魏俊一：黄金下跌探秘

　　节前金价终究还是出现了破位走势，跌穿了周线的关键位置1255美元。金价横盘一月有余，最终以向下终结，市场对此也有许多猜测。有解释说因为美国债连续走高，空头为支付亏损头寸，不得不砍仓黄金多单。另一部分解释则是指向乌克兰局势，认为局势缓解避险盘逃离市场。

　　以上的分析也许都有道理，但从最新公布的CFTC持仓来看，最直接的原因显然是机构加空单，见图1：

　　


　　机构们在5月20-27日当周突然增加了2万多手的空单，而多头也减持了一部分多单，使得多单净持仓迅速下降。

　　从3月份以来空单变化一直不大，且从多单和空单数据观察也可以看到多单量一直大于空单，且增减幅度一般也要强于空单量。但在月底却突然出现空单的大量增加，其实较为异常。其中可能包含有并不显见的原因。

　　一般而言，美股的多头会持有一部分黄金多头头寸来进行对冲，以防范股市出现调整。相反的，一些股市的多空机构也很可能会持有黄金的空头头寸来对冲股市上涨的风险。美股的多方在前期受到了一些挑战，很可能已经先期增加了黄金多单持仓，近来也便没有太大动作。而近期美股迟迟没有下跌，标普甚至创下新高，增加了美股做空风险，一些空头机构很可能要大量补充对冲来防范股市狂飙风险。

　　事实上，美股和黄金的走势两个月来保持近乎完美的负相关走势，见图2：

　　


　　图中展示的是美股和黄金的周期收益比，这个比值可以准确得跟踪美股和黄金的相对关系。显然，我们看到了近乎镜像的走势。美股涨，则黄金跌，美股跌，则黄金涨。美股的强势很可能带来了黄金的逼多行情。

　　道琼斯指数在6月2日晚间再次创出新高，美股空头或许还可能因为恐慌而加重黄金的空头对冲规模。不过短时来看，黄金可能也会有一些喘息机会。一方面，按照近期规律，美股创新高后都会有一些调整，另一方面，金价大跌后也进入到超卖区域。

　　中期来看，黄金还是有可能在1200-1250之间获得支撑。而从本次破位形态来看，也有一步到位的可能性，见图3：

　　


　　黄金(1243.74，-0.78，-0.06%)近期显著的水平支撑是1280美元，这也可以算成三角形形态的起始低点位置，而高点位置在1331美元，也即是50美元的空间。本次下破的起始点是1290美元，如果按照50美元的距离算，也就在1240美元，这倒正好是近几日的低点位置。保守地算，从1280开始，那么低点位置可能在1230美元，也离现价不远。

　　金价诡异莫测，连耶伦和伯南克都曾承认无法理解黄金，我们也只能做这样一些猜测，供大家参考了。

责任编辑：zdsh