博财金银：非农余威持续发酵 金银短期有望继续冲高

　　金银走势回顾：

　　现货黄金昨日开盘1248.45美元/盎司，盘中最高触及1255.10美元/盎司，最低下探1243.60美元/盎司，日收盘1254.20美元/盎司，上涨6.90美元/盎司。现货白银昨日开盘20.20美元/盎司，盘中最高触及20.46美元/盎司，最低下探19.97美元/盎司，日收盘20.39美元/盎司，上涨0.24美元/盎司。

　　基本面分析：

　　周一日本因成人节休市且欧美消息面清淡，市场继续咀嚼上周五出炉的美国12月非农就业报告，糟糕非农就业(仅增7.4万)引发市场对美联储削减QE步伐可能慢于此前预期的担忧，打压美元而利好商品资产。日内出炉的经济数据较昨日有所增加，包括：日本11月经常帐、法国11月经常帐、英法12月PPI、英国12月CPI及零售物价指数、欧元区11月工业产出、美国12月零售销售。其中美国12月零售销售将最受关注，若日内数据再度令市场失望，将强化市场对美联储放慢削减QE步伐的预期。

　　上周五公布的美国非农就业数据令人大跌眼镜。受寒冷天气影响，建筑及制造等行业就业人数迅速下滑，拖累12月美国非农就业岗位仅增加7.4万个，远少于预估的增加19.7万个和11月的20.3万个，为2011年1月以来最低;同时由于劳动参与率的下降速度超过就业人口降幅，失业率降至6.7%，创2008年10月以来新低。受此影响，市场预期美联储可能不会如期快速降低购债规模，促使金价V形逆转，收复前半周跌幅，站上1250美元。基本面上来看，虽然上周五的非农就业数据差得出奇，但仅一个月的数据能够反映出来的信息有限，况且异常寒冷的天气因素只是短期现象，相信美联储在制定货币政策的过程中会予以考虑。换言之，在衡量本次非农就业数据的参考意义时应有所保留。另一方面，从失业率下降和就业人数增长缓慢的矛盾中，美联储很可能在之后的言论中弱化前瞻性指引中有关失业率的重要性，因这个指标其实已经不太能够真实反映出劳动力市场的复苏情况了。正因为这样，本周公布的美国通胀数据可能反而对后续走势意义重大，可重点留意。

　　中国的黄金需求依旧是贵金属市场所关注的热点，可以确信的是，一旦金价进一步下跌中国的金店无疑会再度人气旺盛现象，最终为金价提供显著支撑。各国政府，特别是印度政府在对待黄金进口管制的问题上是否有所松动。此前该国政府曾表示如果经常账赤字进一步改善，可能会放宽黄金进口的管制，释放国内庞大的需求，利好金价。由于正值新年更替，一些商品指数如标普GSCI正面临再调整，意味着大型基金买入贵金属，为金银价格提供一定支撑。

　　美国财政部周一(1月13日)公布的数据显示，美国12月政府预算录得历史上12月份最大规模的经常帐盈余，因政府把持的住房融资巨头房利美(Fannie Mae)和房地美(Freddie Mac)偿付能力带来支持。具体数据显示，美国12月政府预算录得盈余532亿美元，规模明显好于市场预期的盈余440亿美元，且创历年12月份纪录最大盈余规模，而2012年同期为赤字120亿美元。而由于在2008年危机之后，抵押贷款机构由美国联邦政府提供高达1875亿美元偿付资金。由于美国经济增速放缓，美国联邦政府已经在最近数年大幅放缓缩减预算赤字的力度。

　　美联储货币政策转向的预期长期以来一直是重压金价的首要因素，而联储的货币政策制定以及转向一直以强劲的经济数据作为主要参考。在过去两年的金价下行过程中，就业市场数据持续不断的起到了催化剂的作用，但时至今日或许应开始反思美国的经济复苏是否真的已经进入了一个确定性的轨道?失业率与通胀率一直是经济运行情况的两个重要方面的侧写，而对于通胀率和失业率的调节也一直难以保持最佳的平衡状态。美联储一直以稳定经济增长，控制通胀以及促进就业作为货币政策目标，而在2013年的最后几个月，随着失业率的下滑以及非农就业人数的增长，美联储似乎正在有效履行其职责。但根据菲利普斯曲线方程，仍应注意到预期通胀率并未出现有效的上行，而这意味着失业率的下降并非来自于总需求的有效扩张，可以预计自去年开始的失业率短暂下行势必将在今年遭遇反复。

　　量化宽松货币政策是否真正提高了总需求而压低了失业率尚待时间来证明，但就中短期数据来看，就业市场仍处于相当不稳定的状态，2013年12月份非农人数增加了7.4万人，而失业率下降至6.7%，而失业率下行的主要原因来自于劳动参与率创下了35年来的新低。同时，美国通胀率并未回升至2%的预期水平，就业与通胀率情况表明在短期的货币政策调节方面，美联储的量化宽松货币政策不是万能良药。既然量化宽松货币政策短期没有拉动总需求曲线，美国的低通胀率就不能稳定促使失业率向自然失业率的回归，这也是本次非农数据差于预期的主要原因之一。

