11月最后一周的表现截至27日的交易数据看，黄金(1054.53，-2.38，-0.23%)跌至六年最低为1052美元附近，白银(14.01，-0.04，-0.28%)则跌至13.89美元附近；金银事实上已经回撤到2008年的水平附近。1052美元和13.89美元绝对不是今年的最低位置，马上将迎来的更多数据的冲击使得金银的前景极其暗淡。

　　经过近一年的时间走势，金银今年积累的极大的利空因素和悲观的看法；期间的下跌也给予这种判断的回应。到了12月份则要小心否极泰来的逆反因素，美国加息是巨大的金融核弹，在此之前我们分析金银下跌还是企稳都为时过早，不过可以剖析当前的各种因素遭到蛛丝马迹来应对这种情况的出现。

　　1.金银极度疲软的利空因素有哪些

　　对于金银利空因素的影响，无疑以大家认为的美国预期12月份的加息有关，我认为这说的没错，况且我也这样认为。但是我往往会小心的把它列为因素之一，在基本面的很多因素无法量化的情况下，这也只是猜测。

　　首先，美联储加息始终是悬在包括金银在内的品种头顶的达摩克利斯之剑，这个因素是对今年价格屡次下跌的万能解释器，只要下跌均可以拿出来说事儿。体现预期加息对市场造成的神经质的影响，主要是今年各种加息前提经济数据的表现好坏上，投资者自动按照美联储的指示对号入座的进行操作。

　　其实，今年美国的数据远没有2014年的经济数据表现好，一二季度况且不说了；三季度的数据到目前为止还是不及去年的表现，11月24日美国第三季度实际GDP年化季率的修正值表现为2.1%；比前值的1.5%大幅的上升；这是2014年以来关键数据迄今表现最好的一次。

　　其余的美国经济数据如非农数据和通胀等衡量加息的核心指标数据均是反反复复，好的时候市场呼声要加息了，差的时候又要延期加息了，总之，来回折腾但是不影响市场主流的所谓对加息预期的观点。

　　金银在这样的背景下很难有较强的表现，几次弱势的反弹大幅收窄波动的幅度，远不及去年的波段水平。同样的一波下跌区间中间的可操作性大幅降低，金银就这样亦步亦趋到了11月底的当前屡次六年新低的程度。

　　2.金银能否否极泰来加息后企稳

　　一般意义的分析和传统的价格预测模型，是对经济数据和财经事件进行解读，来预测可能因这些外界因素对价格的波动干扰程度。但是在一个夹杂恐怖袭击导致中东地缘乱局的基础上是预测，就困难很多了。

　　尤其是万众瞩目的事件对价格的影响更为复杂，具体到本次金银受到12月份加息的影响就是这种分析的相悖关系，那么，我们不讨论美国加息的利空影响，而从中探讨对金银的利多是否因素是否存在呢？

　　首先，存在多少卖预期买事实的事情呢？这种的观点在分析价格波动里面是非常常见的，当前的金银下跌就体现了这一点；大幅的六年的低位绝对反应了这样的观点。任何时候不存在最后一跌的在哪里出现，加息是个周期行为，纵观美联储的整体货币政策调整莫过于此。

　　其次，机构的减持对阵央行的增持，其实对市场依然是利空影响，也就是央行的增持行为对价格的下跌是失效的；这在以往分析价格的波动时是难以想象的，在当前的疲软市场中却成为屡见不鲜的现象。

　　全球最大的金银ETF的减持后的持仓，数字回到了2006年的水位；而西金东移也达到了历史上又一个回路系统的高点。人类金银移动的历史在200年后再重新来过，自中国清朝末期以来的金银流出现在到了时候回来了，背景是人民币国际化后被纳入SDR走向全球。

　　第三，尽管有区块链技术作为支持的比特币代表未来和金银竞争，但是在当前普通机构投资人员和央行管理角色的眼中，黄金依旧是当前价值稳定和金融属性绝佳的品种。

　　套用伟人的一句话，黄金天然不是货币，而货币天然是黄金。即使在当前去黄金化的大时代，有关黄金是货币的说法代表愚昧在机构和央行眼里却是另一幅熠熠生辉的光景。

　　3.逆向思维对金银价格波动的研究

　　以上的各种可能因素影响分析看，对于价格处在下跌过程中的黄金和白银来说，是时候过滤泡沫确定其价值到底几何的时候。

　　首先，当前的下跌和金银的属性没有关系，因为黄金用纸币来表示这件被认为金融史最具伟大的变革中，纸币价值的衡量复杂性超过对黄金自身的影响。2008年金融危机以来到2015年末，各国投入多少货币相信投资者会有论断，如今美国退出宽松准备实施加息，这是收紧货币的行为，那么什么时候收回四轮宽松(QE)多发的货币呢？

　　美联储没有说只是说到12月份预期加息，加息不等于回收货币；当前全世界习惯了享受超宽松流动性带来的好处时，收紧无疑是令市场产生波动的主要原因，新兴国家无不为热钱流出而苦恼就是这一体现。这一段过程中我们没有看到黄金什么事情，黄金被遗忘在货币增发的过程中是很久的事实了。

　　其次，黄金投资和金价波动的脱钩，这恐怕是目前最大胆对贵金属投资分析的论断。我不能说自己的观点正确而是说这种争议性的话语代表对价格观察的一个角度。

　　黄金在民间依然是可以随时兑现呈现货币，按照当前的价格，无论是美元欧元(1.0582，-0.0014，-0.13%)还是人民币都是如此。但是这些行为和黄金投资还扯不上关系。

　　举个例子，2008年金融危机的时候我们买入黄金进行投资，当时的价格大体在1000美元； 七年后的2015年金价再次回到了1000美元。你能说你的投资是亏损的吗？显然不能。但是在1100美元以上买入的投资者，尤其是在最高位附近(1800-1900美元)买入的投资者，显然又是亏损的。

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