2013年最后一个交易日，国际黄金和白银价格出现较大的波动，盘中一度下跌至年内的低点附近，不过随后出现快速拉升，并最终收出阳线。黄金现货年终收盘1205.4美元/盎司，年度跌幅28%(开1674.6，高1696，低1180，收1205.4)，白银现货年终收盘19.42美元/盎司，年度跌幅35.91%(开30.31，高32.5，低18.2，收19.42)。
其他品种中，美元指数收盘80.21，年线收出小十字星，涨幅0.55%；商品指数收盘508.06，跌幅8.67%；美国股市道琼斯指数全年上涨26.14%，标普500指数涨26.96%，纳斯达克指数涨34.94%；美原油涨幅7.43%。
相比较而言，黄金和白银在2013年的走势令人大跌眼镜。
回顾2013年黄金和白银的价格走势，整体呈现震荡下行的走势，具体的特征是：第一，第二季度快速下行，第三第四季度则出现低位的宽幅整理，且整个2013年度金银价格波动和美元指数的负相关性不强，更多的是跟随商品市场的走势。而影响金银价格走势的主线则是美联储量化宽松货币政策变动的预期。如图：
第一季度：
第一季度金价整体仍处于2011年以来构筑的大的三角形末段整理，盘中最高1696美元/盎司，最低至1554.8，震荡偏弱，不过下方三角形下轨支撑依然有效。
消息面，美国两党达成“财政悬崖”妥协方案，而美元则继续承压下行，支撑商品市场出现一波反弹行情，随后房屋和劳动力市场数据好转，支撑美指连续2个月震荡上行，商品市场和金价再次承压下行。
货币政策方面，美联储在1月利率决议中宣布将保持每月850亿美元的资产购买速度，同时将保持0-0.25%超低利率直到失业率降至6.5%。
第二季度：
第二季度，金价跌破大三角形下轨支撑后加速下行，并创出年内低点1180美元/盎司。银价则创出年度低点18.19美元/盎司。
消息面，塞浦路斯出售黄金储备筹集约4亿欧元的资金，以帮助国际组织完成对该国的援助项目。这一消息刺激了市场对欧洲其他债务国抛售黄金以筹措资金的预期，金价承压。于此同时，第二季度公布的美国连续三个月非农就业数据(4月+16.5万，5月+17.5万，6月+19.5万)均好于市场预期，由此也引发了金银价格三波的大幅下行。美元的走强也继续对商品市场施压。
美联储维持此前的量化宽松和低利率政策不变，不过美联储鹰鸽两派官员有关QE的分歧在加大，伯南克暗示将在未来缩减购债计划，退出QE预期更多的出现在官员的讲话中。
第三季度：
第三季度，金银价格对严重超卖的技术指标进行修复，金价出现一波253美元的反弹行情，最高反弹至1433美元/盎司，随后再次遇阻下行。白银则从18.19美元反弹至25.1美元后再次遇阻。
消息面，中国大妈抄底行动给金价以支撑，美国劳动力市场和制造业数据表现时好时坏，美联储官员有关提前退出QE的争论越来越频繁，市场对美联储在9月议息会议上开始迈出退出步伐的预期增加，美指小幅反弹，金银反弹遇阻回落。
第四季度：
从9月份开始金银价格再次步入下降通道，并于年度最后一个交易日再次测试年内的低点支撑，虽然未能破位，但技术形态上的双底能否成功构筑还需要进一步的观察。
消息面，
9月退出预期落空和美国政府部门停摆，一度再次对金银价格形成支撑，不过两党再次就债务上限问题达成暂时和解，同时就业市场数据靓丽，风险资产继续受到资金的青睐，黄金避险需求继续缩减，QE退出预期的重新升温也对金银价格再次形成压制。
美联储在12月19日的利率决议中宣布将每个月量化宽松(QE)政策缩减100亿美元至750亿美元，并维持0-0.25%的基准利率表不变。退出QE这一最大的不确定性得到落实，市场风险资产热度消减。
纵观2013年的行情，我们可以看到，随着美国经济数据的好转，尤其是房屋市场和劳动力市场的逐步走好，投资者对全球经济复苏预期在增加，市场资金更倾向于在高风险资产中寻找机会。与此同时，鉴于各主要经济体和新兴国家经济复苏程度的差异，商品市场需求受限，进而影响到各主要经济体通胀率维持在相对的低位，黄金作为避险工具的功能大大减弱，金价承压下行也就不难理解。
