INE原油涨逾1%，俄乌局势加剧能源供应担忧

　　周五(2月25日)上海原油价格上涨1.73%，主力合约2204终盘收于612.3元/桶，涨10.4元/桶，盘中一度创上市以来新高637.0元桶，俄罗斯入侵乌克兰加剧了人们对全球能源供应中断的担忧。

　　俄罗斯从海、陆、空全面入侵乌克兰，这是自二战以来一个欧洲国家对另一个欧洲国家最大规模的进攻。

　　瑞银分析师Giovanni Staunovo说，俄罗斯是全球第三大石油生产国和第二大石油出口国。他补充称:“鉴于低库存和闲置产能不断减少，石油市场承受不起大规模供应中断的后果。”

    期货合约和成交情况一览    交易综述与交易策略

　　上海原油价格上涨1.73%，一度刷新历史新高，主力合约2204终盘收于612.3元/桶，涨10.4元/桶。    (INE原油日线图)

　　交易逻辑：油价近期走势同样受到俄乌战争的影响，昨日一度冲上100美元大关。技术面来看，多头仍然控制盘面，空头被动做出回应，随着局势的进展，日内同样可能再度大幅上涨。操作上仍以低位做多思路为主，突破2月14日高位95.82可能进一步大幅上涨。

　　阻力位：INE原油637.0，美油95.82

　　支撑位：INE原油600.0，美油92.33

　　中国及海外消息

　　泽连斯基最新求助：我们独自保卫国家，世界上最强大力量就看着

　　据英国广播公司(BBC)2月25日报道，乌克兰总统泽连斯基再次请求西方盟友帮助乌克兰，阻止俄罗斯的进攻。报道称，泽连斯基在发表全国讲话时表示：“今天早上，我们独自保卫我们的国家，就像昨天一样，而世界上最强大的力量正在远处观望。俄罗斯被昨天的制裁说服了吗？无论是天空还是地面，俄军还在继续行动。这(制裁)是不够的。”(环球时报)

　　日本拟提高汽油补贴上限以应对原油价格飙升

　　有关抑制汽油等燃油价格上涨的对策，日本政府正在就每升5日元(约合人民币0.3元)的补贴上限提高至最多25日元展开讨论。配合涨价分阶段提高补贴上限的方案也在讨论之中。此举有意通过扩大补贴降低对日本国内生活和企业活动的影响。

　　分析师：市场尚未完全消化俄乌冲突加剧的可能性

　　①市场最初的下意识回应是此前地缘政治动荡时期的典型反应。随着投资者纷纷涌入避险资产，黄金价格跃升至一年多来的最高，美元指数飙升逾1%。

　　②瑞银财富管理首席投资官Mark Haefele说道，“冲突升级引发的剧烈波动表明，市场尚未完全消化冲突加剧的可能性。”

　　③一些市场观察人士认为，地缘政治的不确定性和资产价格的剧烈波动，可能会减轻美联储和其它央行在未来几个月收紧货币政策的预期。

　　④对于一些投资者来说，股市急跌提供了买入机会。

　　⑤Tuttle Capital Management首席投资官Matthew Tuttle说，“很多人都在谈论逢低买入，所以我相信有很多投资组合经理人都带着买入清单进场了。”

　　⑥由于主要经济体普遍面临几十年来最严重的通胀压力，因此许多人热衷于通胀交易。

　　⑦泷韬资产创始人和投资总监袁玉玮认为，无论是否会发生一场全面战争，简单策略就是押注于通胀飙升，这意味着买入石油和农产品，并做空消费类股和美国成长股。

　　⑧一些投资者也在关注最近几天受创严重的乌克兰和俄罗斯相关资产。

　　⑨美国一家资产管理公司一位投资组合经理表示，被严重打压的乌克兰债券可以捡便宜，除非普京完全占领乌克兰。

　　分析师：俄乌危机带来新的不确定性，将加剧市场波动

　　①俄罗斯对乌克兰的攻击在周四引发了市场震荡和新的不确定性，投资者急于评估冲突对资产价格的长期影响。

　　②在盘中下挫后，美国股市在当天晚些时候大涨，而黄金和美国公债等避险资产则回吐了此前的部分涨幅。自2014年以来首次突破100美元的油价也有所回落。

　　③今年以来，投资者已经经历了市场动荡，由于对美联储更加鹰派和地缘政治纷争加剧的担忧，标普500今年迄今下跌了约10%。

　　④投资者说，俄罗斯对乌克兰的攻击可能会给市场增加另一层不确定性，加大出现更多波动的可能性。

　　⑤Kace Capital Advisors的管理合伙人Ken Polcari说，会翻腾一阵子，未来几天和几周将非常动荡。

　　⑥在美国，标普500周四尾盘扭转了早些时候的跌势，收盘上涨近1.5%，纳斯达克指数上涨了3.3%。

　　⑦美国总统拜登周四公布了对俄罗斯的严厉新制裁措施，但他暂时没有对俄罗斯总统普京本人实施制裁，也没有切断俄罗斯与环球银行金融电信协会(SWIFT)国际银行体系的联系。

