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浅析美国GDP数据与贵金属走势

手机免费访问 www.cnfol.com 2013年03月28日17:13 黄金网 

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  本周四20:30美国又将公布GDP年率数据,这次公布的将是美国去年第四季度的GDP终值,在1月30日公布的美国去年四季度GDP初值意外陷入萎缩,为三年半来首次出现负值,年化季率萎缩0.1%,远不及预期的增长0.1%及前值的增长3.1%。而在2月28日公布的去年第四季度的GDP修正值则是修正为上升0.1%,但远低于上升0.5%的预期。那么什么是GDP、GDP初值、GDP修正值、GDP现值、GDP终值,这几者有什么关系呢,它们对贵金属市场的影响又如何呢。

  首先我们来了解一下上述几个基本概念:

  国内生产总值(Gross Domestic Product,简称GDP)是指在一定时期内(一个季度或一年),一个国家或地区的经济中所生产出的全部最终产品和劳务的价值,常被公认为衡量国家经济状况的最佳指标。它不但可反映一个国家的经济表现,还可以反映一国的国力与财富。

  GDP=C+I+G+NX这是GDP的一种算法。C是Consumption,是老百姓消费的水平。I是Investment,是外国或中国企业,公司在中国境内的投资。G是government spending,是政府的消费,包括养老金,城-市建设等。NX是export-import,就是出口总额-进口总额,贸易顺差。 简而言之:投资、消费、进出口。

  GDP年率,就是指GDP年增长速度。

  GDP年率初值,指第一次发布的GDP的增速。

  GDP年率预测值,指第一次发布数据前,对GDP增速的预测值。

  GDP年率现值,指最近发布的GDP增速,GDP数据出来之后,都有经过多次的修订,一些统计工作量较大,但又必须定期公布以帮助政府和企业进行决策的经济数据,都会分为“初值”和“终值”分别发布。现值指的就是最近修订值,而终值则是最后修正的现值。

  一般来说初值是比较重要的,而且和终值之间不会有明显差距,终值则更为准确,但影响力其实不大。

  我们知道美国经济总量在世界排名第一,掌握着全球的经济霸权,它的一点风吹草动都会对世界经济产生重要的影响,正所谓美国经济一个喷嚏,全球皆感冒,况且贵金属市场是以美元定价,美元价值直接影响贵金属市场黄金白银的价格。 所以美国经济数据的好坏直接会影响贵金属走势,而仅次于非农数据的美国的GDP数据,其重要性不言而喻,甚至会在公布数据的瞬间造成大跌大涨的剧烈波动。

  首先我们对美国去年第四季度GDP数据做一个回顾:

  1.初值:去年底以来美国方面良好的经济数据显示美国经济正企稳回升,以及美联储内部关于退出超宽松货币政策的争论导致市场对美国货币政策收紧产生了较大期望,贵金属走出了一波连续下探的行情。在美国去年第四季度GDP数据公布前,市场焦点集中于美国解决财政悬崖和财政减支上,虽然美国政府自动削减赤字机制启动的时间被推迟,但已对普通民众消费信心产生了重要副作用影响。众所周知,美国GDP中消费占得比重最大,所以在此次GDP数据公布之前,市场已把其作为衡量美国目前超宽松的货币政策能否如预期似的有所调整或提早退出量化宽松甚至提早加息的重要依据。

  在数据公布前,市场预期为增长1.1%,远不及前值的增长3.1%,如果数据不好,料将承压美元指数,提振金银价格。当时市场对该数据之所以不是很乐观,是因为尽管美国房地产市场恢复明显,但就业市场复苏比较缓慢,市场预计2013维持量化宽松的概率还是较大,且当日还有美联储利率会议的决议出炉,而对会议的预期也同样是美联储将会继续坚持一段时间内的宽松货币政策。果不其然,在数据出炉瞬间,市场看到的GDP初值让投资者大吃一惊,美国2012年第四季度的GDP初值不仅是不如预期增长,反而是意外萎缩了0.1%,这也是自2009年第二季度以来美国GDP首次出现萎缩。具体来看,主要拖累GDP数据的因素为美国政府支出以及企业的去库存效应,而私人消费,私人投资却并未差于预期。联想到随后美国增税减支的政策可能会进一步拖累美国经济前景,粉碎了投资人对于美联储将会提前退出超宽松货币政策的期望,让美国经济表现优于世界其他地方的说法不攻自破。此时贵金属市场出现了久违的大涨,瞬间上涨近15美元。而盘中美联储利率决议却非常平稳,并未对政策作出任何调整,也没有额外信息透漏,市场情绪完全被此次美国去年第四季度GDP初值主导。

