K线之王：1250分水岭将至 黄金或将承压回落（图）

　　【今日市场看点】

　　1.美联储政策工具的“进化”

　　2.中国信贷泡沫或破裂 投资者寻求避险推升金价

　　【市场宏观剖析】

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五(2月14日)发布的报告显示，投机者持有的黄金净多头大幅增加6,262手，为净多头71,201手，显示以对冲基金为主的投机者对黄金继续看多的意愿有所增强。

　　美联储政策工具的“进化”

　　发达国家货币体系已经发生了翻天覆地的变化，经历影子银行体系的蓬勃发展以后，存款准备金率和传统的政策利率已经不再是最重要的货币政策工具，货币体系的关键词已经变成了抵押品和回购利率。未来西方主要央行还需要发展更多更有效的货币政策工具来应对新的挑战，特别是那些需要缩减资产负债表的央行。现在的大背景是，QE操作已经大幅增加了银行在美联储账户上持有的准备金。这主要是因为大部分QE操作是在美联储和非银行机构间完成的(美联储购买它们持有的债券)，同时非银行机构会把钱存放在银行。换句话说，QE把优质的抵押品(美国国债)转换成银行持有的准备金。在某种程度上说，QE操作导致银行面对杠杆率的限制，但它们希望为金融中介或非存款业务腾出资产负债表的“空间”。同时，监管规则的改变正在促进高质量高流动性抵押品的需求。总的来说，美联储的退出策略意味着缩减资产购买并最终停止资产购买，接着上调利率(可能会厘清哪个是政策利率)，最后可能会逐步出售资产。这个退出策略需要警惕对金融渠道的干扰，因为准备金余额的大规模(和快速)下滑可能会导致双边回购利率和RRP操作利率之间的息差放大。特别的，因为银行资产负债表的空间是由RRP创造的，三方系统以外的经济实体对无风险资产的需求，和对银行非存款活动的潜在影响不应该被低估。

　　中国信贷泡沫或破裂 投资者寻求避险推升金价

　　2014年以来，中国信贷危机有愈演愈烈之势，有分析人士认为黄金价格也受此影响一路上涨，因投资者担心世界第二大经济体中国面临经济大幅修正，所以将资金转投贵金属以避险。金价自新年伊始，由1200美元/盎司一线已经反弹达10个百分点，于上周后半段突破1300美元/盎司一线，包括上海黄金交易所的成交量双双创三个月新高。去年年底，多数专业机构发布的预测都对金价持悲观态度。技术性触底反弹只是一方面。去年黄金跌了3成，白银跌了4成，全球经济不断传出好消息打压金价，但是如今来到人们视野中心的是中国信贷危机。中国长期以来维持高速增长所仰赖的信贷已经成“瘾”，地方政府负债水平高企；中诚信托已经违约，吉林信托险情频传；这些情况也加剧了年初以来新兴市场整体下滑的状况。资本目前在中国以极快的速度上演着大逃亡，此前有约1.8万亿美元的资金流入中国非银行也不受监管的“理财产品”中，这些产品通常都提供超过2位数的收益率，最高甚至是现金存款利息的17倍之多。如果中国陷入困境，金价将会走向何方，我们不会清楚。但是中国进口和消费黄金之间存在的约500吨缺口也让人生疑，此消息推升了全球对于中国央行暗自囤金的猜测。

　　【近期重要数据】

　　美联储上周五公布的数据显示，美国1月工业产出月率下降0.3%，自2013年7月以来(六个月)首次下跌，预期上升0.3%，美国1月产能利用率78.5%，预期79.3%，美国1月制造业产出月率下降0.8%，创2009年5月以来最大降幅，美国1月制造业产能利用率76.0%，前值修正为76.7%，美联储在数据公布后表示，美国1月制造业产出月率下跌部分是因为严寒天气。美国密歇根大学上周五公布的数据显示，美国2月密歇根大学消费者信心指数初值意外持稳于81.2，预期会回落至80.6，美国2月密歇根大学消费者信心指数初值在2月意外持稳，因为美国公众对其前景的乐观看法受自身当前财务状况顾虑压制。上周五NYMEX原油期货下跌0.05美元，收报100.30美元/桶，跌幅0.05%。

　　【K王分析策略】

　　K王分析：近期美国公布主要的经济数据均低于此前市场的预期，由此增加了市场对美国经济在今年增长的担忧情绪。致使美元在外汇市场上出现连续回落的走势，至2月3日81.400点位下滑到2月17日80点整数关注。同时在2013年一年走软的大宗商品以及贵金属却在美元下跌的支撑下出现逐渐走强的迹象。目前黄金已经运行到重要关卡附近，黄金或将承压回落。

　　K王交易策略(部分)：黄金近期连续上行，多头趋势越发强势，但是请注意黄金或将回落，蓄积力量。长线于1250附近空单进场布局。中线多单可部分出局。短线依旧逢低买涨1320附近多单进场。

　　【K王图---V型】