　　⑧OANDA的Edward Moya在给投资者的报告中称：“严厉的制裁不仅会惩罚俄罗斯，也会伤及欧洲，所以下午市场也乐见第二轮制裁来的并非那么严厉，展开了反弹”。

　　美国会有意援助乌克兰6亿美元武器

　　美国国会众议院议长佩洛西24日表示，美国国会有意向乌克兰援助价值6亿美元武器装备。佩洛西当天在旧金山对媒体表示，国会议员正在讨论向乌克兰人民提供人道主义援助，并有意向乌克兰提供总价值达6亿美元的“致命性防御武器”，帮助该国“打赢自己的战争”。(新华网)

　　分析师：不要指望OPEC能让油价下跌

　　①能源网站Oilprice分析师Irina Slav撰文称， 俄罗斯入侵乌克兰使本已看涨的石油市场进一步走高，WTI原油和布油价格周四上午双双突破100美元大关；

　　②OPEC声称有闲置产能，但目前拒绝增加产量增长，因为他们认为形势复杂且不稳定；

　　③这一声明支持了OPEC成员国本周早些时候的声明，这些成员国强调，他们关注石油市场的长期健康发展。

　　机构观点

　　华泰期货：俄乌局势显著升级，油价剧烈波动

　　昨日随着俄罗斯军队进入乌克兰爆发实际军事冲突，市场对于地缘政治溢价的担忧达到顶点，布伦特原油涨幅一度接近10%，但从目前西方对于俄罗斯的制裁来看，并没有直接涉及到能源相关领域，对于石油方面的制裁可谓是不痛不痒。乌拉尔原油贴水大幅走低，主要是欧洲买家担心制裁从而规避与俄罗斯的石油交易，但随着乌拉尔原油到亚洲的套利窗口开启，印度与中国等亚太买家显著增加了乌拉尔原油的采购，如印度在一夜之间采购了近500万桶的乌拉尔原油船货，从当前来看，俄罗斯原油出口暂未受到显著影响，更多是贸易流向的转变，此外，随着油价突破100美元/桶关口，美国宣称将与IEA一同发布石油抛储计划，油价飙升对西方社会带来的通胀压力已经不容忽视，我们认为需要密切关注在俄乌冲突之后西方社会的应对，包括制裁细节、联合抛储、伊核谈判以及OPEC反应。

　　国信期货：前期多单可止盈离场

　　俄罗斯在乌克兰发起军事行动，国际油价盘中大涨，俄罗斯对乌克兰的军事行动引发美国和欧盟对俄罗斯进一步制裁，影响到通过乌克兰和黑海运输的高达每日100万桶的俄罗斯原油出口和天然气供应。美国原油库存继续增长。美国能源信息署数据显示，截止2月18日当周，美国原油库存量4.16022亿桶，比前一周增长452万桶。技术面，油价短期或震荡调整。操作建议：前期多单可止盈离场。

　　国泰君安期货：俄原油出口受限，高位震荡

　　昨夜，油价波动极为剧烈，出现了超过7美元/桶的冲高回落行情。随着俄罗斯与乌克兰军事冲突大幅升级以及北约成员国纷纷表态制裁俄罗斯，围绕地缘政治事件产生的预期差或带动油价波动继续处于高位。从供应端来看，俄罗斯占据全球10%的供应和7%的原油出口，虽然北约成员国表态不会制裁俄罗斯能源企业，但受到军事冲突影响途径黑海对外的原油供应实质性停滞，从俄罗斯波罗的海港口出发的油轮运费飙升至10万美元/日以上，这极有可能带动上半年欧洲地区的原油累库不及预期，并造就Brent-WTI价差的进一步扩大。考虑地缘政治风险扰动下这是一项中长期因素，未来原油市场完全有可能持续交易这一利好重心维持在高位。但仍然值得一提的是，对于地缘政治风险最确定性的判断还是放大油价的波动率，同时伊朗原油的回归以及高通胀下市场对全年经济增幅预判的下修都可能在未来促成供需格局反转的预期。如果本次乌克兰危机未能在未来2-4周能继续恶化，叠加伊朗被解除制裁、恢复原油出口(或有40-70万桶/日供应增量)利空，油价上半年面临的大幅回调风险依旧不可忽视。

　　光大期货：整体仍将维持较强态势

　　战争的第一枪已然打响，如何收场还存在非常大的不确定性，成为二战以来欧洲最为严重的安全危机，且令已是几十年来最为紧张的欧洲能源供应雪上加霜。全球金融资产遭受重创，美国总统拜登在白宫就乌克兰局势发表讲话，拜登表示，俄罗斯在美国的所有资产都将被冻结。美国将同盟友一道，限制俄罗斯使用美元、欧元、英镑和日元做生意的能力。但是，拜登同时表示目前不会将能源供应列入制裁对象。由于对能源制裁的预期没有兑现，导致油价冲高后回落。从复盘过程可以看到，2008年以及2011年油价曾有两次突破100美元关口，随后高点分别达到147美元及128美元，尤其是2011年油价更是在地缘的影响下维持在90～130美元的高位持续震荡有1年之久。目前来看，俄乌矛盾没可能在短期缓解，随着这一事件的不断演绎，油价的风险因素未能解除，且风险溢价将不断提升。虽然高位振幅会加剧，但整体仍将维持较强态势。