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赵相宾特评:论非农在后加息时期影响力的下降

2017-07-07 16:20:43 来源:黄金网特约 作者:赵相宾
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    美国非农数据以往总是让市场处在千钧一发的境地,无论是贵金属行情波动还是外汇市场汇率的涨跌无一幸免。从最近几期包括未来的非农数据影响看,处在美国后加息时期的非农数据恐怕无法掀起风浪了。这样的判断主要是从一下几个方面得出来的。

  1.当前经济环境使得非农影响力下降

  首先,六月下旬来自英国、欧洲和加拿大央行行长有关要退出宽松货币政策讲话震撼了市场。导致美元暴跌非美货币集体反弹走高,虽然三大央行没有给出具体的收紧宽松的时间表,也未展开加息行动,但是这些言论已经对市场构成了重要影响。

  其次,支持这些国家央行追随美联储展开收紧货币政策的行动背后,是各国经济强劲增长的趋势;而当经济度过了危急并从复苏稳步到增长后,对于非农数据大小的重要性和市场影响就会降低。

  第三,当各国经济环境从复苏到增长后,判断经济健康运行和稳步增长的指标就会发生变化,从主要发达国家的经济走势看非农数据和失业率代表的意义在不断变化;当前从美国来看判断后期货币走势的依据已经转至通胀数据和经济持续增长的制造业和消费等数据,这些数据的权重不断上升无形中就会对冲非农数据的影响。

  从美国为首的西方主要发达国家和地区经济的增长看,无疑都在度过复苏发展到稳步的增长,GDP数据的趋势也能证明这一点,虽然各国面临一定的增长困难和不同的发展环境,但是大趋势依旧是向好的。这就无形中降低了非农数据对市场的冲击和影响,这一点对于中期投资计划的执行构成重要的判断调整依据。

  2.美联储货币进程的调整使非农降低

  首先,美联储当前的货币政策从2014年的退出宽松,此后两年展开两次加息,今年展开两次加息后陡然进入了后加息周期。后加息周期的市场影响和作用发生了巨大的变化,对于市场的能够判断这些调整进程的非农就业数据来说也出现了下降的趋势。

  其次,美联储当前能够引起市场关心的不再是加息而是缩减资产负债表,缩减资产负债表的判断依据不再和非农就业数据进行紧密的捆绑,这是市场发生的变化的主要地方和判断条件的变化之处。

  第三,保持经济平稳增长和消费支出增加对于美联储来说非常重要,再次过程中缩减资产负债表来让经济发展和增长瘦身,以保持更快的发展速度是重点。因此经济数据的判断出现了调整。降低非农数据的影响程度。

  对于货币层面的影响而言,虽然非农数据的重要性依然不可替代,但是也并不是不可或缺,股市高高在上对于资金的吸引显然更然市场层面的投资者所关注,这方面来说近半年的非农数据的影响降低实在难免。

  3.非农数据自身的趋势降低非农影响

  通过非农数据自身从2015年的波动趋势分析看,大部分时间可预期性都有加强,对于市场判断价格的波动构成影响和参考,这也是每期的数据公布后的影响有很大的调整。从下表分析看主要的走势和影响集中在以下几个方面。

  


  首先,非农数据从2015年7月份开始到2017年7月份位置的两年中,大部分的非农数据公布的数值都集中在15-20(含)万人的次数为16次。非农数据集中在20(不含)-30万人的次数则仅为7次。

  从两年23次的非农数据看大部分时间就业的人数稳定在20万人以下;而20万人以上的数据则较少,这说明每年每月的就业数据具有一定的规律性。这些规律性对价格的影响来说构成的潜在的被预测影响。当然也不排除很多人借此兴风作浪戏弄小散的可能。

  其次,非农数据大部分集中在15-20万人之间的使得我们判断常值和极端值对价格影响带来方便。我们发现数据处在25万人及其以上和15万人以下的就业数据,对价格构成的影响是最大的。

  第三,非农数据自身的波动对于价格有时候形成反向的影响,这也是机构借机形成诱多诱空操作市场的地方。这方面要结合市场心里预期和投资者的方向判断,至于持仓多少当时无法形成判断依据,除非你是价格制造者。

  从以上的图表说明非农数据的集中度越提高则对市场的影响越小,考虑到失业率和平均时薪等数据的变化,对非农数据的影响构成较为复杂的价格波动。

  4.6月份非农数据对各品种对影响简析

  由于六月份公布的数据非农就业仅为13.8万人,大幅低于市场预期的18万人,因此造成了美元回落非美和贵金属大肆反弹。但是从本期的数据走势来看未必会有这么大的影响,主要的分析有以下。

  首先,数据被向上修正的概率最大,也就是今晚公布的非农数据可能重返15-20万人的区间。如果是接近17-20万人之间则市场影响会稍微加强对美元对支持,对于非美货币和贵金属的走势形成利空影响。

  其次,数据如果超过20(含)万人以上则会形成美元大幅向上的影响,对于贵金属构成利空的影响。非美货币也会从当前的高位形成二次见顶展开回落。

  从趋势和上一期数据的影响综合分析看,本期的数据集中在15-20万人的可能性很大,这对价格影响构成轻微影响,并不能对当前的外汇贵金属形成趋势性的影响。反之,市场极有可能将注意力集中在平均时薪等辅助直播上,这对价格也会形成一定的影响。

  总之数据公布后对价格形成的影响在逐渐递减,周期性的特点使得我们投资者判断同样的经济数据都有不同的结果。大家要学会调整数据和实战之间的关系,只有与时俱进而不是僵化不变的价格判断,才能对市场构成影响和价格构成影响。
责任编辑:gold

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