了黄金价格大幅回落。
与此同时，更值得一提的是，在2020年因全球经济面临萎缩，以至于流动性不足，各国央行开始减缓黄金囤储。但是随着美国应对这一场百年难遇的公共卫生危机，采取开动印钞机，前后累计近5万亿美元的流动性注入市场，美元的输入性通胀压力成为非美国家头疼的大事，2021年首月各国央行重回小幅净售金状态，黄金储备减少9.4吨，是自2020年6月以来的第三个净售金月。
值得一提的是，土耳其和俄罗斯央行为本月分别售出17.2吨和3.1吨的黄金。鉴于上周土耳其和俄罗斯不堪通胀压力率先宣布加息，不难看出，黄金仍然是维持金融稳定，对抗美元霸权最重要的工具之一。而且，尽管土耳其是2020 全年黄金最大购买国，其官方黄金储备量增加了134.5吨。但由于里拉持续贬值，土耳其外汇储备已耗尽，土耳其逐步推向国际收支危机，本周土耳其已不得不宣布重回宽松，毕竟土耳其的金融局势已不能更坏了。
全球央行不断调整黄金储备规模，使得纽约美联储银行的地下金库黄金存量目前已跌至历史最低点，比美联储此前保管的全球黄金的总量减少了1250吨。美元滥发，美国主权信用山河日下，黄金作为国际硬通货，重要的储备货币，非美国家选择运回的队伍越来越越壮大。
其中，近5年时间，德国运回的黄金达到了价值310亿美元，约占其黄金储备的一半。截至2019年上半年，波兰央行新增了100多吨黄金，外汇储备几乎翻了一番。而且无论是中国、印度、土耳其、俄罗斯等新兴市场国家，还是德国、法国、意大利等发达国家，黄金的战略价值日益得到重视。
截至2021年2月，中国央行黄金储备量仍延续2020年，维持在6264万盎司水平。
那么，黄金的牛市真的结束了吗？
短期来看，黄金价格确实受到美股上涨，美债收益率上涨，美元指数上涨虹吸效应，一路下跌。而且，3月22日市场恐慌指数跌至18.88，创13个月新低。恐慌指数创新低意味着市场追逐风险资产的情绪升温，不利于黄金。
长期来看，以美国为首的发达经济体的通胀压力并不大，甚至摆脱经济萎缩才是最重要的任务，继续量化宽松成为主旋律。在3月11日美国刚刚签署了1.9万亿美元的疫情纾困法之后，美国政府正在考虑将高达3万亿美元的各项措施纳入其长期经济发展计划。大规模的经济刺激通常有利于黄金的上涨。另外，大规模的征税能降低美国政府的发债，或将有利于降低美债收益率进而利好黄金。
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