投资黄金应着重考虑时间成本

　　2013年金价出现了暴跌。耶伦的上台以及美联储2014年的货币政策运行，使金价走势更具不确定性。2013年黄金跌幅达28%，并创下了32年以来的最大跌幅。主要原因有两个方面：一方面来看，金融危机以来欧美经济缓慢复苏，欧美主要国家股指连续拔高，德国美国的股指更是创出历史新高，削弱了黄金避险偏好，分流了黄金资金。另一个方面来看，在美联储释放退出量化宽松(QE)的消息压力下，各大行持续看空，导致市场恐惧情绪加剧，黄金遭到前所未有的抛售。

　　众所周知黄金价格的影响因素较为复杂，经济、货币、讲话、数据，都会影响其价格波动以及中长期运行格局。长期来看，黄金作为一种首饰、工业等领域无法离开的重要原料，随着经济的增长以及民众生活水平的提高，对其的需求就会增大，所以很多人认为经济表现越好，黄金的偏好度就差，这与股市和经济成跷跷板效应，但在经济运行到顶端出现泡沫，恶性通胀出现的情况下以及需要大量货币去刺激经济的情况下，黄金会和股市一起上涨。黄金价格的长线走势还将取决于实物需求。中国、印度、东南亚等国家对黄金的偏好是与之国情息息相关。另外货币政策对黄金价格的影响也是非常重要的。美联储实施量化宽松政策，更是助推08年至11年黄金白银价格持续攀升的最大动因。

　　回顾过去十年，黄金价格持续上涨主要受各国的货币发行量的暴增有关：如中国这十几年来的M2增速、如中国05年以后的人民币汇改导致的外汇储备暴增(据官方报道2013年12月我国的外汇储备达到38200亿美元)、如08年金融危机后中国的四万亿政策以及美国的几次量化宽松、包括与此同时金砖四国和东南亚国家的通货膨胀等。这都是黄金价格前10年出现暴涨的最主要的因素。

　　至于2014年金价会不会创新低，从大的角度来说即便创新低了，那可能也是损失时间，长线看并不损失收益。1978年至1999年黄金经过了将近20年的萧条，期间有些年份黄金价格会出现反弹，但这20年间黄金并没有创出新高，也没有节节走高。而是暴跌后在底部徘徊了很多年。所以即便现在黄金在1200美元/盎司、1100美元/盎司、甚至1000美元/盎司、或者更低，从价格看都有投资价值，但是其所隐含的时间成本，可能就要具体分析了。如果再出现20年的萧条，那么这个时间成本也是巨大的。

　　作为把黄金作为一种带保值增值属性的类收藏品的购金者对时间成本相对不怎么敏感，他们一般只会考虑黄金价格一段时间跌了很多，只要购买力还在，价格低了他们肯定更愿意购入，但对于主要靠黄金的价格波动而赚取资本利得的购金者，他们就要充分考虑到时间成本对他们的影响。任何品种不是说到底了就一定会从此持续上扬，到底部也可能出现长期弱势震荡的格局。