刘海霖：西方国家制裁俄国温和 金价从半年高位回落

　　昨日回顾

　　现货金周一(3月17日)以1387.5美元/盎司开市，比上周收报价1379.0美元/盎司高开8.5美元，最高触及1387.9美元/盎司，最低下探至1360.2美元/盎司，收报1365.5美元/盎司，全日波幅27.7美元。日K线图显示，现货金周一收于带上下影线的阴线。

　　基本分析

　　国际现货金价在周一(3月17日)下跌，因当天美股大幅上涨，引发投资者在金价稍早升至六个月高位后锁定获利。美国股市标普500指数当天上涨约1%。此前，克里米亚地区经公投后决定加入俄罗斯，而公投时并没有暴力事件发生，这使地缘紧张关系暂时降温，市场风险偏好情绪也因此再度上升。技术卖盘和对冲基金重新结清头寸亦将可能限制黄金涨势。黄金在上周攀升3%，已连升第六周。开年以来金价累计涨幅接近15%。现货黄金价格当天跌0.8%，报每盎司1365.5美元，稍早触及9月9日来最高的1387.9美元。其他贵金属方面，现货银跌1%，至每盎司21.17美元。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，尽管受助于对地缘政治紧张局势的忧虑，和对中国经济放缓前景的担心，黄金可能在短期内延续涨势，但黄金在近期上涨后可能是时候出现较大幅度回调了。如果克里米亚危机将得到缓和，金价会明显回落。黄金升至六个月高位的近期涨势可能引发金价进一步跳涨至2013年下半年触及的高位，但触及新高后将可能回落至去年触及的三年低位。市场静待美联储周二至周三(3月18-19日)的政策会议结果，预料美联储将再次宣布将月度购债规模缩减100亿美元。这对金市前景影响将有限。全球最大的黄金支持上市交易基金SPDR Gold Trust GLD 的黄金持仓量周五增加3.29吨，至816.59吨。

　　周一(3月17日)纽约时段，美元指数大体交投于79.40一线，日内波动有限，因此前克里里亚地区的公投暂时并未导致地缘政治局势的进一步恶化，而欧美各国扬言要对俄罗斯进行制裁的做法也被市场投资者更多解释为口头恐慌大于实际潜在影响。这使得市场投资者情绪暂时稳定了下来。避险黄金价格自高位回落，而商品货币则全线走高。克里米亚地区领导人宣布，在周日(3月16日)进行的公投中，97%的民众投票支持脱离乌克兰，以共和国的身份加入俄罗斯。乌克兰和西方国家谴责此次公投不合法。自冷战结束以来东西方最严重的危机不断升级。不过，虽然公投结果令西方世界大失所望，但是此事毕竟已经有惊无险地落下帷幕，此前在面临这一不确定性前景时升高的避险需求也因此迅速回落到了正常水平。

　　在克里米亚地区公投结束之后，该地区领导人已决定正式提交申请加入俄罗斯。俄罗斯总统普京也于周一稍后签署法令，承认克里米亚为主权国。普京周二(3月18日)将在俄罗斯议会特别联合会议上就上述问题发表讲话，会议可能决定将克里米亚纳入俄罗斯。公投的结果招致了多方抵制，乌克兰和西方都表示公投违反乌克兰宪法和国际法。美国和欧盟因而于周一对数字俄罗斯和乌克兰官员实施制裁，其中包括冻结资产和禁止入境等。

　　美国总统奥巴马对十一位与俄罗斯军事占领克里米亚有关的俄罗斯和乌克兰官员实施制裁，其中包括乌克兰前总统亚努科维奇和普京的两位助手。普京本人不在被制裁人员名单中。但此后白宫发言人表示，不排除之后将普京也纳入被制裁名单的可能性。同时国际社会担忧俄罗斯会进一步入侵乌克兰东部地区，奥巴马在一白宫新闻简报会上警告称，俄罗斯的 进一步挑衅 只会使该国更加孤立，并对其经济造成更大的损害。他指出，如果俄罗斯继续干预乌克兰，则准备实施进一步制裁措施。同日欧盟28国外长同意，禁止21位与俄罗斯入侵克里米亚以及周日公投有关的俄罗斯和乌克兰官员入境，并冻结他们的资产。美国和欧盟表示，如果俄罗斯不让步，且正式吞并克里米亚，未来几天可能实施进一步制裁。德国总理默克尔也表示，由于俄罗斯方面此前一意孤行推动克里米亚地区发起公投以图脱离乌克兰的控制，同时俄方也拒绝就此与乌克兰政府进行有效磋商，对该国实施制裁也因而成为了百般无奈之下的必然行动。

