第一黄金网3月22日讯 尽管美国经济远未显示出增长收缩的迹象，但预示经济衰退即将到来的一个关键债市信号却连续发出了有史以来最长的红色信号。
黄金TD走势概述周五(3月22日)，黄金TD小幅下跌。截止发稿，黄金TD报511.75元/克，涨幅-0.58%。本交易日，黄金TD开于514,78元/克，最高上探至514.84元/克，最低触及507.75元/克。
自2022年7月初以来，两年期和十年期美债收益率曲线的部分一直倒挂，这意味着短期债券的收益率高于长期债券。德意志银行周四在一份报告中称，这超过了1978年创下的624天反转纪录。
收益率曲线倒挂是即将到来的衰退的古老信号。短期债券收益率高于长期债券，因为投资者预计，随着美联储抗击通胀，短期内利率将维持在高位，而长期债券收益率则较低，因为投资者预期美联储将降息以刺激疲弱的经济。
收益率曲线倒挂本身通常也不利于经济活动和金融市场，因为短期收益率上升会推高消费者和商业贷款的借贷成本，而长期贷款补偿降低则会抑制冒险行为。
然而，这一次，即使在利率大幅上调后，收益率曲线仍然深度倒挂，但衰退并未成为现实，美国经济继续出人意料地向好。本周，美联储维持其对今年三次降息的预期不变，因为它预计尽管经济活动依然强劲，但通胀将下降。
德意志银行的吉Jim Reid在报告中表示，这在一定程度上是因为随着经济摆脱新冠疫情，消费者储蓄很高，这为借贷成本上升提供了缓冲。此外，美联储通过提供紧急流动性措施，成功遏制了去年的银行业动荡——这是收益率曲线形状变化的结果。
“到目前为止一切顺利，”“不过，收益率曲线倒挂最终应该是对经济的一大不利因素，因为资本主义的最佳运作方式，是承担更大风险的贷款和投资获得正回报，”Reid表示。
萨默斯认为在经济强劲和通胀仍然较高的背景下，美联储没有必要急于降息。虽然美联储中性利率预测中值从2.5%上调至2.6%，但他认为真实数字可能至少为4%。从经济实际结果看，当前的货币政策可能不如预期那样具有限制性。
周三美联储公布3月利率决议后，美国前财政部长萨默斯批评美联储在经济强劲和通胀仍然较高的背景下，急于向市场暗示未来几个月可能降息的行为。
他在一档节目中公开说道：“鉴于当前经济和金融市场的表现，我不明白为什么美联储如此着急。”
在FOMC会议上，美联储大多数官员在新的预测中预计今年将有三次降息。然后，鲍威尔在紧接着的新闻发布会上“放鸽”。他表示，美联储大多数官员仍然认为有可能实现通胀降至2%的信心，并且会在今年某个时间点降息。他同时承认，1-2月的美国经济数据未提振美联储对美国通胀进展的信心。
且3月21日周四晚间，标普全球及研究公司Markit联合发布的美国PMI数据显示，3月美国制造业商业活动表现强劲，创下近两年来的最快增速。与此同时，通胀压力显示出回升的迹象。投入成本以6个月来最快的速度上涨，而企业自去年4月以来最大程度地提高了售价。
对此，萨默斯指出了一个关键问题，即美联储对中性政策利率的估计过低。中性政策利率是指一个既不刺激也不抑制经济的利率水平。如果中性利率被设定得太低，政策制定者可能会错误地认为当前的利率政策比实际情况更加紧缩。萨默斯强调了准确理解中性利率的重要性：
“如果政策制定者误判了中性利率，他们就不知道自己的政策是是在促进经济增长还是在抑制经济增长。”
尽管美联储周三公布的长期基准利率(中性利率)预测中值从2.5%上调至2.6%，但萨默斯重申，真实数字可能至少为4%，美联储对于中性利率的估计过于保守，当前的货币政策可能不如预期那样具有限制性。
他说：“我不确定当前的货币政策限制性究竟多大，只有通过观察经济的实际结果，才能真正评估当前货币政策的效果。”
首先，即使在加息的情况下，美国经济仍然表现强劲。萨默斯认为，这与他认为的更高的中性利率相符。
其次，美联储的长期失业率预测为4.1%，而2月的实际失业率为3.9%，失业率甚至低于美联储认为的充分就业水平。萨默斯表示，这也可能是美联储当前政策可能不如预期那样具有限制性的另一个迹象。
再者，美国政策制定者预计今年和明年的通胀将超过美联储2%的目标。萨默斯强调，在通胀预期超过目标、经济增长强劲和金融条件宽松的背景下，美联储可能需要更谨慎的货币政策的立场，以避免经济过热和通胀失控。
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