　　就当前情况看来，美国经济运行与联储货币政策的相关程度不高，其正在按照经济规律本身既有的模式运作。基于上述的情况分析就可以得出一个较为自然的结论，联储的长期低利率政策还没有足够抵消掉预期通胀的下行惯性，而预期通胀率的下行又进一步促使实际利率维持在相对高位，这也就使得就业市场以及实体经济的复苏基础并不稳固。同时，由于伯南克以及耶伦奉行高度适应性的货币政策，在实际利率并未实现有效走低的前提下，联储未来削减购债规模的速度势必不会与失真的就业率过度紧密挂钩，至于升息预期更是遥遥无期，在上述情况下黄金在过去一年的跌幅就显得过度悲观，这一现象在2014年将催生金价走势的反转效应。

　　美国以及全球经济的不确定性风险依然较高，而权益类市场在实际利率并未有效下行的背景下的巨大升幅将遭到修正，资金在权益类市场中的大量获利了结无疑会使得贵金属市场的资金流量再次充沛，这为贵金属市场的中期反弹提供了基础。考虑到亚洲国家在过去两年中的大量黄金买入，以及中国对于黄金几近无止境的需求，在春节前后金价很可能迎来一轮较为快速的上涨。行为学角度上，1300美元是重要的心理关口，一旦金价上破该位置则将形成投资者的从众心理共振，届时大量买盘推动价格上扬会强化黄金反弹的心理预期，从而将黄金的短期反弹演化为中期反弹。

　　黄金白银持仓报告：

　　美国ETF黄金基金SPDR Gold Shares截至01月14日，其黄金持有量为793.12吨，较前一日未变。

　　全球最大的白银ETF--iShares Silver Trust截至01月14日的白银持仓量为9894.53吨，较前一日减仓59.87吨。

　　数据关注：

　　15:00 德国 12月批发物价指数 前值-0.2%/月 -2.2%/年 预测0.2%/月-2.1%/年 市场影响★

　　15:45 法国 11月经常帐 前值-36亿欧元

　　15:45 法国 12月消费者物价指数 前值0.0%/月 0.7%/年 市场影响★

　　17:00 意大利 12月消费者物价指数 前值0.2%/月 0.7%/年

　　18:00 欧元区 11月工业生产 前值-0.2%/月 0.2%/年 市场影响★★

　　21:30 美国 12月进口物价指数 前值-0.6%/月 -1.6%/年 市场影响★

　　21:30 美国 12月出口物价指数 前值-0.6%/月

　　21:30 美国 12月零售销售 前值4294亿美元市场影响★

　　21:30 美国 12月核心零售销售 前值3476亿美元

　　21:30 美国 12月零售销售 前值0.7%/月预测0.4% 市场影响★

　　21:30 美国 12月核心零售销售 前值0.4%/月

　　21:55 美国 上周红皮书商业零售销售

　　23:00 美国 11月商业库存 前值0.7%/月预测0.6%/月 市场影响★

　　技术面分析：

　　黄金方面，金价昨日强势区震荡于晚间小幅走高，延续上周五涨势。日图上来看，布林带开口继续向上打开，目前价格运行于中轨上方，短线承压于上轨一线，主要短期均线依旧向上呈多头排列和趋势，5日均线仍是日内需要关注的短线重要支撑。MACD指标0轴下方双线继续向上运行，快线已上穿0轴，红色动能柱维持强度不变，KDJ指标强势区间运行。4小时图布林带开口向上，目前价格运行在中轨上方。MACD指标0轴上方运行，红色动能柱放缓，KDJ指标高位有死叉迹象，短线会有一波回撤修正。

　　白银方面，银价昨日继续走强。日图上来看，布林带开口向上打开，目前价格依旧运行在中轨上方，短线承压于布林上轨一线，5日均线上穿10日均线，形成日内短线重要支撑，30日均线与布林中轨重合向上运行。MACD指标0轴下方双线继续向上运行，红色动能柱逐渐增长，KDJ指标强势区运行。4小时图布林带开口向上运行，目前价格运行在中轨上方。MACD指标双线运行至0轴上方，红色动能柱略有放缓，KDJ指标高位有死叉迹象，短线会有一波回撤修正。

　　从指标的整体走势来看，行情整体处于强势区间，多头优势明显，日内有回撤支撑继续上行的预期。

　　交易策略：

　　黄金：日内建议等待价格回撤1246附近企稳做多，止损设在1235之下，目标看1268、1278附近。

　　白银：日内建议价格回踩20.1附近企稳做多，止损设在19.6下方，目标看20.9附近。注意保持轻仓交易，严格执险指令。

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