何盛德：美国股市倒春寒逆袭促金银大宗或跃在渊

　　若用《易经》推演行情的变化，或是这样的情景：潜龙勿用、见龙在田、终日乾坤、或跃在渊、飞龙在天、亢龙有悔！

　　本以为春天会提前到来，结果一股倒春寒席卷了北半球，让北半球再度进入冰冷世界，冰河世纪般的逆袭天气让人更加渴望春天的到来。不过从资本市场看，大宗商品市场历来都是先觉先知，贵金属市场迎来了久违的反弹之势，让提前进场的投资者尝到了希望之光的魅力。

　　在经历连续上涨后的美国在马年的年初经历了倒春寒的逆袭，出现了一些属于正常范畴的走势修正，但股市喘息为大宗商品市场腾出迎来反弹的空隙机会，金银开始发威出现久违的上扬行情，可惜的是很多人还未进入状态，还在春节的气氛中逍遥自在。

　　黄金白银后市怎么走？是应该继续追涨呢还是逢高做空呢？想必是投资者比较关心的话题。炼金术(AIC)董事长何盛德(James)提醒投资者：有时候不畏浮云遮望眼，只缘身在最高层，如果历数过去数年的各大假期贵金属市场与其他大宗商品市场的走势，很多时候的走势对于中国的投资者而言是国际资本大鳄设下的圈套，让你心痒痒，进场即变盘已经经历过好几次了。

　　要看清，看透贵金属市场的走势，还需要进行深层次的挖掘，找出证据确凿的投资线索，国际庄家的尾巴总会露出的蛛丝马迹。

　　(一)、从美国的情况看，美国经济进入强势反弹周期，货币政策将对经济的强劲复苏唯马首是瞻，就业市场进一步改善，股市回报率将一部增强将是大势所趋，资金逆袭贵金属市场不会持续：

　　美联储主席耶伦上台后虽然首场秀一波三折，但是最终得到的财讯是耶伦是个不折不扣的伯南克货币政策继承者，鸽派观点尽显，不过相比伯南克，耶伦提及到更多的关键词是“就业岗位”、“规则”、“担忧”等，但伯南克之前更多提到的是“金融”、“购买”、“通胀”等关键词，显示出耶伦更加注重的是自下而上的“就业市场改善”为准绳，伯南克更加注重的是自上而下的“宏观调控”神来之笔，彼此最大的共同特点是继续维持宽松货币政策环境和深究前瞻性货币政策的必要性。

　　从美国的就业市场变化看，失业率已经迈入6.5%以内的大关，同时通胀离2%的核心目标位还很远，尤其是量化宽松货币政策的缩减已经“梅开二度”，从850亿美元缩减到650亿美元每月了，估计后市收缩步伐不会改变，按照之前的步伐，2014年的第3季度美国的量化宽松货币政策正式终结，这种早前已经给出的判断会得到符合预期的验证。虽然倒春寒给美国的股市和现实的经济生活确实带来了不确定性因素，但是毫无疑问2014年美国的私营经济改善会得到加强，当美国房地产市场量价回升继续进行，制造业继续朝阳升起，美国失业率进一步滑向6%将是趋势性共识。这些因素决定了，国际资本将继续源源不断地持续看好美国市场，这一点不会有太大的趋势性变化，虽然并非是完美，但趋势已经开始了。之所以金银在年初迎来了“或跃在渊”的反弹行情，更多是资金在股市与大宗商品市场之间的折腾，更多可能是看重的短期利益，抢反弹或者制造短期反弹的高流动性资金掀起的行情，而不是真正的单边上扬行情的开始，炼金术(AIC)董事长何盛德(James)在年前的《2014年白银黄金投资14个问与答》一文中，已经给出了月度或者季度趋势行情的判断，牛市可能性非常小，几乎不存在的预期判断，这种观点是深思熟虑的，而不是泛泛而谈的，这是判断之基石，笔者实现的乐观主义者！

　　进一步讲，美股股市更多处于喘息阶段，而且不会很久，很快就会继续创新高可能性非常大。美联储的宽松之路上，道路已经收窄，只不过是更窄的标准化道路还有一段时间才到达，就是加息的问题。今年美国的实际利率不会很快上扬，但实际上会跟之前相比有所上扬无法避免，这使得股市的回报率更高，这是华尔街的共识，随着新一轮的互联网思维经济崛起，这一次不是互联网仅仅是渠道，而是一种全新的思维和商业模式，这一类的企业在市场也经受住了考验，股价不断地创新高，估值不断地创新高，例如美国的facebook股价表现，中国的腾讯控股股价变现都验证了这样的一种趋势。当资金的使用成本增加，当资金的回报率要求更高时，要求资产的回报率更高，这个时候传统资产注定要接受洗礼，而那些充满诱惑和不确定性的新经济才是希望所在。

　　因此，从美国的情况看，资金继续回流美国是全世界的大势所趋，资金持续流入股市也是大势所趋，大宗商品市场，包括贵金属市场迎来的更多是结构性机会，投机资金进场抢反弹的变现，而不是周期性的复苏或者反弹。

