春江水暖鸭先知，波光粼粼柳垂娑。金融市场各品种的走势似暗含前句话的意境，对于美元来说就是能否反扑成功的问题，金银则是否会形成双顶呢？原油受阻两个月之久还能突破成功吗？美元的反扑似有搅局当前走势的格局，果真会这样吗？

　　1.耶伦特朗普对峙 美指陷入困境之中

　　美元指数在过去的一周并未延续此前筑底在99点上方构成的底部延续反弹走势，收盘在了100.89点附近，周五迅猛的反扑止住了下跌的势头。从基本面的因素看，有以下几个方面的原因主导价格的波动。

　　首先，利好数据不利走势

　　本周公布的重磅经济数据利好美元但是并没有支持美指反弹；美国公布的1月PPI月率为0.6%，好于前值0.2和市场预测的0.3%；1月份CPI数据年率为2.5%月率0.6%，年月率均分别高于前值2.1%和0.3%的表现。2月费城联储制造业指数为43.3，高于前值23.6。表现一般或者不及前值的数据主要是新屋开工总数年化户数和2月11日当周初请失业金人数超过前值。

　　重要的经济数据并未支持美指继续向上运行，而随后的下跌和周五的反扑，就是意外的因素影响和数据的支持构成了指数波动的影响。

　　其次，耶伦鹰派发言困境

　　美联储主席耶伦在参议院金融委员会发布半年度货币政策证词时语出惊人，以少见的明确预期和措辞表示了极具鹰派的发言。总结起来主要的观点其一是劳动数据和通胀数据强劲走高，提升了美联储尽快加息的愿望；其二则是加息进程需要加快，太久的加息将是不明智且有将美国经济拖入衰退的嫌疑；其三认为美国新政府的财政政策对于金融经济走势构成影响，应该尽快加息。

　　耶伦这次讲话是她就职以来最鹰派的一次，也是最明确和干脆的一次讲话；但是美指在短暂上扬后周三反转收跌，周四继续暴跌，周五勉强收回面子。出现美指先涨后跌的关键因素是耶伦面临特朗普总统给她及市场制造的各种不确定性。

　　第三，特朗普和耶伦对峙

　　特朗普1月初发表了对美元走强强烈不满的措辞讲话，美指应声下跌持续回落，最终跌至99点上方企稳。按照特朗普到目前一贯的作风这种情况预计还会持续，对于耶伦来说其收紧货币政策和特朗普的财政宽松支持基建的机会相左，给耶伦和市场带来判断困境。

　　总统和联储主席的这种关系和观点，对于美元乃至美国经济的走势判断制造了不小的难题；根据二者以往行事和延续的事件演变的脉络，预计有几个方面的发展，其一，二者在货币政策方面达到大致共识，继续收紧货币政策尽管会提升美指的强势，但是对于收紧前期救市宽松资金有较大的好处，对于美国经济的发展起到实质性的支持作用。这和特朗普扩大基建的作用是一样的。其二，特朗普的理性回归及远离选举语言和耶伦的强势联袂，则有可能支持美元的走势；但是充满了不确定性的因素可能破坏这一切，让美指陷入利好不利市的表现之中。第三，各干各的，让美元陷入万劫不复境地，这对于美元的判断和汇市的波动无疑增加了复杂性，使得趋势判断难上加难。

　　根据以上的分析，美元指数陷入99点102点之间震荡调整的可能性很大，从而将去年下半年以来的反弹走势支持因素消耗殆尽。二次测底的关键在于99点的支持不破才能完成，美元指数也不会太过疲软，需要关注经济数据的后续表现。

　　第四，对于金银来说，如果加息都无法提振美元的强势构成重要的支持，这种支持极有可能是长期的，从而导致金银迈向更高的位置，不排除超过去年高点的可能。美联储的货币政策观点需要和特朗普的政府磨合一段时间，这些就是时间给予金银当前走势更进一步上升的空间。

　　美国经济数据的表现和特朗普对货币的态度，都成为未来影响美元和金银走势的极为重要的因素，需要持续观察对市场造成的影响。

　　2.金银调整蓄势向上趋势不变

　　黄金的上涨节奏在过去一周慢下来了，期间展开了大幅的震荡走势，并没有突破1244美元和阻力进一步上升。白银则突破了18美元的重要阻力，而且收盘在18美元附近的位置奠定了更多向上走势的基础。从价格的影响因素分析看，有以下几个方面。

　　先，金银虽没有进一步打开上行的空间，但是却是多头最发力的一周；在美国重要经济数据CPI走高的狙击下，在耶伦相当鹰派加息提前论的讲话等压力之下，金银非但没有下跌反而继续上升。

