周五(7月31日)亚洲时段，美原油期货一度跌约2%，当前交投于82美元/桶附近。交易商在周四强劲反弹后获利了结，叠加霍尔木兹海峡航运量回升，共同施压油价。
然而，中东地缘冲突持续为油价提供底部支撑——伊朗议会发言人警告美国将“付出代价”，伊朗革命卫队宣称已对驻科威特、约旦和巴林的美军基地发动打击，并重申霍尔木兹海峡将继续关闭。
获利了结与霍尔木兹航运恢复施压油价
油价下跌的主要驱动是交易商在周四强劲反弹后的获利了结。
此外，霍尔木兹海峡航运量在近期有所回升——美国海军护送部分油轮通过该水道，周三有14艘商船过境，高于上周的个位数水平。
航运恢复缓解了市场对供应中断的紧迫担忧，为油价带来短期下行压力。
地缘风险持续升温，为油价提供底部支撑
尽管短期承压，中东地缘冲突的持续为油价提供了底部支撑。
伊朗议会发言人表示，美国将“为杀害伊朗平民付出代价”；伊朗革命卫队宣称已对驻科威特、约旦和巴林的美军基地发动打击，并重申霍尔木兹海峡将继续关闭，“侵略者必将受到惩罚”。
这些事态表明，美伊冲突远未结束，供应端的地缘风险溢价仍在。
美伊谈判聚焦霍尔木兹，油价地缘溢价面临考验
目前，美国与伊朗正就恢复地区稳定展开沟通。巴基斯坦外交部门披露，双方谈判聚焦缓解紧张局势，重点涉及霍尔木兹海峡这一全球能源运输关键通道的安全问题。
该海峡承担约五分之一的全球原油贸易，其通行稳定性直接关系到供应安全预期。
若外交努力取得实质性进展，市场对原油供应中断的担忧将明显降温。地缘风险溢价有望加速回吐，削弱近期支撑油价上行的避险买盘。
投资者将重新评估中东供应可靠性，油价可能面临阶段性回调压力。
不过，谈判结果仍具高度不确定性。一旦沟通受阻或冲突再现升级迹象，避险情绪将迅速回流，油价或再度获得支撑。
当前市场正密切跟踪双方表态与实际行动，外交进展将成为短期油价方向的核心变量之一。
航运安全合作加速
地区航运安全保障措施正加速向红海方向扩展。作为连接亚洲、欧洲与非洲的关键水道，红海航线长期面临袭击与干扰风险，直接影响全球贸易与能源运输效率。
近期相关各方正将原有区域性安保合作范围进一步延伸，以期构建更全面的海上防护网络。
沙特阿拉伯近日与来自43个国家的代表举行讨论，重点探索建立常态化海上安全合作机制。会议聚焦信息共享、联合巡逻、应急响应及打击非对称威胁等议题，旨在降低重要航线遭受袭击的概率。
多方参与显示国际社会对红海航道安全的高度重视，也反映出单一国家难以独立应对当前复杂安全挑战。
若相关合作机制得以落地并有效运行，将有助于提升红海及周边海域的通航稳定性，降低航运保险成本与绕行需求。
长远来看，这不仅能保障能源与商品贸易畅通，也将为地区局势缓和提供积极信号，减少地缘风险对全球供应链的冲击。
美国原油库存降幅超预期
美国能源信息署数据显示，截至7月24日当周，美国原油库存下降716.7万桶(前值+201.1万桶，预期-250万桶)，降幅超预期，为油价提供基本面支撑。
荷兰国际集团分析师预计，OPEC+将在8月2日会议上确认9月进一步增产18.8万桶/日，这将完全解除2023年宣布的165万桶/日自愿减产。
但该机构指出，有报道称联盟“可能在9月增产后暂停进一步供应增加”，表明对后续增产持更谨慎态度。
OPEC+会议倒计时，油价等待方向
当前油价走势仍受多重关键变量驱动。霍尔木兹海峡航运情况若持续恢复，将显著缓解市场对中东原油外运受阻的担忧。
作为全球约五分之一原油贸易的关键通道，其通行效率直接决定供应顺畅程度。
若通行秩序进一步改善、保险费率与绕行成本回落，此前因航运风险计入的地缘溢价将加速回吐，对油价形成下行压力。
中东地缘局势同样关键。若冲突再度升级，全球能源供应安全担忧将迅速升温，油价可能出现快速反弹。
军事紧张加剧会扰动出口通道与生产设施，推升市场风险溢价，吸引避险买盘回流原油市场，从而在短期内支撑甚至推高油价。
OPEC+会议则构成供应端的重要变量。若会议释放暂停增产或维持减产的信号，将强化供应收紧预期，为油价提供底部支撑。
产量政策的任何收紧表态都会提振市场信心，抵消部分需求担忧与航运恢复带来的利空，使油价在震荡中偏强运行。投资者需密切跟踪三因素动态博弈。
多重变量交织下的供需博弈
周五亚洲时段，美原油期货受获利了结与霍尔木兹海峡航运恢复影响，跌约2%至82美元/桶下方。短期施压因素清晰：获利了结盘集中释放，叠加霍尔木兹海峡航运量回升——周三已有14艘商船过境，高于上周个位数水平——此前计入的地缘溢价正在加速回吐。
然而，供应端风险远未消散。伊朗誓言报复，革命卫队宣称已打击驻科威特、约旦和巴林美军基地，重申霍尔木兹海峡将继续关闭。美伊谈判同步推进但结果高度不确定——若破裂或冲突升级，油价将迅速反弹。基本面同样提供支撑：美国原油库存超预期下降716.7万桶，OPEC+9月增产后面临暂停信号，沙特牵头43国讨论红海护航联盟。
综合来看，油价短期在当前区间内震荡整理的概率较大。霍尔木兹通行恢复与获利了结施压，地缘冲突、库存下降与OPEC+政策托底。下一阶段方向取决于霍尔木兹通行情况、中东局势演变及OPEC+会议信号三者博弈。
(美原油期货日线图，来源：易汇通)
北京时间7月31日15:08，美原油期货报82.27美元/桶。
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