那么这种情况会否在2014年延续？我们接下来仍从影响金价的主要因素方面来探讨2014年金银价格的走势。
黄金是一种特殊的商品，它有两种基本属性，一个是商品属性，做为商品的一员，黄金将受到供求关系以及商品市场价格波动周期的影响；另外一个属性是金融属性，黄金的金融属性主要体现在它的避险功能上，当市场发生剧烈的金融和政治动荡，当物价飞涨货币购买力急剧下降，黄金的金融属性将表现的相对明显。
那么金价的决定因素也就分两种，当经济运行平稳，政局稳定时，金价商品属性起作用，价格取决于供求关系；而当经济运行低迷，金融和政局不稳定时，金价金融属性起作用，决定金价的将是市场对黄金避险功能的追求。
在过去的2013年，基于美国，欧洲各国开始逐步的走出债务困局，经济企稳迹象明显，而受困于经济的初步复苏，通胀率维持在较低的位置，故金价整体走势更多的跟随商品市场的走势。但随着各主要经济体经济复苏程度的增加，经济危机期间向市场注入的大量流动性对货币购买力的冲击会逐步的显现，物价上行和货币贬值同步，黄金的避险属性将重新被投资者重视。
未来一年贵金属市场还将面临着全球货币政策环境、通胀力度、主要经济体经济复苏力度、地缘政治格局以及供求关系等各方面所带来的挑战。
一、 实物金需求增加部分抵消了投资需求减弱的打压
(一)、 黄金需求和供给
世界黄金协会发布的2013年第三季度《黄金需求趋势报告》显示，当季全球总体黄金需求仅为869吨，同比下降21%。中国黄金需求依然保持高增长态势，三季度实物黄金需求增长18%，至210吨，而同期印度黄金消费需求同比锐减32%至148吨。
从2013年初以来的需求来看，金饰、金条及金币领域需求上升，科技需求保持稳定强健。但是投资领域受ETF大幅减持影响出现较大的回落。ETF前三季度减持分别为-176.5吨，-402.2吨，-118.7吨。
与去年前三个季度相比，2013年迄今全球金饰以及金条和金币需求的强劲。截至2013年第三季度末，相关需求达到2,896公吨，比去年同期增长26%(605公吨)。
2013年第三季度全球金饰品需求为487公吨，比去年同期的462公吨增长5%。中国市场需求格外强劲，达到164公吨，同比增长29%。与此同时，中东和土耳其金饰需求也健康增长，而东南亚地区的增长势头尤为明显。
第三季度全球金条和金币需求与去年同期相比增长6%，达到304公吨。2013年初以来金条和金币需求总计达到1,252公吨，与2012年同一时期相比，增长了36%。
第三季度央行净购金93.4吨，2013年前三个季度共增持296.9吨，和去年同期相比减少24.57%，但我们看到央行的净需求依然维持。
总体来看，美联储退出QE预期，通胀率维持在低位削弱了资金对黄金的投资性需求，但是金价的持续下行又激发了消费者对实物金的需求，而这种需求又部分的抵消了投资性需求减退对金价的打压。预期在2014年随着各主要经济体的持续复苏，通胀率的上行或将逐步的改善这一特征，而一旦投资性需求和实物需求形成合力，则将会对金价形成较强的支撑。
(二)、 黄金ETF持仓变动
全球最大黄金ETF基金(SPDR Gold Trust)自创立以来就吸引了投资市场的目光，对应黄金价格的大幅走高，ETF基金也不断增加仓位，在2012年12月达到一个峰值1353.35吨之后逐步下滑。整个2013年该基金的持仓从年初的1349.92吨减持至年终的798.22吨，共计减持551.7吨。
另据巴克莱银行于2014年1月6日提供的初步报告数据显示，2013年全球黄金ETP持仓累计外流874公吨，是2012年初持仓量的三分之一。