  



  2.修正值:此次数据出炉的背景和第一次初值相比有了较大变化,二月二十一日美联储发布纪要,显示鹰派开始占上风,美联储撤除当前大规模资产收购措施的进度可能快于各界此前的预计。这表明美联储内部鸽派和鹰派之间在这一问题上的分歧已经扩大。这与此前鸽派一统天下,鹰派成员只能孤军奋战的状况构成鲜明对比。由此市场预期美联储或将提前退出QE政策更为强烈,投资者开始大幅抛售黄金等风险资产,并逐步买入美元, 美指大幅冲高,黄金白银也跟随下跌,成为近大半年来跌幅最大的一个月。在月初非农就业大大好于预期的的情况下,美国经济复苏回升的态势愈发明显,市场对于美国去年第四季度GDP的萎缩的事实有些不以为然,此时将公布的修正值可以说是一个区分事实的晴雨表。从预测上看美国去年第四季度GDP预期增长0.5%也显得相对较为乐观。数据出炉后显示,美国第四季度GDP年率从萎缩0.1%修正至增长0.1%,GDP向上修正表明美国经济已连续第十四个季度增长。具体来说,美国第四季度增长放缓,因政府支出在该季度同比下降了14.8%,其中国防开支降幅创下1972年以来最大。最新的数据显示美国联邦支出轻微向上修正,但州和地区减支加剧,各政府第四季度支出下降6.9%。美联储还指出去年10月份爆发的飓风桑迪以及其他天气因素也是拖累第四季度经济增长的因素。经济学家认为“上个季度实际GDP增长停滞并不能反映出美国经济停止复苏,已有信息表明今年经济增长将再次提速。尽管财政前景不确定,但第四季度消费者支出进一步强劲增长。第四季度季调後个人消费支出增幅略调至2.1%,而住宅固定投资增幅从15.3%上修至17.5%,非住宅固定投资增幅亦从8.4%上修至9.7%。另外,美国第四季度个人消费支出物价指数年率从1.2%上修至1.5%,但仍低於2%的通胀目标。季率维持在0.9%不变,符合预期。2012年全年GDP增长2.2%,大致符合整体的复苏速度。这些基本符合预期数据并未对贵金属市场造成重要的影响,黄金白银基本上延续了前期的下跌走势,反应平淡。

  



  3.终值:今日晚20:30将公布美国第四季度GDP终值,市场再次预计美国GDP终值将上修,符合预期的数据将确认美国经济潜在增长动能依然强劲。本月世界经济形势相比上月出现新的变化,首先是欧元区和IMF就“提供给塞浦路斯100亿欧元紧急救助”达成协议。但塞浦路斯此次获取救助的代价是最初规定其必须向银行储户征收存款税,该条件引发塞浦路斯国内民众强烈不满,也令市场对塞浦路斯退欧的担忧再度升温。其后塞浦路斯对存款税四易其稿,但最终在3月19日以议会否决的结果宣告无效。之后三驾马车及德国纷纷施压,要求塞浦路斯给出替代性解决方案,塞国在此后几日进行了多项计划攻略,最终取得进展。因此目前市场上风险情绪蔓延,投资者对欧元区经济的信心降至谷底。避险情绪使得本月美元指数和贵金属走势呈现出正相关性。加之本月美联储主席和一干鸽派成员为其主导量化宽松政策极力辩护,试图引导投资者坚定美国当局货币政策不会过快收紧甚至不会有任何调整的余地,随着美指高位震荡,金银市场出现企稳反弹,本次GDP数据如能高于前值甚至好于预期的结果短期可能将为美指上升提供重要保证,如维持原地踏步或增速持平,则将使美指承压。因3月29日为国际假日市场休市,预计本次数据对贵金属市场影响将极为有限。

  分析师 李阳

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