刘海霖：美联储每月减债100亿美元仅是心理冲击！

　　昨日回顾

　　现货金周一(12月23日)以1202.3美元/盎司开市，最高触及1206.0美元/盎司，最低下探至1193.1美元/盎司，收报1198.1美元/盎司，全日波幅12.9美元。日K线图显示，现货金周一收于带上下影线的阴线。

　　基本分析

　　国际现货黄金价格周一(12月23日)小幅走低，因投资者在年底圣诞节(12月25日)前限制其风险敞口。黄金价格料将录得30年来最大年度跌幅，下跌30%并收于1200美元/盎司的整数字元心理关口下方，从而录得六个月低位，并可能在2014年进一步下跌。2013年迄今，黄金价格已经大幅下跌28%，表明之前连续12年的黄金价格上涨行情就此结束。这是因为，各方预计，美国经济复苏可能会导致美联储开始缩减QE政策，从而让黄金在对冲美国经济风险上失去其重要性。美联储(FED)已于上周三(12月18日)宣布，将其月度量化宽松(QE)缩减100亿美元至750亿美元，称美国经济的强劲程度足以支持这样的行动。受此冲击，众多黄金多头已经撤离。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，尽管美联储仅每月缩减购债100亿美元，但冲击主要是心理上的。预计黄金价格可能会在2014年跌破2010年4月份所创1050美元/盎司的底部。如果黄金价格跌穿上周测试的1180美元/盎司这一关键性支撑位，恐怕就会迅速跌向1150美元/盎司的逾四年低位；而如果美国经济保持正轨，黄金价格甚至恐将在未来几周内跌穿2010年7月低点1070美元/盎司，并在短期内跌穿2010年4月低点1050美元/盎司；在美联储采取行动之后，人们脑海中只有通缩这个念头，但这对黄金价格走势于事无补。然而，并非所有人都对黄金价格持悲观看法。黄金价格将在1190美元/盎司获得支撑，鉴于假日期间交投挺淡，黄金价格下跌程度可能要少得多。对冲基金经理人已经削减了他们对黄金的押注，上周五(12月20日)发布的数据显示，对冲基金经理人在截至12月17日当周仅小幅缩减对黄金的多头押注。全球最大黄金上市交易基金(ETF)SPDR Gold Trust上周五持仓量增加5.4吨，至814.12吨，为11月5日迄今首次持仓量增加。其他贵金属方面，现货白银价格持稳于19.38美元/盎司。

　　当西方国家本周欢天喜地地迎接圣诞假期时，美联储官员似乎并没打算在这一时间点淡出投资者视线。周一，美国达拉斯联储主席费舍尔在接受美媒采访时表示，称其曾呼吁美联储一次性地缩减200亿美元资产购买，值得一提的是，费舍尔将在2014年的美国联邦公开市场委员会中具备投票权。随着明年耶伦接替伯南克，担任美联储新任主席，美联储无可避免地将迎来一轮大换血。而在美国联邦公开市场委员会中，也将有三个席位面临轮换，三个空缺席位等待填补。在鹰派呼吁加快退出步伐的背景下，2014年美联储缩减QE会否加速？无疑成为了年末金融市场猜测的话题。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，1913年的12月23日，距离圣诞节仅有两天，时任美国总统的伍德罗·威尔逊(Woodrow Wilson)签署了《联邦储备法》(Federal Reserve Act)。法案寻求通过创设一个中央银行体系来收拾破产银行的烂摊子。直至今日，整整一个世纪的风烟已经散尽，美国联邦储备委员会(Fed)也迎来了其百岁诞辰。当初，创设美联储的目的是为了应对 1907年恐慌 (Panic of 1907)。而如今，美联储却更像逐渐演变成了金融浩劫的始作俑者。2008年金融危机爆发时，伯南克向市场注入大量流动性，以减轻危机对银行资产负债表的冲击。流动性泛滥的结果是：股市自2009年以来上涨了近一倍，而实体经济却仍只有2%的增长率。这种不正常的局面意味着股市已加入到国债和新兴市场行列，成为最新膨胀的泡沫。