从长周期看ETF基金的减持和金价的下行同步，而ETF基金减持也是金价下行的主要因素之一。不过局部时段，ETF仓位的波动和金价波动之间正相关系数减小，这就令那些借助基金增减仓作为短线入场判断依据的投资者增加了失误率，但其作为中长线战略性持仓的标杆地位仍然存在且这种规律作用将继续在2014年发挥作用。
二，美元走强可能继续令商品市场和金价承压
(一)、美指年度小阳星，持续走强动力仍在
2013年美元指数维持在小区间震荡，呈现前两个季度反弹，后两个季度回落的特征，从更大的区间看，整体美指仍处于自2008年金融危机以来的大的三角形整理形态中，目前此区间的上轨阻力下移至85.2附近，下轨支撑上移至74.8附近。而美元指数自1985年以来的长期下降通道线上下轨阻力将于2014年下移至78.5～87.6附近。2013年度开盘79.77，最高84.75，最低79，收盘80.21，收小阳星。
从月线图看，布林通道横向延伸，中期均线在下方粘合形成支撑，KD技术指标在低位有二次金价的迹象，整体震荡偏强。下方强支撑79.5～78.7，上方83.6构成初步的强阻力，突破则将进一步打开上行空间，长期下降通道在85.2和87.6分别形成进一步的阻力区。
从形态上看，大的三角形整理已经临近末段，下轨支撑在74.8附近，上轨阻力在85.2附近，2014年若能突破此区间，则将结束五年的震荡走势。目前从基本面和技术指标看，向上突破的概率大。
综述，2014年度美指密切关注上方85.2强阻力位置。突破则将摆脱五年的三角形震荡区间，整体以震荡反弹行情对待。其基本面依据为，其一美国经济的健康程度和复苏进程要超过欧洲和日本；其二，美联储率先退出量化宽松的货币政策或将引发境外资金的回流。
如图：
(二). 美指和黄金的负相关性分析
2013年美元指数和黄金价格的负相关关系不是太明显，盖因美元指数一直维持在小区间震荡，不过从较长的周期看，美元不跌也是涨。2014年如果美国经济基本面继续向好，同时美联储逐步的退出QE,则将对美元形成中长期支撑，而美元强势上行，则还将对商品市场和金价形成打压，不过需要注意的是，局部的区域性的地缘政治危机和经济危机可能造成的美元和金价的同步上行。
三，地缘政治局势仍会带来对黄金的潜在避险需求
刚刚过去的2013年世界并不平静，美国和欧洲经济的复苏，淡化了经济危机对发达国家政局的影响，但局部地区依然动荡不安，伊朗核问题，叙利亚内战，埃及动乱，巴以和谈，朝核问题，中日钓鱼岛之争等等。尽管这些动荡因素引发的避险需求对2013年金价的影响作用不明显，但这种潜在的需求一直存在，而且将在2014年继续发酵。
2014年，各方围绕伊核问题博弈继续，尽管自去年8月鲁哈尼就任伊朗新一任总统以来，伊核问题首次达成阶段协议，但冰冻10年，非一日即可融冻，几十年互相敌视所筑造的互不信任的鸿沟，却让这份协议变得并不如看上去那般美好。
另一方面，已致10万余人死亡的叙利亚动荡能否迎来转折？争战多年的对手能否通过第三方斡旋在谈判桌上握手言和？目前只是看到向好的希望，但结果仍不确定。
此外还有，持续多年的巴以和谈问题，军事政变后的埃及大选问题，美国自阿富汗撤军后阿富汗大选问题，等等，这些问题均显现出一个动荡的不平衡的中东和阿拉伯地区，而这个地区是世界主要产油区和石油输出区，地缘政治的动荡，增加了世界能源价格的变数，也增加了资金对避险工具的追逐，而作为最主要的避险产品的一员，黄金的潜在需求也会因这些动荡而增加。
四，经济复苏带动通胀率逐步上行或将给金价带来新的机会
2013年全球经济整体呈现企稳迹象，发达国家经济开始逐步的走出债务困境，尤其是美国经济表现明显好于欧洲和日本，相对来说欧洲复苏势头比较脆弱，欧元区外围国家和核心国家经济发展态势分化严重。日本则受益于“安倍经济学”有逐步走出通缩的迹象。不过新兴市场经济增速开始放缓，中国仍处于领先位置。
(一)、 美国经济率先复苏，QE退出进行时
1、 经济增长预期
