周四(3月5日)世界黄金协会最新公布的2月报告显示，全球市场动荡将黄金ETF资产规模推至历史新高。同时该机构认为，随着美债吸引力下降以及全球宽松预期，预计将有更多的资金涌入黄金ETF。
2月黄金市场概览
2月份全球所有地区黄金ETF和类似产品持仓量增加了84.5吨，净流入49亿美元，推动持仓量增至3033吨的历史新高。加上黄金价格上涨近2％，2月以美元计价的黄金资产管理规模增长了4.4％，突破了之前的2012年9月创纪录的高位。值得注意的是当时黄金的报价比现在高出逾10%。
对此，世界黄金协会表示，这突出了两个有趣的趋势：第一，美国以外的全球其他地区黄金ETF增长。第二，美国投资者尚未像2012年那样增加他们的黄金配置。
围绕公共卫生事件对全球经济的潜在影响，促使本月全球投资者涌入黄金。北美、欧洲以及亚洲市场均出现强劲的上涨。
2020年2月黄金的价格表现——跑赢大部分资产
伦敦金在2月的最后一周达到了1680.89美元/盎司，为2013年以来的最高水平，但随后回吐部分涨幅，以美元计价的月末涨幅为1.6％。
在2月末之前，诸如股票之类的风险资产的杠杆率处于很高水平。但是由于公共卫生事件的经济影响导致市场动荡和风险情绪回落。股票急剧抛售，但这也导致了追加保证金的要求，迫使投资者抛售黄金等资产以获取流动性——因2月最后一周美股创出了金融危机以来最差的单周表现。
截至目前，今年黄金的表现已经超过了大多数主要资产类别，并且是目前唯一处于积极领域的资产，涨幅超过8％。黄金的表现和其他商品表现两极分化，大部分商品指数下跌7％至 11%，原油的跌幅则超过了20%。
2月份全球黄金平均交易量为1950亿美元/日，同比增长34％，而期货未平仓头寸增长27％，至1220亿美元。交易员持仓报告显示，COMEX净多头在一个月内达到了1209吨(630亿美元)的历史新高，表明总体看涨。
但是需注意的是，在过去的极端看涨和看跌定位下，如果黄金没有得到更广泛的投资者支持，通常会出现价格反转。
黄金未来价格走向
美债吸引力下滑叠加美联储降息预期将继续支撑金价
多个因素继续推动市场对黄金需求的增长。美国国债目前是避险资金的接受者，自年初以来该资产类别的上涨幅度超过10%，略优于黄金。
但是随着美国10年期和30年期债券利率继续创下历史新低，从而降低了持有黄金的机会成本。因为较低的利率对金价产生积极影响，低利率的环境中往往会提供额外的黄金敞口。此外，美联储出人意料地将利率下调了50个基点，也可能进一步推动资金流入黄金。
美国的期货市场预计，在2020年美联储总共将降息100个基点，这将使目标利率降至0.5%至0.75%。货币政策对黄金的影响突显出，在宽松周期中，黄金往往会跑赢大盘。
基于此世界黄金协会表示，2020年的黄金的基调不会改变，预计市场风险和经济放缓将继续影响金价，尤其是在公共卫生事件对于全球经济的影响显现之际。2020年市场将维持较低的利率，同时金价的波动加剧、各国央行还将继续对经济放缓实施干预。
黄金ETF持续净流入将抵消实物需求下降的影响
世界黄金协会里表示，尽管珠宝，金条和金币需求下降，因黄金价格上涨的限制了需求，但从2019年的数据看，黄金ETF持续净流入，以及央行购买和黄金储备是全球黄金需求的主要驱动力。
这种情况也可能会持续下去，因为市场不确定性可能会推动黄金投资的流入，而经济放缓可能会伤害珠宝和技术需求。
资金流向
全球所有地区黄金ETF在2月都有强劲的资金流入。北美黄金ETF带动了区域资金流入23亿美元，持仓量增加了42公吨，占北美黄金资产管理总额的2.9％，而欧洲黄金ETF增加了33吨，约20亿美元。亚洲黄金ETF在本月末也有强劲的资金流入，增加8.7吨，约4.25亿美元，占亚洲黄金资产管理总额的9.5％，而其他地增加6％，约0.8吨，折合1.32亿美元。
其中SPDR Gold Shares和Xtrackers Physical Gold引领全球资金流入。
在北美，SPDR引领全球流入量增加31.0吨(约16亿美元)，而iShares Gold Trust增加5.9吨(3.13亿美元)。iSPDR黄金引领低成本资金流入，增长8.5%或1.08亿美元，安本标准则上涨6%，增加8200万美元。
两家Xtrackers基金主导了欧洲黄金ETF的流入和流出。Xtrackers Physical Gold基金增加9.7吨(5.11亿美元)，而Xtrackers Physical Gold欧元对冲基金的资金流出6.5吨(3.13亿美元)。Shares实物黄金、Amundi实物黄金和WisdomTree实物黄金各增加了5至6吨。
长期趋势
2020年前两个月黄金ETF上涨5％，在过去的12个月中，全球黄金ETF的资产增长了近50%。随着2月资金大量流入之后，黄金ETF的持仓量和资产总值均达到了历史新高，预计这种趋势在未来一段时间延续。
英镑计价的黄金ETF继续占据区域和全球市场相当一部分份额，目前占欧洲黄金资产的44％和全球黄金资产的20％——英镑计价黄金ETF仍是未来黄金走向的重要推动力量。
在过去的21个月中，有20个月美国的低成本黄金ETF出现了正流量，其资产总值增加了223％——大量散户资金开始流入黄金中，避险需求具有广泛性。
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