尽管3月份黄金表现平平，但金价仍将继续上行，符合衰退期间作为避险资产的预期。然而，Refinitiv表示，通往更高价格的道路不会是一条笔直的道路。
“随着不确定性增加和经济衰退预期、央行前所未有的刺激和利率保持在历史低位和消极区域，我们相信黄金的避险魅力将会恢复，我们预计黄金将在今年晚些时候突破1850美元，”Refinitiv贵金属分析经理Saida Litosh周四(4月16日)表示。
(图表来源：Kitco)
Refinitiv的分析师们补充称，与许多人可能认为的相反，白银并不总是黄金的杠杆交易，尤其是在经济衰退期间。
分析师指出，自1969年以来，在过去七次美国经济衰退中，黄金的平均涨幅约为23%。
然而，从历史上看，白银作为工业金属在大多数衰退时期都遭受了损失，总体平均只有1%的涨幅。
Refinitiv全球金属和铁矿石业务主管Bernd Sischka表示：“有趣的是，白银的交易方式(与黄金)并不相似，我认为它的表现更像是一种贱金属，价格走势主要是负面的。通常情况下，随着量化宽松政策的实施，金价会上涨，而对很多人来说，白银是一种杠杆头寸，但重要的是要记住，在经济衰退期间，白银的表现实际上没有那么好。”
分析师们表示，全球经济已经陷入衰退，美联储出台了无限量的量化宽松计划作为回应。
Sischka说道：“人们总是说，有了量化宽松，黄金的表现会更好，你只需要持有黄金，其他什么都不需要。这可能行得通，但你也要记住，这些资产的交易并不总是在一条直线上。”
分析师们表示，在经济低迷时期，各个市场的资产类别往往呈现出相互的相关性，这是我们在3月份看到的情况。
他们说，黄金、股票、货币和其他大宗商品之间的相关性趋同，在一定程度上导致了3月份的黄金抛售。
“黄金被描述为一种安全资产，因此黄金崩盘是相当违反直觉的，”Sischka说。
此外，他表示，黄金保证金要求“在3月份有所提高，这是市场波动的结果，这意味着人们接到了追加保证金的通知，不得不平仓。”
Refinitiv表示，由于资产类别持续亏损，许多投资基金被迫清算所谓的风险平价基金，这些基金持有股票、债券和包括贵金属在内的大宗商品资产。
他们表示，随着经济进入衰退，股市崩盘，黄金在短期内变得脆弱，在这种情况下，可能也会出现类似的套现。
Litosh说：“我们认为，在短期内，黄金仍然容易遭受进一步的损失，特别是如果美国和欧洲部分地区的情况继续恶化，如果股市再次崩盘，这将不可避免地导致黄金清算。”
交易日趋自动化
黄金交易自动化在2020年增长了2.6%。Refinitiv指出，目前67.7%的交易是由算法生成的。
“在所有的黄金交易中，超过50%的交易都是由算法交易对算法交易进行的。只有11%的交易是手动交易员对手动交易员进行的。”
他说，随着交易自动化变得越来越重要，必须仔细观察技术指标，才能确定黄金的走向。
“目前，我们需要突破1789美元才能看到价格的持续上涨势头。同样下行方面，如果1455美元被打破，那么我们可以预期将出现下跌动能，”Sischka说。
新冠病毒对采矿的影响
根据Refinitiv的数据，目前全球约有120座矿山受到该病毒的影响，其中95座是贵金属矿山，黄金是受影响最大的贵金属。
分析人士说，受影响最严重的国家是南非、加拿大、墨西哥和秘鲁，大多数矿山被暂停。
他们表示，重要的是，现金成本和整体维持成本预计将上升。
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