2013年美国第一季度GDP值1.1%，高于去年四季度0.1%；第二季度GDP值2.5%；第三季度GDP增长3.6%，数据显示美国经济在快速的步入复苏周期。美国商务部指出，个人消费、私人库存、出口和固定资产投资增长是支撑第三季度GDP增长的重要因素，而根本原因是市场对美国经济改善的信心增强，加大投资和消费，促进经济繁荣。另一关键数据来自就业，虽然美国政府在10月份因债务上限问题被迫关门，但是丝毫不影响就业市场，9、10和11连续三个月的非农数据大幅好于预期。而从失业率来看，失业率降到7%，是2008年金融危机以来的最低点，表明了美国劳工市场是实实在在的改善，这是对经济复苏最好的证明。
联合国经济与社会事务部于12月18日发布的《2014年世界经济形势与展望》中预期，未来两年全球经济的基准预测分别为：2014年增长3.0 %，2015年增长3.3%。报告预计美国经济在2014-2015增长2.5-3%左右。
国际货币基金组织(IMF)在《2014世界经济展望》中预期，经过通货膨胀调整后，2014年全球GDP增长，将从2013年的2.8%小幅度提升至3.1%。同时称2014年，美国将是全球经济向好的第二大引擎。美国GDP预计在2014年增长2.3%。
2、 货币政策
美联储在12月的议息会议上决定，从明年1月开始，美联储每个月购买美国国债的规模将从450亿美元削减至400亿美元，每个月购买MBS(抵押支持证券)的规模将从400亿美元削减至350亿美元。
美联储主席伯南克在随后的新闻发布会上说，未来的政策将视经济数据而定。如果经济如预期持续改善，美联储将在明年的八次会议上持续削减购债；但如果经济令人失望，美联储可能会“跳过一两次会议”；如果经济增长超过预期，回撤购债的步伐会“更快一点”。
FOMC还强化了长期保持超低利率的承诺，其预计在失业率降至6.5%下方后，接近于零的利率“很可能还会保持很长时间”。
随着美联储明确开始逐步的退出量化宽松货币政策，萦绕投资者心头将近一年的不确定性消失，2014年需要确定的是美联储完全退出QE的时间以及后市逐步步入升息周期的时间。
3、 通胀预期
随着美国制造业，房地产和就业市场的缓慢复苏，内需不断增长，对物价形成提振，美国整体通胀指数将逐步向美联储既定的2%通胀目标运行，美联储公布的最新一期的美国经济预估报告显示，2014年个人消费支出(PCE)物价指数以及核心PCE预估均为1.4 - 1.6。
(二)、 欧洲走出债务困境，经济复苏分化严重
1、 经济增长预期
2013年欧洲经济萎缩程度有所放缓，主要债务国开始逐步的摆脱债务困境，但仍显低迷且分化严重。
从整个欧元区来看，新订单下降，内需和外需下滑仍是欧元区经济复苏遇阻的主要因素。欧洲前三季度GDP环比增长率为-0.2%；0.3%；0.1%，数据显示欧元区经济复苏仍无保障。
联合国经济与社会事务部在《2014年世界经济形势与展望》中预计欧洲在2014-2015增长1.5% 左右。国际货币基金组织(IMF)则预计欧元区将获得0.8%的正增长，走出前两年的衰退状况。
欧洲经济复苏相对脆弱而且分化严重，核心国家中德国经济一枝独秀，而法国，意大利和西班牙等国依然低迷。2014年欧洲经济复苏仍将面临失业率居高不下；通缩；债权国和债务国政府无法消除分歧并建立成熟的联邦制度；国际环境不确定；换届因素等多重挑战。
2、货币政策
欧洲央行(ECB)2014年1月9日发布了最新政策决议，一如预期维持货币政策不变，虽未立即采取新的宽松措施，但却强调了经济局面仍不乐观的状况。
德拉基在新闻发布会上重申了“前瞻指引”。他表示，只要有必要，将维持宽松的政策立场，利率将在一段时间内维持在纪录低位或更低水平。他还预期，通胀将在较长的时间内保持在低水平。
考虑到欧元区经济增长势头疲软及低通胀的背景，市场预期欧洲央行可能在未来任何一次利率决议上进一步实行刺激政策。
3、通胀预期