　　在伯南克时期，美联储奉行了比以往任何一个时期都要宽松的货币政策。而随之付出的代价是，美联储资产负债表不断膨胀，美联储12月10日提交的报告指出，联储资产负债表上债券和其他资产的持有规模历史首次突破4万亿美元，而金融危机爆发之前的这个数字是9000亿美元。尽管美联储在上周宣布将每月购债规模削减至750亿美元，但对于资产购买总额而言，这些缩减额无异于杯水车薪。面对即将到来的2014年，已年逾百岁的美联储是否需要加快缩减QE步伐，正成为市场各界探讨的话题。而对此，美联储内部不少鹰派官员显然已迫不及待。就在12月23日这个对于美联储极具纪念价值的日子，达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)表示，美联储(Fed)开始缩减国债规模是一个非常重要的心理措施，但是他觉得美联储应该缩减购债规模200亿美元，而非100亿美元。

　　我认为开始缩减购债规模的首次举动非常非常重要，伯南克(Ben Bernanke)在其任期内倒数第二次会议上作出表率非常关键。值得一提的是，费舍尔将在2014年的美国联邦公开市场委员会(FOMC)具备投票权。随着明年耶伦接替伯南克，担任美联储新任主席，美联储无可避免地将迎来一轮大换血。而在美国联邦公开市场委员会中，也将有三个席位面临轮换，三个空缺席位等待填补。在鹰派呼吁加快退出步伐的背景下，2014年美联储缩减QE会否加速呢？对此，策略师上周表示，1月28-29日的2014年美联储首次会议上，预计美联储的立场将稍显更鹰派一些，因投票委员的轮换中，两位鹰派及一位鸽派将替代目前的两位鸽派及一位鹰派委员。一如往常，美联储理事会(Board of Governors)的七位成员加上纽约联储主席仍将是FOMC中具有投票权的人，其他四个位置由地区联储主席轮流。美联储的官员们，特别是那些当前没有投票权的，可能会看淡谁处在轮流中的意义，但市场可能喜欢给他们挂上有投票权/无投票权的标签。耶伦、杜德利及美联储新的副主席料将是2014年货币政策的关键角色，但也值得关注轮换席位的变动。

　　有报告称，整体来看，2014年的轮换投票成员会稍晚更鹰派一些，因两位鸽派及一位鹰派将被两位鹰派及一位鸽派者替换。通常，市场普遍的共识是理事会的观点将对2014年货币政策的进展很关键，但空闲职位带来了一些不确定性。结果也可能是少数鹰派对政策核心决策的影响比过去几年更大一些。谁将在明年的轮换中得到投票权呢？1) 两位鹰派人物：其中有达拉斯联储主席费舍尔(Richard Fisher)和费城联储主席普罗索(Charles Plosser)；2) 一位中间派：克利夫兰联储主席皮亚纳尔托(Sandra Pianalto)；3) 一位鸽派人物：明尼阿波利斯联储主席柯薛拉柯塔(Narayana Kocherlakota)。而谁将在明年轮换中失去投票权？ 1)一位鹰派人物：堪萨斯联储主席乔治(Esther George)；2) 一位中间派：圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)；3) 两位鸽派人物：芝加哥联储主席埃文斯(Charles Evans)、波士顿联储主席罗森格林(Eric Rosengren)。

　　很显然的一点是，周一发表鹰派讲话的美国达拉斯联储主席费舍尔，很可能在2014年接棒堪萨斯联储主席乔治，成为美联储决策层鹰派的领军人物之一。而其倡导的每月缩减200亿美元资产购买的鹰派缩减模式，会否在明年得到更多委员呼应，很可能成为市场关注的焦点。目前，根据路透社上周五(12月20日)公布的调查结果显示，受访的62位经济学家已经达成了明确共识，认为美联储到明年年底前将逐步停止购债举措，并有可能在2015年底加息。该调查与另一权威媒体的调查结果形成呼应。彭博社上周四针对41位经济学家的一项调查显示，美联储未来7次政策会议中每次可能将债券购买规模各缩减100亿美元，2014年12月前完全退出该方案。

　　尽管多数分析师本来预期美联储要等上几个月，在进入明年后才会宣布削减每月850亿美元的购债规模，但受访者还是对美联储上周三宣布削减100亿规模的举措表示欢迎。美联储公开市场委员会(FOMC)在会后声明中表示，如果经济改善一如预期，该委员会在将来的会议上将放缓债券购买步伐。美联储最近一轮量化宽松是在15个月前启动的，旨在提振就业和经济增长。美联储第一轮量化宽松则是在2008年金融危机中期启动。美联储主席伯南克(Ben Bernanke)则在其最后一次记者会上表示，如果美国就业继续如预期般增长，明年多数时间的购债规模可能以 审慎的步伐 缩减。他表明，可能在明年末段，而不会在年中结束QE。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，周一日内数据和消息清淡，但无论从技术上还是基本面，黄金近期趋势被浓重的看空气氛包围。技术价格短期受到空头回补的支持出现反弹，预计空间也十分有限。下方支持位于上周低位1187.5美元/盎司，然后为6月低位1180.4美元/盎司。黄金技术面支撑已经下移至6月低点，也是2010年以来最低水平，这个位置将非常的关键。未来几天黄金年内低点1180美元/盎司将变得非常重要，因为在这个价位下方黄金市场并无其他有效支撑，若跌破该价位，则黄金可能直接暴跌至1050美元/盎司区域。很明显，黄金1200美元/盎司下方有部分投机性买盘浮现，同时窄幅交投夸大了黄金的波动。不过同时因为节日将近，多数交易员已经离场，预计黄金的承压幅度有限。