　　(二)、而从中国的情况看，中国的信贷周期已经进入到新的趋势不发避免了。中国的信贷周期进入收紧阶段这种预期将得到加强，或在不远的将来将变成实际行动，中国将因为新兴经济体角色和经济转型角色而开始步入加息周，以便应对资金外流和主动调结构，对于大宗商品市场整体而言，中国的信贷周期收紧将是一记闷棍：

　　随着美国收紧货币政策，资金持续外流将成为常态，加上中国的经济结构已经到了非掉头不可的地步，资产价格泡沫高企，外资一旦撤离，下降趋势一经开始，为了留住资金，为了筹集更多的现金，中国央行将步入加息周期，这种周期一旦开始将紧跟美国步伐，或者先人一步，先发制人。炼金术(AIC)董事长何盛德(James)认为中国的信贷周期在过去的七年中，即从2007年开始，处于一个极度不稳的状态，基本上是以赶鸭子上架的态势呈现或者困兽无序的躁狂状态呈现，其中外部因素起到了核心作用之一，鉴于目前的状况，中国经济要么被货币政策拉住，要么被货币政策拖死，显然相关决策者已经意识到这样的状况了，所以最近一两年来开始以不变应万变来梳理中国的货币政策。如果说今天的中国什么是最值钱的，那肯定是现金或者等值现金。如果再把中国放到更宽范围的新兴经济体，金砖五国的角色中去，中国也不得不加息，巴西早就在去年开始加息了，印度、俄罗斯、南非也抵抗不了资金的外流，相对这些国家至少中国资本管制这一招没有完全放开，这些国家的资金进出自由度更加大，唯一能够应对的就是增加资金留在本国的回报率，央行需要采取加息措施。

　　中国的信贷周期已经开始踏上新的征程，这种预期越来越强。而中国的信贷周期与全球的大宗商品价格息息相关，鉴于此，今年的大宗商品不会有上扬惊喜，这一点将是非常明显的预期。

　　考虑到中国经济的转型已经开始行动，表面平静的环境下暗流涌动，表面繁华的背后是萧条蔓延，中国显然对大宗商品的需求已经放缓，而且会进一步放缓。值得一提的是，这种放缓是周期性的而不是天气或者局部的行业带来的结构性的，一经开始，便无回头之路，大宗商品的春天已经过去，迎来较长时间的修正将是必然，无论是原油还是铁矿石都是如此，哪怕是铜也将无法避免，虽然铜在中国的投机角色也比较重，但是最终都将繁华褪尽，疲态尽显。

　　()、贵金属的在马年的环球投资角色还需要进一步的市场验证，但肯定受到美国因素和中国因素的交互影响，其中美国因素多是利空，中国因素则比较复杂：

　　中国当前的黄金市场高歌猛进，各种黄金消费和储备上演买白菜的菜市场特点，这既是好事又是坏事。就像LV集团对中国人对奢侈品牌LV的消费一样，既有惊喜又有担忧，惊喜是中国人对LV的消费出手大方，出手阔绰，土豪与精英同样痴情，虽然并不了解它的内涵，同时LV又担心LV的牌子会毁灭在中国人手里，因为需求太旺，价格太高，导致造假盛行。黄金也是奢侈品，当黄金就像衣服走入寻常百姓家时，也许就是黄金褪去光环之时，中国当前对黄金的消费或是一面镜子。笔者深度涉入中国的黄金珠宝圈已经两年，这种感觉愈发强烈。炼金术(AIC)董事长何盛德(James)认为中国因素可以看做是支撑点，但中国因素绝对不可以看做是决定性趋势力量，毕竟贵金属的话语权还在美国的华尔街而不是其他地方，其中像德意志银行、摩根斯坦利等大的做市商最终掌握了话语权的。资本的本性是趋利或者设局盈利，不排除贵金属市场今年走出让众多投资者，无论是普通投资者还是一般的机构投资者追悔莫及的行情。

　　()、技术上，贵金属一波像样的反弹已经开启，还未结束；但趋势上，下跌趋势依然明显，直到那一天、那一刻重要的时间与价位的到来：

　　马年的贵金属马首行情来得很及时，但年初的上涨一般都不是特别好的事情，尤其是像中国的这种春节，中国人都还在过节，白银黄金却强势反弹了，历史上这样的走势很多，多为国际机构设局所致，虽然笔者是阴谋论的反对者，但是印象过去几年中确实经历过数次这样的行情。今年整个贵金属市场的技术上的走势面临的最大问题是反弹的压制位太多，而且将历经众多的重要心理价位区间或者价位。建议投资者以短线反弹来认知行情比较适合，以遇到重要的价位多头先撤离再进场，或者遇到重要的阻力位进行适度的沽空。例如黄金未来即将迎来的1330美元每盎司、1350美元每盎司、1380美元每盎司都是重要的阻力位，而黄金的回抽支撑位应该是在1280美元每盎司而不是1300美元每盎司，价格中枢是在1250美元每盎司；而对于白银，22美元每盎司、23美元每盎司、25美元每盎司都是大的压力位置。除非行情进一步爆发，例如白银突破26美元每盎司，黄金突破1430美元每盎司，不然随时都要在乐观中保持高度警惕。