欧盟统计局1月7日公布的数据显示，欧元区12月调和消费者物价指数(CPI)年率上升0.8%，不及预期和前值的0.9%。这也是继欧洲央行在11月宣布降息，通胀在11月温和反弹至0.9%后，欧元区再度面临通胀进一步下滑的风险。欧洲官方预测认为，2013/14/15年HICP通胀率分别为1.4%/1.1%/1.3%。
(三)、日本逐步走出通缩，刺激政策后继效应存疑
1、 经济增长预期
受益于日本政府非常规宽松货币政策、刺激性财政政策的支撑，以及汇率大幅贬值效应，2013年日本经济逐步走出通缩。
经季节调整后，日本第一季度GDP折年率增长4.3%，第二，三季度则降至3.8%，1.9%，显示宽松的货币和财政政策对经济的刺激效应在减退。
联合国经济与社会事务部最新的预测显示，日本计划在未来两年提高消费税率，将会在一定程度上影响经济增长。预计日本在2014-2015 增长只有1.5%左右。
2、 货币政策
日本央行2013年12月20日公布利率决议，央行委员一致同意维持隔夜无担保拆息利率在0-0.1%不变，仍承诺以每年60-70万亿日元的规模继续扩大基础货币，同时维持经济评估不变。
日本央行在2013年4月4日宣布了大胆的刺激政策，承诺将在两年时间里通过购买政府公债，将货币供应量增加一倍。迄今为止，日本央行都在遵循其政策路线。
日本首相安倍晋三10月1日宣布，将从明年4月1日起将消费税从5%提高到8%，以保证资金来源，支持日本公共财政。如果到期实施这一政策，预料将会造成短暂萎缩，这也将考验日本央行能否顶住压力进一步放松货币政策。
3、通胀预期
2013年日本核心CPI年率自年初的-0.5%上升至11月份的1.2%，显示在经济刺激政策下，通胀率逐步回升。日本央行预期，扣除消费税跳升影响，2014/15年度日本核心CPI预期上升1.3%；2015财年通胀预期为上升1.9%。
(四)、中国经济增速放缓，经济体制改革迎挑战
1、 经济增长预期
根据国家统计局的最新数据，中国前三季度GDP增速分别为：一季度增长7.7%，二季度增长7.5%，三季度增长7.8%。另据据中国官方宣布的增长率，2014年中国经济增长率将从2013年的7.5%放缓至7%，对于中国的经济转型而言，体制和政策依旧是艰难的挑战。
联合国经济与社会事务部在《2014年世界经济形势与展望》中指出，在发展中国家中，包括中国在内的东亚经济在过去两年明显放缓了增长，但仍然是全球增长最快的地区。预计东亚经济在2014年和2015年可以维持6%左右的增长。预计中国在未来两年可以维持7.5%左右的增长。
2、货币政策
央行2013年第四季度货币政策例会强调“继续实施稳健的货币政策，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长，改善和优化融资结构与信贷结构。同时寓改革于调控之中，增强金融运行效率和服务实体经济能力。进一步推进利率市场化和人民币汇率形成机制改革，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。
3、通胀预期
中国国家统计局数据显示，2013年12月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%。2013年全年涨幅为2.6%。
各主要投行均对2014年中国的通胀保持乐观。其中，巴克莱预计CPI通胀指数在2014年上半年将回调至3%以上，年平均值为同比3.1%。高盛预计2014年CPI同比增速可能会升至3.1%。渣打银行预计2014年中国经济通胀率会略微上升至3.5%。
2014年各主要经济体的经济复苏进程预期还将持续，尽管过程会比较曲折，但复苏是大势，不均衡是特征。受美国退出QE的影响，新兴经济体逊于发达经济体的格局还将延续。
