QE催生资本市场泡沫

　　放眼全球，纵使安倍经济学配合日本央行(BOJ)祭出的史无前例的量化质化宽松货币政策(QQE)刺激近期日本经济大踏步向前，欧洲央行行长德拉基(Draghi)为捍卫欧元接近所能的承诺将地区经济拉出泥沼，美联储的三轮量化宽松举措让美国经济达到了自持性增长的“逃逸速度”。然而这不能成为经济学家停止批评的理由。

　　


　　央行的这些举措现在似乎已很难起效了。日本方面，进口物价大幅飙升，但薪资增长却很寒碜，日本经济在2季度深受消费税上调的影响而大幅滑坡。欧洲方面，欧洲央行行长德拉基( Draghi)所在的意大利，其经济增速实质为零。回到美国，在经历了1季度的严重天灾后，美国经济的实际增幅已很难达到所谓的“逃逸速度”。

　　实际上，市场对于美国全年GDP的增幅预估已降至1.7%，这是金融危机后的最缓增速。相应的，2014年全球经济增速预估的再次下调似乎只是时间问题。

　　全球央行注入的所谓流动性究竟刺激到哪儿了？自2013年早些时候以来，标普500指数40%涨幅中的4/5是来自于资本的多级膨胀，而不是疲弱经济所能孕育的企业营收增长。

　　


　　这很明显是拜各大央行的“注水”行动所赐，这在当前的经济环境中显得格外“自甘堕落”。考虑到市场不稳和阻碍经济发展的各种因素，未来企业收益的资本化率将呈逐级下跌的趋势。

　　这也意味着，未来的企业收益要远比历史名义市盈率所提示的要低，而不是更高。因此股票市盈率上升只是货币计划所诱发的大规模金融转移的一大表象。

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