　　如果是往年这些因素一定会造成轩然大波，导致金银持续走低的主要原因前文分析过，正式特朗普的新政不确定性和耶伦的尴尬地位导致金银受益良多。

　　其次，不确定性因素增加避险正在继续支持金银避险资产的属性，一方面美银美林的分析师认为“欧洲政治风险的恐惧正在增加，法国股市的人气特别低；他指出基金经理在BAML的调查报告中都倾向于购买黄金。另一个方面全球财富管理机构Blackrock在报告中预测称“政治风险没有反应在市场，人们并不那么紧张，而这可能是有什么地方出错了；在增加了市场争议性的同时，该报告加以购买黄金作为更广发的投资组合的一部分。

　　不确定性和恐惧以及市场存在的争议性正在缓慢而坚定的支持当前的价格维持向上的格局，这是以往不曾出现的因素需要加以关注。

　　第三，全球最大的黄金ETF-SPDR的持仓为841.16869吨，相比此前的843.53858吨略微有所减持，但是一周整体依然是增加0.29吨之多；尽管放慢了步伐但是向上的趋势并没有改变。

　　2月14日美国CFTC的净持仓也出现了下降的趋势，未平仓净变化相比此前下降415口；套期头寸降7397口，而投机性的持仓则为略微下降至415128吨附近。

　　前文提到的Blackrock在2016年的第四季度削减了自己在SPDR(GLD)中22%的仓位，作为全球最八大的GDL持股方，Blackrock集团在去年10月至12月底期间，削减了20%的仓位。另个股东也是GLD最大持有方的日本金融服务集团瑞穗集团在去年第四季度也出售了几乎全部的GLD持有量，清算了将近10亿美元黄金股票。加拿大财富管理公司GluskinSheff在同期也卖掉了他们所持有的GLD持股合计价值将近4700万美元。

　　这些都可以解释为什么黄金ETF疯狂减持的原因，这也是GLD在今年一度乘机在低位继续吸纳更多持仓继续上升的原因。预计ETF的增持将是个阶段性的操作行为，以弥补区间高位的减持带来的仓位下降，这对于金银的走势来说构成了较强的支撑因素之一。

　　从以上各方面看，金银还有向上的可能，在不确定性基础上增加了ETF购买的数量，无疑将对价格的走势起到极为重要的支持因素。

　　3.油价短期调整蓄势待发

　　原油的价格始终未能突破54美元站稳其上，虽然一周中有数次向上突破，但从周线的走势比较羸弱，目前聚集中54美元横盘调整已经长达两个月之久。从影响因素分析看显然多头的信心还不足需要继续蓄势。

　　首先，石油输出组织OPEC冻产执行的效果喜人，OPEC减产兑现率约为90%。根据路透认为如果全球石油库存不跌至目标水平，则OPEC可能延长减产协议，或从7月份开始加大减产的幅度。

　　其次，从美国的原油库存数据EIA的表现看为972.7万通，前值该数据是1383万通；相比前期是利好，但比市场预期的353.75万桶要高初很多。

　　下周二3月份原油合约到期前的轧平头寸操作也会给价格带来压力，中印和美国的市场需求的增长势头出现的放缓可能为未来的油价反弹带来不利。

　　布伦特和美国WTI原油价格自今年以来，一直交投于5美元/桶的价格范围以内长达两个月之久，这是2014年中以来最长的相对稳定时期。综合看油价如无法站稳54美元延续的时间愈长，则回落的可能性越大，对于后市的波动产生不利，相反，则突破后打开迈向60美元/桶的空间。

　　4.各品种下周走势的位置判断

　　美元指数 技术分析上行阻力在101.5点附近，而回落的支持在100.4点附近；操作思路以阻力位附近做空为主，回落跌破100.5点确认二次测底。中期指标MACD空头依旧施压需要更多时间转换。

　　黄金白银 技术分析上行阻力分别在1260-1280美元和18.35美元附近；支持则处在1215美元和17.6美元附近。指标MACD持续红柱拉升，快慢线触底有继续反弹向上的趋势。思路维持多头向上逢低买入的判断。

　　原油期货 技术分析三角形收敛油价等待破位，阻力55-56美元发将，回落的支持继续保持在50-51美元的区间断点附近。思路观望等待破位后顺势跟进即可。

　　总之，过去的一周美元未能延续反弹走势，将对后市其他非美货币创造条件；美元持续震荡之际其他品种或有更好的表现。市场情绪在不安中，对于金银的支持构成有利判断，不过当前影响价格的因素大体势均力敌，投资者需要进一步保持耐心。

责任编辑：gold