基于经济的复苏和通胀率的逐步回升，国际资本的风险偏好还将进一步升温，而具有避险功能的产品比如债券和黄金等还将承压，但是随着商品价格的缓慢回升，金银等贵金属又将获得新的机会。
五、总结探索2014年金银价格的预期走势。
2013年金价延续了调整的势头，自2011年9月6日金价在1920.6美元/盎司附近构筑高点回落至今，金价已经调整了28个月，最大回调约740美元，跌幅约38.5%，如果后市继续回撤至50%的幅度，那么金价支撑大致在960美元附近。
如果把这一轮的调整当作是对251～1920波段的调整，那么调整幅度1920-(1920-251)*38.2%=1282.44；1920-(1920-251)*50%=1085.5；
2014年金价走势预期——第一季度，亚洲的实物金需求会增加对金价的支撑力度，同时金价周图技术有构筑双底形态的迹象，预期会出现一波反弹；第二季度，一般情况下是实物金需求的淡季，同时，美联储退出QE的时间表会进一步明朗，再加上经济景气度不会持续的走好，金价会再次回落修复；第三，四季度，实物需求旺季再次到来，同时，美联储QE退出的后继效果会显现，经济持续复苏，通胀率会逐步上行，对金价的避险需求会再次增加。金价会重返升势。
月线技术图形看：
月线图形看，2013年金价跌破布林通道中轨支撑后，就一直在5倍均线压制下下行，即便7，8，9月份有反弹，但反弹也未能突破8倍月均线的阻力，故短期来看，5倍和8倍月线仍是阻挡金价走强的关键阻力区域，目前这个阻力区域已经下移至1272～1289美元区域。2014年度，金价只有突破这个阻力区域，才能改变月图级别的弱势格局。下方长期均线支撑带在1140～1110美元区域。技术指标运行情况仍属弱势，MACD绿色柱状线延续，不过KD指标进入超卖区域钝化，这将限制金价在月线级别的进一步下行空间。
周线技术图形看：
金价在2013年6月份创出年度低点1180美元后就整体维持在一个大的区间中震荡，反弹未能突破30倍均线的阻力，自9月份回落至今也未能跌破1180低点的支撑。如果近期金价不能跌破前低支撑，则在形态上有构筑双底反弹的可能。另外MACD和KD指标均有在低位二次金叉的迹象，这也增加了金价在2014年一季度反弹的概率。若金价能在1180附近构筑双底反弹，上方第一阻力在30倍周均线阻力附近，第二阻力在1430附近。而如果金价跌破1180的支撑再次打开下行空间，则2014年度的金价重心将进一步下行，周图形态上将会出现头肩底形态的可能。下方关键支撑在1110～1080区域。
如图：
相对于黄金来说，白银自高点调整的幅度更大，国际银价自2011年4月25日见高点49.77美元/盎司后展开调整，至2013年底已经调整了32个月，价格最低至18.2美元，调整幅度63.4%。银价无论调整的时间还是幅度都比金价更加充份。
2013年，虽然ETF对白银的持仓并未出现类似黄金的大幅减持，不过基于全球各主要经济体经济复苏状况还不稳定而且分化明显，白银的工业需求依然疲弱，故银价更多的跟随商品市场的走势，震荡下行。
技术上看，白银月图短期均线粘合在20.4～20.7美元附近形成强阻力，整体弱势，短期反弹不能突破此区域阻力则还测试前低18.2附近的支撑有效性，下方长期支持带在17.2～15.9美元区域。如果把本轮的调整看作是对4.04～49.77波段的调整，那么目前银价已经回落至38.2%回档位以下，更低的23.6%回档位支撑在14.8美元附近。
周图银价延续了此前6周的弱势震荡格局，KD低位金叉，MACD也有二次金叉的迹象，K线形态上看银价不破前低就还有构筑双底形态的可能。如果后市能筑底反弹，则第一阻力在21.5附近，突破才能进一步测试24.3的高点阻力。相反，一旦银价跌破18.2的支撑就将继续测试下方17.2～15.9的长期支撑区域。
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