　　然而事实上，俄罗斯与美国以及欧盟之间的经贸往来活动并不算太过密切，因此，西方落实的制裁措施恐也难对该国经济造成太大的伤筋动骨的影响，更多的制裁措施仍是流于口头上的恐吓，这使得市场投资者并未对此作出太过激烈的响应。俄罗斯副总理罗格津(Dmitry Rogozin)就指出称，制裁措施不会影响那些没有海外资产的俄罗斯人，因此受此波及的只是极少数人。俄罗斯股市和卢布汇价当天也有所反弹，因投资者认为，西方的制裁只是象征性的，不会实施可能造成严重经济损害的贸易或金融措施。仍同时，英国外交大臣夏伟林称欧盟已经开始讨论 在未来数年 减少依赖俄罗斯能源的必要性，但当天全球油价却非但未因此上涨，反而大幅下跌，因全球市场供给充裕的状况盖过了俄罗斯出口量可能下降的不利预期。

　　数据方面，美国2月工业产出录得六个月来的最大增幅，纽约联储制造业在本月初扩张，这些报告进一步显示美国经济正在增强，摆脱严冬的羁绊。美联储周一(3月17日)公布2月制造业产出增长0.8%，为2013年8月以来的最大增幅。1月为下降0.9%。先前市场预估是2月增长0.2%。另一份数据显示，纽约联储3月制造业指数上升至5.61，新订单、出货与库存均录得增长。3月该指数为4.48。制造业数据向好应该会促使美联储本周进一步缩减货币刺激规模，尽管另一份报告显示住房市场还需要一段时间才能摆脱目前的疲弱状态。

　　经历异常寒冷的1月之后，经济发动机的马力开始回升。这让我们更加相信，美国经济年内将继续成长。从零售销售到就业，现在再加上制造业数据，均显现出经济重获增长动能。此前因天气异常寒冷，去年年底和今年年初的经济增长突然放缓。不过预期今年第一季的经济增长要远逊于去年第四季，因企业要打消大量积压商品。政府上月曾将第四季经济增长环比年率下修为成长2.4%，预期下周该数据将会修正至3%左右。随着就业增长的加快以及制造业产出的反弹，分析师预期，美联储将会在周三(3月19日)结束的两日政策会议上宣布将每月购债规模再缩减100亿美元。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，资料不断好转应足以令美联储决策者感到安心，经济仍在不断改善。因数据利好，以及克里米亚情势引发的忧虑减缓，推动美股周一上涨。美元指数小跌，美国公债价格下滑。第三份报告显示，美国3月住宅建筑商信心小幅增长。不过建筑商对未来六个月的销售仍感到悲观。他们仍担心建筑用地和技术工人短缺，以及材料价格上涨等。这从旁左证了近期一些大型住宅建筑商订单下降的报告，尽管土地短缺可能也是部分原因，这暗示新屋销售及房屋开工方面仍有一些谨慎情绪。楼市活动自去年夏天起明显放缓，当时抵押贷款利率飙升。尽管借贷成本略降，但房价因库存紧张而高昂，人们买不起房屋，尤其是那些首次置业的人们。

　　美联储在报告中称，2月汽车产量在1月大跌5.2%后反弹4.8%。机械和金属制品的产出亦有明显增长。2月矿业产出增长0.3%，但公用事业产出下降0.2%。制造业和矿业产出增长帮助带动2月整体工业生产成长0.6%，1月则为下降0.2%。2月产能利用率从1月的78.5%升至78.8%，但仍较长期均值低1.3个百分点。美联储官员通常将产能利用率视为经济仍有多少闲置 ，以及在通胀加剧前经济仍有多少增长空间的信号。

　　另外，美联储本周三(3月19日)在结束为期两天的会议后将发布最新的货币政策决议的状况也开始受到了市场各界的更多关注，与此同时，其所新发布的季度经济预测报告也会引起投资者的诸多密切关注。届时包括未来数年间的经济增速和失业率以及通胀率前景都会得到再度修正，同时美联储的未来加息时间前景也会得到进一步的明朗化。而在美联储有可能修正利率政策前瞻指引，并取消失业率下限门坎的背景下，美联储对未来经济前景的预期就显得尤为重要，并很可能左右未来的加息前景。而各位美联储官员对于政策前景的预期状况也至关重要。

　　美联储鸽派代表芝加哥联储主席埃文斯可能会把首度加息时间预期由2015年延后到2016年，中间派代表布拉德也会把预期从2014年延后到2015年，而美联储新任主席耶伦所预装的加息时间也会在2016年，而她的立场很可能令美联储其他成员上行下效，这意味着未来的政策收紧步伐将慢于预期，对于美元的中长期走势也因而将是一大利空。全球各大银行最近都在讨论经济所面临的痼疾 ，美国经济增长也仍然面临持续的阻碍 ，这就意味着，美联储甚至有必要在中期内维持利率在明显低于危机前的水平，以便持续地降低失业率并维持物价稳定。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，美元指数在周一的整体表现仍然疲软，之前的美国发布的工业产出数据显示，美国2月工业产出月率上升0.6%，大大高于上升0.1%这一预期值，但是在美联储决议临近的背景下，汇市对这一数据的表现平淡。而此后周二发布的美国消费价格指数(CPI)数据将成为美联储决议发布前值得重点关注的最后一项重要经济数据。而本周金价无疑又将来到一个关键周。除了乌克兰局势将继续左右市场交投外，耶伦上任后的首度美联储利率决议也将在周中上演。美联储(Fed)任何前瞻指引的变化都暗示着更高的利率，这或令黄金价格风雨飘摇。

