FX168财经报社(北美)讯 对一位参与创办全球最大私募股权机构之一、亲历无数重大投资机会的亿万富豪来说，最难忘的往往不是赚了多少钱，而是错过了什么。
凯雷集团(Carlyle Group)联合创始人大卫·鲁宾斯坦(David Rubenstein)近日回顾自己的投资生涯时坦言，最严重的两次错误，是早早卖掉了亚马逊(Amazon)的股份，以及没有抓住Facebook最早期的投资机会。这两次决定如果当时不同，今天的价值可能都以数十亿美元计。 早早卖掉亚马逊，错过数十亿美元 鲁宾斯坦称，亚马逊创始人杰夫·贝索斯(Jeff Bezos)在公司创立早期曾向他和凯雷的合伙人提供股份。但互联网泡沫破裂后，亚马逊股价大幅下跌，他们最终选择卖出。 事实证明，这成为他职业生涯中最昂贵的投资决定之一。鲁宾斯坦表示，如果当时继续持有，这笔股份如今可能价值“数十亿美元”。 Facebook则是另一场“擦肩而过”。 鲁宾斯坦回忆，他后来成为女婿的人当时与马克·扎克伯格(Mark Zuckerberg)是同学，并曾向他询问是否愿意投资3万美元，帮助扎克伯格启动网站。 但鲁宾斯坦当时并没有认真对待这一机会。最终，爱德华多·萨维林(Eduardo Saverin)提供了Facebook早期启动资金，而后者如今已跻身全球最富有的人群。 他最成功的投资，却几乎没花多少钱 与两次巨大错失形成鲜明对比的是，鲁宾斯坦认为自己最成功的投资，很可能是“几乎没花多少钱就创办了凯雷”。 凯雷后来发展成为全球最具影响力的另类资产管理机构之一。相比某一只股票或单一项目，这笔投资真正带来的回报，是创建了一个能够持续几十年进行资本配置的平台。 现在，他开始警惕AI估值 经历过互联网泡沫之后，鲁宾斯坦对当前AI投资热潮保持明显谨慎。#AI热潮：从芯片到资本的竞赛# 他认为，目前部分人工智能公司的估值已经“非常、非常高”，而且在某些情况下很难单纯依靠实际盈利来证明这些估值合理。 但他也没有把整个AI行情简单定义为泡沫。英伟达(Nvidia)近期强劲的业绩，在他看来至少说明当前AI热潮并非完全建立在想象之上。 鲁宾斯坦将当前AI浪潮与互联网时代作比较。他指出，当年的互联网公司并不是每一家最终都能生存和赚钱，今天的AI公司同样如此。 换句话说，AI产业长期趋势可能依然巨大，但并不意味着所有贴上“AI”标签的企业都会成为赢家。 “潮水退去，才知道谁没穿泳裤” 鲁宾斯坦也承认，当前AI投资热潮确实存在一些值得警惕的现象，包括激进的会计处理、循环融资、隐藏债务以及过度投资。 谈到这些风险时，他引用了沃伦·巴菲特(Warren Buffett)的经典比喻：只有潮水退去，才会知道谁一直没穿泳裤。 这句话放在当前AI周期中尤其值得关注。如果资本成本持续上升、投资者开始要求企业证明实际盈利能力，那些高度依赖融资、估值又远超现金流支撑的企业，可能首先面临压力。 但真正的大错，可能是恐慌清仓 有意思的是，尽管鲁宾斯坦对AI估值保持警惕，他并不认为投资者应该因为担心泡沫就退出整个市场。 他认为，历史上市场经历泡沫破裂和崩盘后，最终往往都会恢复。投资者在泡沫破裂时最容易犯的错误之一，就是因为恐慌而把所有资产全部卖掉、彻底退出市场。 相反，鲁宾斯坦认为，真正的大跌有时反而可能是继续持有，甚至考虑增加投资的时机。 这一观点与他自身错过亚马逊的经历形成了鲜明呼应：真正改变长期回报的，往往不是一次短期价格暴跌，而是在暴跌发生时是否错误地放弃了后来真正改变世界的公司。 17亿美元买下一支球队 除了投资经历，鲁宾斯坦近年还完成了一笔完全不同类型的重大交易。2024年，他参与以约17亿美元收购美国职业棒球大联盟巴尔的摩金莺队(Baltimore Orioles)，并成为球队主要所有者。 鲁宾斯坦表示，购买球队并不只是为了投资回报。他出生于巴尔的摩，希望通过这笔交易为家乡做一些事情。 不过，他也指出，职业体育资产这些年正在发生变化。几十年前，很多超级富豪并不愿意承受拥有球队所带来的公众关注和审视，但随着球队估值不断攀升，越来越多亿万富豪开始发现，体育资产既能够带来社会影响力和个人乐趣，同时也可能成为一项赚钱的投资。 从错过亚马逊和Facebook，到面对今天的AI热潮，鲁宾斯坦的投资经历提供了一个颇具现实意义的提醒：真正困难的并不是发现热门趋势，而是在价格剧烈波动、市场情绪极端变化时，判断哪些资产只是泡沫，哪些却可能成为未来几十年的真正赢家。
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