黄耀明：黄金调整开始

　　黄金(1313.3，-6.98，-0.53%)自6月中联储局会议后升至1300美元水平。今次的上升明显地是投资者对美国未来加息预期降温所引致，因为美元指数自联储局会议后亦逐步回落。期间伊拉克局势发展是支持因素。可是，过去两周黄金的升幅明显已经收窄，主要在1310美元至1330美元水平之间上落。其中伊拉克局势影响减弱及美元指数跌速减慢是其因素。不过，上周美国联储局主席耶伦出席国际货币基金组织的言论实际上令投资者对美国急于加息的预期进一步降温，可是黄金只轻微上试1330美元水平而再次回落。当然这有可能与当晚美国公布远较预期理想的5月份ADP私人企业就业人数结果有关。可是，值得注意的是不单只是黄金回落，其他主要货币亦出现回落，而美元指数亦在关键支持水平开始回升。这样显示黄金由1240美元开始的上升走势有可能会出现明显调整。

　　耶伦上周言论更显示联储局不急于加息的倾向。6月18日联储局的会后声明只是重申4月份声明的内容将会维持低利率在一段时间，同时虽然下调今年经济增长预期，但对2016年利率预期实际上是轻微上调。当时市场将之演绎为由于今年经济增长下调，因此联储局未来并不急于加息。当时美股、黄金及主要货币均开始上升，其中黄金及白银(20.93，-0.2，-0.95%)的升幅更为显著。本周耶伦的言论虽然主要是货币政策作为对抗金融稳定风险的工具，存在“很大的局限性”。耶伦提出这意见主要是由于在4月份的会议时其中有委员提出，为了协助压抑可能出现的资产泡沫，加息应该至少列入考虑之中，这引发了美联储官员的争论，数字地方联储总裁警告维持利率在近零水平太长时间存在风险。目前美国经济只是稳定增长，而资产市场(尤其股市)已经升至历史高水平。这样是有可能提高投资者对未来联储局加息的预期。因此，耶伦上周重申联储局的货币政策方向是取决于经济表现及就业情况。这样的言论实际上更显示出她维持利率在低水平的倾向。可是市场的反应相当轻微，黄金先升后回，美股主要指数只是维持在高水平，而美元指数更逐步回升。这样有可能显示以美国不急于加息作为炒作的理由已经逐步淡化，这是有可能支持美元回升而黄金回落。

　　美元有机会出现技术反弹。过去三周美元指数的下跌虽然已经跌穿了周线图中15周平滑式移动平均线，同时日线图中的15日平滑式移动平均线已经向下与50日平滑式移动平均线交接，显示短期走势转弱。可是，本周美元指数在关键支持(79.72)开始回升。这样显示美元指数由81开始的回落只是调整，而并不是另跌势的开始。因此，一旦美元指数再次升穿80.20，美元指数走势将开始改善。这很大机会对黄金构成压力。

　　黄金技术走势。在日线图中黄金的超买背驰已经形成，同时上周亦开始出现调整。虽然上周四的下跌仍然维持在15日移动平均线(1309美元)之上，但是反弹力度偏低，显示短期内进一步调整机会较高。上方阻力仍然是1326美元，黄金一旦跌穿上周四低位，则很大机会下试1299美元(15周移动平均线位)。

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