仟家信：新兴市场危机美股大跌促使金价稳步提升

　　现货黄金上周收盘价1269.15元/盎司，盘中最高1272.55美元/盎司，最低1231.20美元/盎司；现货白银上周收盘价19.89元/盎司，盘中最高20.42美元/盎司，最低19.62美元/盎司。

　　上周最为重要的导火索是上周四公布的中国1月汇丰制造业PMI预览值降至49.6，创六个月新低，且是六个月来首次跌破荣枯线而陷入萎缩，远逊于预期及前值，该数据显示出人意料的疲弱演变成了全球新兴市场国家的货币大幅下跌，其中包括阿根廷和土耳其。阿根廷披索上周四遭遇该国2002年金融危机以来的最大单日跌幅，该国央行去年动用了逾30%的储备干预市场，现已放弃了干预披索贬值；土耳其里拉兑美元上周五触及纪录低点，尽管该国央行花费估计30亿美元以试图支撑其货币；上周五采取干预措施守卫本币的央行还包括印度、台湾及马来西亚，俄罗斯在投放3.5亿美元进行干预后，再次调整了卢布交易区间。这场雪崩蔓延到了美国，周四和周五美国股市都遭遇了重大抛售，因投资者纷纷转向“去风险化”交易。分析人士指出，较预期疲弱得多的中国数据令人们重新担忧起中国经济增长放缓，并转化成了对其他新兴市场的担忧，因其中很多都是向中国提供原材料和其他产品的重要供应国。多重迹象显示中国景气放缓，以及美国缩减货币刺激所产生的全球性冲击，对于那些仰赖外部融资的新兴经济体打击尤重，而避险产品如日圆、瑞郎及美国公债则是因为全球扩散效应而受到拉抬。投资者担心，汇率损失可能会让新兴市场的股票及债券高收益化为乌有，更担心的是，机构投资者最后也可能会受不了汇率贬值效应，而被迫停损并逃离新兴市场，因为每次新兴市场危机的前奏曲都是货币危机。追踪基金绩效的EPFR估计，新兴市场股票基金已经遭遇连续13周资金外流，为11年来最长的连续外流纪录。世界银行本月稍早警告称，存在着资金突然停止流入新兴市场的风险，在这样的情形下，将有近四分之一的发展中国家可能突然无法取得国际资金，导致部份经济体面临国际收支问题或金融危机。

　　上周纽约证券交易所道琼斯工业股票平均价格指数在最后两天下跌了3%，创下一年多来跌幅最大的一周。金融市场进一步遭遇抛售可能令美国股市出现2011年欧元危机以来首次所谓的回调(通常回落幅度至少为10%)。有投资者表示，由于面临经济增长不均衡以及央行支持举措减弱等不利因素，新兴市场的动荡加剧了上述回调的可能性，并预计2014年将出现10%-20%的深度回调。交易员也表示，对中国经济、全球央行刺激政策走向以及美国公司业绩的担忧促使投资者本周卖出风险资产。道琼斯指数去年累计上涨了26.5%。经历了上周的下跌后，道琼斯指数较最近创下的高点低4%。随着美联储迈出了削减史无前例的经济刺激措施的第一步，投资者发现货币宽松带来的好处正在消退，且股票估值看起来已经过高，加之海外市场的大规模抛售可能会促使全球投资者撤离股市、转而投资风险较低的债市，全球股市将因此受到打击。美银美林负责人Doug Crofton表示，市场缺乏买家支撑，越来越多的卖家因宏观经济因素撤离风险资产。美联储决策者预计将在1月28-29日会议上确认收紧政策的趋势，尤其是这将成为伯南克的最后一次会议。其后叶伦将接任伯南克成为美联储新主席。美联储基本可以肯定会再度缩减100亿美元月度购债规模，从目前的750亿美元降至650亿美元，同时亦可能保持其精心措辞的宽松货币政策信息不变。就本周的FOMC会议而言，我们也认为就目前美国的经济数据而言，没有理由不进行继续的削减行动，而美股在技术上已经破位，展开回调已成定局。

　　今天日本央行公布的会议纪要显示，不少委员认为CPI显示，大范围的商品价格出现上升，日元汇率疲势将进一步推高物价，但物价上升步伐可能放缓；委员们认为，量化宽松(QE)政策在刺激企业与家庭支出方面更有效，此外，审议委员同意有关“上调消费税后正面的经济景气周期不受影响”的看法。同日，日本财务省公布数据显示，日本2013年最后一个月贸易帐赤字高于预期，为连续第四个月扩大赤字幅度，且2013年度贸易帐赤字幅度创纪录新高。因日圆贬值且燃料成本增加，导致进口成本超过出口收入，日本2013年贸易逆差急速扩大至纪录高位的114,745 亿日元(1,120亿美元)，较2012年的逆差6.94万亿日圆扩大了约三分之二，且为连续第三年逆差，是1979年以来最长连续逆差记录。这也提醒了首相安倍晋三面临的挑战犹存。安倍的通货再膨胀政策已削弱日圆，推高以日圆计价的出口收入，并提高了出口商的获利，但迄今却未能提振出口量。财务省周一公布的数据显示，2013年全年出口成长9.5%，是三年来首次录得增幅，但出口量下降1.5%，连续三年减少。日本贸易逆差的急速扩大在全球避险情绪弱化时可能会加大日元贬值的压力，从而进入贬值-逆差扩大-再贬值的恶性循环中，兼之推行QE的庞大的国债压力最终可能一并导致日元的全面崩溃。

　　今日后市关注德国1月IFO商业景气指数，晚间关注美国1月Markit服务业PMI初值，12月新屋销售总数年化和1月达拉斯联储制造业产出指数。

　　全球最大的黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust截至1月24日黄金持仓不变，净持仓量为790.46吨。全球最大的iShares Silver Trust白银ETF截至1月23日白银持仓不变，净持仓量为10029.22吨。

　　现货黄金方面，上周收带下影线的阳柱，金价在20周均线处承压，周线MACD多头能量持续加大，随机指标进入超买区，日线MACD0轴上方运行，各指标指示多头，升势受到日线布林上轨制约，但上行呈稳健态势，小周期看金价处短期上行通道运行，2小时布林收口，预期后市涨幅受限。今日交易方向，观望为宜，或回落视支撑情况低多。

　　【国际现货黄金操作建议】

　　交易策略：稳健者观望为宜，短线金价如回落1267美元附近持稳可轻仓介入多单，上看1276美元有效下破1264美元离场。(机构观点，仅供参考)