陈克兴：黄金2013年回顾及2014年展望

　　2013年回顾：

　　黄金2013年1月开盘1674.6，最高价为1695.7，当时几乎没有人会想到这也是2013年的最高价。现在回顾来看黄金在2013年可谓跌势如虹，全年只有3个月黄金是上涨的，黄金也有年初的1674美元/盎司跌到现在1200美元/盎司附近。回顾走势可以看出黄金其实在2013年之前就已进入熊市，只不过在2013年的大跌中人们才真正承认了熊市的到来。

　　面对屡创新低的黄金价格，甚至有市场人士惊呼，现在黄金牛市已经结束，黄金已经失去避险功能，或许也不再受投资者青睐。由于对冲基金的大量抛售，自2011年9月创出1923.7美元/盎司历史高位以来，国际黄金价格已经下跌了近37%。同时，由于美国股市持续上涨以及通货膨胀并没有加速，黄金的表现令人大失所望。伴随着投资者转投股市，黄金ETF基金大幅下挫。从历年走势图可以看出，国际黄金出现了13年来的首次年度下跌。

　　2013年上半年在三月前黄金虽然已跌势为主，但几乎没有人相信黄金会跌破1500美元/盎司，但4月黄金的走势瞬间跌破了1400美元，也让很多人跌破眼镜。行情跌到如此价位后投资者终于承认了黄金已经进入了熊市，与此同时，SPDR等黄金ETF的连续减仓，也给金价带来严重的下行压力，但就在如此强势的空头趋势面前，任然有人不肯“低头”，市场上开始有人摩拳擦掌进行抄底，事实证明这些人“死”在了见底的途中。2013年的4月也诞生了一个较为庞大的黄金投资团队“中国大妈”，伴随着国际金价的下跌，国内黄金饰品也开始“大促销”。就在黄金饰品“大促销”中，中国大妈出手之阔绰不仅让国人感叹，就连华尔街的金融家也为之震惊。国人的感叹是大妈们太有钱了，而金融家们则感叹大妈们将会深套其中。五六月份黄金的走势让人们真正体会到了熊市猛于虎，行情最低跌至1180美元/盎司附近，那些被套的投资者们深陷其中，看不到未来的光明。

　　进入七月后，黄金也开始了一波持续两个月的反弹，行情在这两个月的反弹中，似乎让深套黄金市场的投资者们再次看到了希望。就在有人庆幸抓住底部、有人后悔错过底部的时候，九月份黄金又开始重启下跌模式，行情再次告诉投资者熊市还没结束。行情在九月份一直跌到现在， 12月的美联储利率决议预示着美国经济的复苏，这也打压了黄金，行情下跌已成为主流趋势。

　　2014年展望：

　　面对美国逐步缩减QE以及国际经济形势的回暖，黄金的避险功能正在逐步被淡化，投资者纷纷拥入股市淘金。虽然从长期来看，黄金依然具有明显的避险功能，尤其是在全球发生金融危机或较大规模局部战争时，这种作用更为明显。就目前国际安全形势来看，除中日关系较为紧张外，其他国家关系并未出现剑拔弩张之势，而中日爆发大规模冲突的几率微乎其微，因此全球引起大规模战乱和恐慌的概率并不大。在国际安全形势较好的情况下这对金银价格的支撑终将有限。在经济方面，此次经济危机对亚洲影响并不大，亚洲地区的经济带动了全球经济的复苏，尤其是中国经济发展对世界的贡献不容小视。欧洲方面随着各国政府的调控与相互支持，欧洲经济正逐步走上正轨，尤其是西班牙与希腊的经济危机得到有效管控，这也为欧洲经济发展吃下定心丸。美国方面随着失业率的降低和就业率的提升，加之美联储开始每月缩减100亿美元的QE规模，都表明美国经济正在复苏。此前黄金下跌的低点为1180美元/盎司，现在黄金在1200美元附近，随着全球经济的回暖黄金还将有进一步的下跌空间，所以前期1180美元/盎司并非此次熊市的最低点，所以黄金2014年不会走出单边上涨的行情。

　　自2007年美国发生次贷危机后，全球经济陷入危急中，黄金也在此后疯狂的上涨，这也使得黄金泡沫化。回看当初次贷危机前黄金走势可以看出，虽然黄金每年都在稳步上涨，但上涨幅度较温和，一直处在在700美元/盎司下方。此前黄金价格的上涨是必然的，因为随着全球生产总值的增长以及各国货币的超发，商品和劳务价格都是上涨的，黄金也不会例外，这一点毋庸臵疑，但黄金的上涨应在一个合理的位置，而这个位置就是黄金生产成本的附近。由于几大黄金生产国的生产成本参差不齐，这也导致了黄金价格的不稳定，但综合来看黄金的生产成本在900-1300美元/盎司左右，所以黄金未来也不太可能跌至最低生产成本的百分之90%。

　　综合全球安全形势与经济形势，以及黄金生产成本来看，黄金在2014年不会像2013年走出单边下跌走势，更不会走出单边上涨的行情，2014年黄金的走势将会是一个震荡行情。现在黄金运行至1200美元/盎司附近，此价位将会是明年震荡行情的关键中间点，因为由于未来全球安全形势与经济形势的良好愿景，所以黄金明年最高将很难突破1450美元/盎司价位。也由于黄金生产成本的的限制，黄金明年最低也很难跌破900美元/盎司。所以明年黄金将会是一个在900美元/盎司—1450美元/盎司间的震荡走势。

字号：