经济复苏、不断蔓延的通货膨胀和股市走高似乎并不是放松货币政策的好办法。但这正是美联储所处的位置。
美联储本周面临的挑战将是向投资者解释这一立场，并向他们保证，即使维持现状，也不会促使政策制定者改变路线，他们也不应该这样做。
“基本情况是，‘一切看起来都好了一点，但仍有很多不确定性，我们不会很快采取任何行动。’”前美联储货币事务部门负责人、现耶鲁大学管理学院(Yale School of Management)金融学教授Bill English说，我相信我们会听到这样的话。
“他们确实想表明情况有所好转，”他说。“另一方面，他们不想暗示他们会在短期内改变政策。所以这是一种微妙的沟通方式。”
负责制定货币政策的联邦公开市场委员会(FOMC)将于周二和周三召开会议，随后美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)将召开新闻发布会。
没有人期待彻底的改变。短期借贷利率将保持在接近于零的水平，美联储将继续每月购买至少1,200亿美元债券，以保持市场流动性和金融环境宽松。这次会议将会有很多值得投资者深思的地方。
首先，美联储将更新对国内生产总值(GDP)、失业率和通胀的预测。他们上次提交评估是在去年12月，当时国会还没有批准两项总计近3万亿美元的刺激计划，也没有推出每天有240万美国人接种的Covid-19疫苗。
高盛(Goldman Sachs)最近将全年GDP预测上调至7%，同时也认为在通胀压力升温的同时，失业率下降的速度比预期的更快。
相比之下，美联储在12月份的经济预测总结中估计GDP的中位数仅为4.2%，失业率为5%，核心通胀率为1.8%左右。据美国银行称，这些数字可能会出现“实质性的向上修正”。
美国银行)估计，GDP数据可能会“至少”提高1.5个百分点，达到5.7%至6%的范围，同时失业率可能会降至4.8%，通货膨胀率可能会升至美联储2%的目标。
通胀已经成为美联储头疼的问题，债券收益率和市场定价不断上升，根据一项指标，已升至近13年来的最高水平。美联储经济团队在一份报告中称，本周的会议是“美联储在一段时间内最关键的事件之一”。
美国银行指出，鲍威尔“必须在乐观的经济前景和美联储允许通货膨胀比往常更热的意愿之间取得正确的平衡”，以确保就业增长是广泛的，包括收入、种族和性别。鲍威尔可能会利用这个机会提前做出一些渐进式的政策调整。
“这可能是美联储向较宽松方向迈出的第一步，因为他们正在为缩减购债规模并最终收紧政策做准备，”美国银行在报告中称。
向鹰派倾斜可能
最近几周，市场一直在猜测，美联储将调整其债券购买计划，以降低较长期利率。今年，较长期利率已跃升至疫情爆发前的水平，并导致股市波动。鲍威尔反驳了这一观点。
通过美联储成员预期的点阵图，投资者将了解到，对于无限期不变的做法，共识的范围有多大。
布朗咨询(Brown Advisory)固定收益部门主管Tom Graff表示:“表面上，所有人都赞同新的框架，但这对所有人来说可能并不相同。”“这可能并不意味着(一些美联储成员)立场强硬，他们只是认为这种平均的通胀目标制机制将与鲍威尔的做法不同。”
因此，市场可能要自己判断哪些“点”正在走向加息。根据花旗集团(Citigroup)的数据，市场已经在定价中计入了2022年底和2023年底前三次升息的可能性。美联储目前的估计是，至少在2024年之前不会采取任何行动。
“这将很有趣，因为你要如何把你的GDP预测提高到7%，你的通胀目标提高到2%，你的失业率预测提高到5%，然后说我们会非常容易。”嘉信理财(Charles Schwab)首席固定收益策略师Kathy Jones说。“他们要强调的是耐心。”
Jones说，预计政策还不会改变，鲍威尔强调，“在他们甚至考虑加息之前，尽可能广泛和包容地增加就业和减少失业”的重要性。她说：“他们很乐意等下去。”
前美联储官员、耶鲁大学教授English表示，尽管疫情和经济取得进展，鲍威尔仍将强调“不确定性”。
“沟通的一部分将是‘我们的反应功能没有改变。我们仍然希望实现我们的目标，我们仍然会保持耐心，’”他说。“最有可能的前景是更好的，但世界是一个不确定的地方。很多事情都有可能发生。”
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