　　美国联邦公开市场委员会(FOMC)可能会更变前瞻指引，以取代之前的失业率将至6.5%和通胀2.5%两个门坎，采用更多的定性的指导。为了加强前瞻指引，美联储也可能表明提升短期利率是个循序渐进的过程。尽管黄金价格已经大规模将量化宽松的缩减计入价格，但是对美联储提升利率的前景预计仍可能令黄金走势岌岌可危。历史上看，黄金对利率以及利率预期的变化相当的敏感。如此重要的一周，或也预示金价即将来到牛熊转换的关键节点。

　　最新的Sentimentrader数据显示，黄金的市场情绪为75%，白银为50%。这和3周前基本相同，但与三周前不同的是，金价有很大上涨。市场情绪表显示，黄金正在接近 过度乐观 的领域，这是过去几年来最高的读数水平，和2012年秋天时类似。据Kitco上周五(3月14日)公布的最新调查显示，本周看涨金价的市场人士人数占压倒性优势，仅极少数人看跌及看平，因其预计乌克兰局势及中国经济放缓担忧持续升温将推动更多的黄金避险买盘。

　　接受调查的33个市场人士中，25人本周做出了响应，其中21人看涨，2人看跌，2人中立。市场人士包括实物金交易员、投资银行、期货交易员、货币管理者和技术分析师。看涨人士称，尽管西方国家此前都表示不会承认克里米亚入俄公投的结果，但投资者还是对此非常重视。另外，受中国2月出口骤降以及 超日债 违约事件的影响，市场对该国经济增速放缓的担忧越发升温，料将推动金价继续上扬。看跌以及看平人士并未对本周金价走势做出太多具体评论，其大多认为在上周金价持续反弹后，本周市场可能存在回撤的可能性。

　　图表分析

　　周线方面，宽幅震荡格局，当前蜡烛图受五周期均线1350支撑，强支撑在布尔中轨的1345，周线布尔带开后朝下，MACD低位金叉发散，蜡烛图若下破1345位置，周线将会进一步下探支撑的概率较大，目前的强劲阻力是在1400。日线方面，布尔中轨支撑，短周期均线阻力，蜡烛图窄幅震荡的时间周期已经到极限了，日内必会出现破位走势，当前支撑在1350及1345，阻力位在1375，再次阻力位在1385。四小时方面，窄幅震荡，涨跌都有动能空间，关注1354至1364区间的破位情况。小时线方面，横盘已久，日内破位的概率是非常大的，届时大家顺势操作即可。

　　今日支持位：1575，1565；

　　今日阻力位：1595，1600。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货金价在周一(3月17日)下跌，因当天美股大幅上涨，引发投资者在金价稍早升至六个月高位后锁定获利。美国股市标普500指数当天上涨约1%。此前，克里米亚地区经公投后决定加入俄罗斯，而公投时并没有暴力事件发生，这使地缘紧张关系暂时降温，市场风险偏好情绪也因此再度上升。技术卖盘和对冲基金重新结清头寸亦将可能限制黄金涨势，黄金在上周攀升3%，已连升第六周。开年以来金价累计涨幅接近15%。现货黄金价格当天跌0.8%，报每盎司1365.5美元，稍早触及9月9日来最高的1387.9美元。其他贵金属方面，现货银跌1%，至每盎司21.17美元。

　　尽管黄金价格已经大规模将量化宽松的缩减计入价格，但是对美联储提升利率的前景预计仍可能令黄金走势岌岌可危。历史上看，黄金对利率以及利率预期的变化相当的敏感。如此重要的一周，或也预示金价即将来到牛熊转换的关键节点。黄金市场受惠于多项利好因素，回升迫近1390美元水平，然而价格上升速度过快，除非出现进一步的刺激，否则价格十分脆弱于平仓走势。日内美国开始举行为期两天的利率决议会议，市场在周三纽约时段的美联储决议前料较为谨慎。日内经济资料需关注：美国2月新屋开工总数及营建许可、美国2月季调后CPI及1月国际资本净流入。若美国资料继续强劲，将进一步确定严冬对美国经济的拖累已经冰消雪融，并令市场对美联储进一步加大缩减QE的预期更加一致。

　　今天波幅预计为1340美元/盎司 至1370美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1370(美元)做空，止赚设在1350(美元)；如金价再上调至1380(美元)再加第二注，止赚设在1360(美元)，止损设在1390(美元)。

　　计划二：第一注在1340(美元)做多，止赚设在1360(美元)；如金价再下调至1330(美元)再加第二注，止赚设在1350(美元)，止损设在1320(美元)。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