华尔街一贯主张是，市场已经脱离了疫情流行的现实，但证据不断表明情况并非如此。
标普500指数周一尾盘逆转，因市场对病毒的担忧加剧，突显全球风险反弹背后的不安情绪。后者的出现，伴随着对安全性的历史性追求和股市波动性上升。
这些投资者担忧的信号正在高质量债券中显现，超过13万亿美元的收益率低于零，这一规模可能超过3月份的峰值。在最安全的ETF中，这些基金持有的黄金比以往任何时候都多。在股市表面之下，估值并没有显示出繁荣，而是显示出对成长型股票的持续防御。
在企业准备报告它们在疫情高峰期的表现之际，这个分裂的市场是理解风险偏好的一种方式，而这种风险偏好似乎违背了经济逻辑。
NeubergerBerman的多资产策略首席投资官ErikKnutzen表示，V型股票市场具有欺骗性。这次反弹远不是投下信心票，而是由几只防御性的美国大型成长型股引领，而对经济较为敏感的行业和地区，或美国公债收益率的类似反弹，并没有起到支撑作用。
随着美国这个全球最大经济体陷入衰退，美国股市上演了历史上最快的反弹，人们对美国经济与华尔街之间明显的脱节进行了大量讨论。由于冠状病毒对经济的影响仍在显现，全球股市市盈率约为20倍这一事实往往令人担忧。
摩根士丹利的策略师认为，通过周期性的涨跌来观察股价，并以当前股价相对于过去10年的实际收益来看，目前的估值基本上处于平均水平。这将表明，它们不会对明年的收益构成威胁。
以AndrewSheets为代表的摩根士丹利交叉资产策略师上周在一份报告中写道:“估值离正常复苏还有很长的路要走，反而反映出市场仍对长期增长感到担忧。”
甚至在疫情爆发之前，市场就已经出现了众所周知的不平衡，AlphabetInc.、亚马逊公司(Amazon.comInc.)、苹果公司(AppleInc.)、FacebookInc.和微软(MicrosoftCorp.)等科技巨头推动了股市的上涨。
标普500指数目前的历史市盈率为22倍，而该基准指数的同权重股市盈率仅为18倍。市值加权指数的溢价仍接近2008年以来的最大水平。
经济部分重新开放只是加深了投资者对少数公司的信心，而没有诱使他们将风险押注于规模较小、周期性较低质量的公司。价值股不会以历史上较大的折价停止交易。
据摩根士丹利表示，即便是对垃圾债券反弹感到担忧的投资者也可以得到安慰。报告称，违约的可能性已经体现在风险最大公司的债务价格中，这些公司的债券价格只有其面值的一半。
与此同时，ETF市场也出现了大量的谨慎情绪。推动金价升至9年来最高水平的是流入黄金ETF的资金几乎无休无止。ETF在2020年每个月都增加了黄金持有量，而且迄今已经超过了以往任何一年的持有量。
对最安全债券的追求几乎同样狂热。在最糟糕的股票抛售缓和数月之后，随着投资者将现金转移到避风港，
全球负收益率的债务一直在缓慢增长。上周五，这一规模超过14万亿美元，有可能超过今年3月达到的水平。
这一切都表明，市场正在密切关注周围的世界，寻找那些在全球Covid-19感染率居高不下的情况下能够挺过又一次衰退的公司。社交疏远和对他们健康状况的担忧让消费者们不敢出门，即使是在已经重新开放的经济体。
摩根士丹利的策略师们写道，所有这些都代表着反对强劲复苏的押注，市场押注的是一个增长依然疲弱、不确定性依然很高的世界。
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