　　然而也有观点认为，黄金仍将出现实质性反弹。紧随美联储(Fed)宣布缩减量化宽松(QE)政策的黄金价格下跌实在 过于夸张 ，其坚定地相信，即使黄金技术面出现进一步下滑，不久之后也仍将开始实质性反弹。美联储缩减QE的决定是想传达其对经济评估乐观，当经济最终起步，之所以会起步也是因为经济一直就在发展的过程中，不论是一年还是五年，那些廉价的、美联储所印刷的亿万美元，最终可能导致物价以一个令人担忧速度上涨。美联储的决策者们现在或许由衷的为通缩担忧，但更糟糕的是，实际上通缩背后更大风险是恼人的通胀的死灰复燃。美联储的流动性注入助涨了股市，并且较小程度上推高了房地产价格。而当这些资产过度膨胀不再具有吸引力，那么热钱迟早会回归作为安全资产的黄金。美联储仍然意图在QE结束之后依然维持短期利率在接近零的水平，说到底，贬值的货币将是黄金牛市的最大伙伴。

　　图表分析

　　周线方面，跌势依旧，MACD低位死叉放量发散，KD仍然游离于超卖区，只要KD不勾上朝上上破20一线，单边弱势终将维系，周线目前最近的支撑在1185，阻力在1225。日线方面，跌势形态，蜡烛图受五日均线压制，布尔开口朝下，当前日线支撑在1192，阻力在1204，其次是1208，日内只有企稳1201一线，反弹力度以及空间才能有效打开。四小时方面，在上周大跌后的技术性修正过程中，当前四小时来看反弹趋势，蜡烛图承压于布尔带中轨，支撑位在1188，阻力在1200。小时线方面，稍带弱势的震荡格局，在盛大节日到来之际，市场交易情绪甚微，参照短周期技术形态更多的以震荡区间高估低扎位主线思路。

　　今日支持位：1192，1185；

　　今日阻力位：1208，1224。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货黄金价格周一(12月23日)小幅走低，因投资者在年底圣诞节前限制其风险敞口。黄金价格料将录得30年来最大年度跌幅，下跌30%并收于1200美元/盎司的整数字元心理关口下方，从而录得六个月低位，并可能在2014年进一步下跌。2013年迄今，黄金价格已经大幅下跌28%，表明之前连续12年的黄金价格上涨行情就此结束；这是因为，各方预计，美国经济复苏可能会导致美联储开始缩减QE政策，从而让黄金在对冲美国经济风险上失去其重要性。美联储(FED)已于上周三宣布，将其月度量化宽松(QE)缩减100亿美元至750亿美元，称美国经济的强劲程度足以支持这样的行动。受此冲击，众多黄金多头已经撤离。

　　黄金近期趋势被浓重的看空气氛包围，很明显，黄金1200美元/盎司下方有部分投机性买盘浮现，同时窄幅交投夸大了黄金的波动。技术价格短期受到空头回补的支持出现反弹，不过同时因为节日将近，多数交易员已经离场，预计承压或反弹空间也十分有限。下方支持位于上周低位1187.5美元/盎司，然后为6月低位1180.4美元/盎司。未来几天黄金年内低点1180美元/盎司将变得非常重要。日内部分国家开始进入圣诞节的假期：澳大利亚、意大利、圣诞节、瑞士均休市。日内交投料继续清淡。亚洲时段没有经济资料出炉，欧美时段值得关注的数据报括：法国第三季度GDP终值、美国11月耐用品订单、美国12月里奇蒙德联储制造业、美国11月新屋销售总数。

　　今天波幅预计为1188美元/盎司－1206美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1206(美元)做空，止赚设在1192(美元)，止损设在1216(美元)。

　　计划二：第一注在1188(美元)做多，止赚设在1202(美元)，止损设在1178(美元)。

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