叶大干：再给黄金中线空头一个理由

　　中线做空黄金的几大要素：避险下降，真实需求不足，资金流向以及技术面的一个配合。在本周的黄金大跌当中，我们已经验证了黄金第一波空头的胜利，从1330到1285的第一波获利。在本周三的智通财经的电话访谈连线中，我也提及了贵金属在近一两年都缺乏长期看涨的一些因素，特别是关于资金流向这方面，我们一定要清楚认识。

　　第一，基金持仓量下降，基金会流向股市和期市

　　从3月18日之后开始，CFTC持仓和净多持仓可以说是每况愈下。黄金在今年年初的一波短期上涨都是因为基金流向和需求推动了，加上一些地缘政治危机的影响。如果基金流向都已经改变了方向，持仓量减少，黄金的上涨动力也就缺乏了。

　　


　　另外一个重要的原因还包括了ETF持仓量的在4月份大幅减持，我们可以看到在年初的时候好不容易慢慢增持了一部分，想不到4月初就基本上已经全部减持回去了，这也证明了目前的基金持仓量是不容乐观的。

　　第二，需求量不足导致黄金价格难以继续上涨

　　2014年年初金价上涨的最大理由应该是市场对于中国春节旺季需求持有信心的原因，因为中国人都是偏好于金银首饰，特别是婚嫁方面的需求。不过在本月15日出台的数据表明，3月份中国金银珠宝消费为223亿，较去年同期下降6.1%。我们也可以看到国际上的多个知名投行都一致不看好黄金在近期几年的价格，高盛集团近日又重申了关于今年金价的价格是在1050美元/盎司。而印度的黄金进口限制也在一定程度上压制了黄金的上涨。其实经历过2013年的中国大妈事件之后，人们对于价格的底部价格还是存在一个恐慌的心理的，即使黄金跌至1000关口的时候，我相信还是会很多人认为这又不过是一次投行和机构炒作的时机的。中国寓言故事《狼来了》就能很好的阐述这一道理。

　　第三，地缘政治危机的影响进一步减弱

　　近日金价反弹形成的第一次做空机会，无论消息面，还是技术面，其迹象都很明显，只需投资者具备一定技术功底与对消息面系统客观的独立梳理能力。基于对3月中旬前金价借助乌克兰地缘政治危机反弹的投机性质判断，我再次认为金价的涨势不会在中期得以持续。故金价见顶1392美元之后的连续大幅回落，以及此次1330美元的中期回落，我定义为长期空头的一个波段性下跌。故此，我认为后市操作主基调应该是逢高做空，而不是逢低做多。逢低的操作最多仅仅是调仓而已，不应构成阶段性操作的主基调。况且地缘政治危机对于黄金的影响越来越弱，上方压力愈发强大。

　　故以上所言，我更加坚定关于中线做空的理由，没有持仓和需求的支撑，地缘政治危机影响进一步减弱，金价将回到近期反弹的起点。不过需要注意一点就是，做好资金风险管理依然还是我们作为交易者所要遵守的第一原则。