戴来：黄金白银进入传统寻底周期

　　黄金(1243.74，-0.19，-0.02%)价格自从触及1392美元附近压力后回撤以来一直表现低迷，而上周下破了近两个月的震荡平台低点1270美元附近支撑后再次打开了下行空间；白银(18.73，0.06，0.32%)在3月回撤下破了4000整数关口后一直处在弱势整理中，银价上周再次下探跌破了最近连续多日的震荡平台显得极为弱势.而从基本面来看当前影响金银走势的因素错综复杂，若仔细梳理还是能够从中探寻一些蛛丝马迹。

　　美元指数在五月上旬筑底成功后企稳上扬对贵金属的打压并没有立竿见影，金银较长一段时间的窄幅震荡相对于美元强势上扬来看他们的相关性一度弱化甚至在一段时间呈现无相关。而在美国经济数据持续向好的表现以及美联储逐步收紧宽松的货币政策背景下，美元指数一路高歌猛进截止当前有效企稳在80上方，金银在五月初跟美元指数有所弱化的相关性未能持续，美元多头的强势回归终究还是给贵金属构成一定的下行压力。虽然最近一次公布的美国一季度GDP修正值萎缩了0.1%，GDP数据表现大幅差于前值跟预期，然而少数数据的差劲相对于最近两三个月以来美国经济数据持续向好的事实说明美国整体经济运行状况还是不错，美股也因此而录得了良好的表现，道琼斯指数跟标普500指数延续近几年的牛市格局并且在不断刷新纪录高点已是不争的事实，这足以证明美元资产依然是投资者资产配置的首选而消弱了贵金属的魅力。

　　欧洲央行在一系列宽松言论之后欧元(1.3597，0.0003，0.02%)一泻千里已有顶部特征，虽然欧元逼近1.35附近的关键支撑可能会有所反复，然而欧洲经济持续低迷的表现以及欧洲版量化宽松的有序出台势必为欧元中长期的下跌势头麾下关键一笔。欧洲版宽松货币政策虽然在一定程度上可能会给贵金属带来些许帮助，然而欧元的下行给美元带来的利好或许给金银带来的更多将是令其承压。

　　地缘政治因素今年一直在围绕着乌克兰的问题嚼舌根，其实关于该地区的问题笔者已多次分析。该地区内部矛盾以及亲俄势力跟乌克兰政府矛盾的激化，加上俄罗斯的介入在一定程度上导致市场恐慌情绪若影若现，这也一度给贵金属带来过些许利好，而且不排除今后还会给市场带来一些短期波动，然而只要了解了当前的国际经济环境以及美国的战略意图对于该地区的影响因素就了如指掌了。首先我们要确定的是乌克兰缺乏重要战略资源以及俄罗斯对该地区的控制权势在必得的决心势必无法令美国为了该地区大动干戈自损好不容易从危机中走出来的经济，该地区无法构成美俄直接冲突就无法引起太大的波澜，西方国家一些不痛不痒的制裁对于超级大国俄罗斯来说连皮毛都伤不着影响自然不大，固该地区因素对贵金属市场的影响自然只能引起短线的波动而无法改变趋势。

　　从供需因素的角度出发当前的贵金属依然缺乏实质的利好因素，目前全球最大的黄金ETF-SPDR的持仓情况为785.28吨，虽然上周增持了8.39吨，然而我们看到最近两个多月一直是增少减多说明机构对于黄金的后市依然不看好；全球最大的白银ETF持仓情况相当长一段时间变化不大构成的影响亦有限。而夏季是金银的传统消费淡季，实物买盘自然不及下半年的黄金时期，虽然据说印度新任总理莫迪有逐步降低该国黄金进口关税的意图，然而在当前金银趋弱以及投资氛围低迷的背景下预计市场暂时还不会轻举妄动。

　　从以上因素来看贵金属目前依然缺乏实质的利好因素，当前金银疲弱的表现无法吸引国际资本的介入短期自然难有起色，而美国本月的货币政策会议预计还是会按照既定步伐缩减100亿美元的资产购买规模，如此的话美联储退出QE步伐在此之后也将逐步进入后期阶段其影响因素也将逐步弱化，未来市场的影响或许一方面会由于美联储退出QE的提前消化而出现物极必反的原理一定程度上或许会令贵金属有所反弹，但更长期则又会受到美联储加息预期的影响而始终承压。从时间周期上来说6月及前后又是历年贵金属表现低迷的时期，也是大多数时候一年当中低点出现的季节，不管如何目前接近这个时间节点我们还是要保持警惕。而在当前金银表现趋弱的背景下自然还是要顺应趋势以高空思路为主，对于下方空间以及何时启动中期反弹则需要根据投资环境的变化以及结合技术面形成底部后再介入。

责任编辑：庄一