周一(12月22日)，土耳其将向俄罗斯归还四套S-400远程防空系统的消息持续发酵，引发全球地缘与财经市场高度关注。据法国《世界报》报道，土耳其此举核心诉求在于重新加入美国F-35战斗机项目，凸显其推动与美西方关系缓和的明确意愿。而彭博社此前披露，这一议题已在12日土库曼斯坦阿什哈巴德“国际和平与信任年论坛”期间，由土耳其总统埃尔多安与俄罗斯总统普京当面讨论。俄罗斯问题专家指出，四套S-400约占俄军现役总量的五分之一，回归后可显著强化俄军关键设施防护能力，进而重塑区域军事力量格局。
从能源与大宗商品市场来看，土俄这一核心合作议题的调整，让双方能源合作前景增添变数。此前土俄能源合作紧密，俄罗斯天然气是土耳其重要供应来源，而此次归还背后的土美关系缓和诉求，可能改变区域能源贸易格局，进而影响欧洲能源进口成本预期。同时，地缘政治的不确定性上升，推动避险资产同步异动，伦敦金价格日内已出现小幅攀升。
值得注意的是，据外媒消息，此次归还涉及的四套S-400合同总额约22亿欧元，土耳其还要求俄方退还当年采购费用，这一资金往来若落地，将直接影响土俄双边经贸账户，短期可能对俄罗斯外汇收支产生小幅扰动。
对土耳其自身金融市场而言，此举短期为里拉汇率提供支撑——市场预期土美关系缓和可能降低美国制裁风险，缓解土耳其长期存在的外债压力。但风险隐患仍不容忽视，目前土耳其总统府、国防部尚未对此事正式置评，克里姆林宫更是否认收到退款请求，后续合作落地存在不确定性。
关键的是，美国驻土大使此前已明确表态，“停止使用并拥有S-400系统是重返F-35项目的前提”，若后续土俄协商出现波折，或美国对土缓和态度生变，可能引发土耳其外贸与金融市场剧烈波动，并向新兴市场传导风险。对全球投资者而言，需重点跟踪土俄退款协商进展、美土F-35项目谈判动态及美欧制裁政策动向，警惕地缘风险反复引发的市场震荡。
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