甲第周评：金银弱势不改，年末仍伴随下行风险

　　基本面：

　　在结束了为期两天的货币政策会议后，美联储于北京时间周四(12月19日)宣布，维持联邦基金利率区间在0.0%-0.25%不变，每月削减100亿美元QE。美联储将在明年1月开始缩减购债，每月将购买400亿美元美国国债，每月将购买350亿美元抵押贷款支持证券。

　　美联储在正式政策声明中表示，鉴于劳动力市场朝着就业最大化目标不断靠近，且就业前景出现改善，美联储政策委员会决定适度降低其资产购买计划的规模。如果经济保持既定方向，则将在未来政策会议上继续谨慎缩减购债。这表明美联储在退出经济刺激计划的道路上迈出了第一步。

　　在声明中，美联储还试图强调其在购债结束后将短期利率长期维持在低位的承诺。美联储官员在政策声明加入了新的说法，称只要通胀水平不是过高，那么就算失业率降至6.5%的门槛该行也不会急于加息。美联储此前曾将6.5%的失业率设定为开始考虑加息的政策门槛。

　　美联储称，失业率降至6.5%门槛下方后将联邦基金利率长期维持在当前水平的做法可能是适宜的，尤其是预期通胀水平继续低于2%的长期通胀目标的情况下，这一做法更是合适。

　　短期利率自2008年年末以来一直维持在零水平附近。大多数美联储官员预计，今后相当长一段时间利率将维持低位。美联储周三发布的最新经济预期显示，17位官员中，有12位预计到2015年年底联邦基金利率将维持在1%或更低水平，有10位预计到2016年年底联邦基金利率在将维持在2%或更低水平。

　　此外，美联储承认对通胀持续低于2%目标感到担忧，表示正仔细监测通胀走势，寻找中期内通胀水平重回目标的证据。据美国商务部(Commerce Department)本月早些时候发布的数据显示，10月份个人消费支出价格指数(PCE)同比仅上升0.7%。这一指数是美联储所青睐的通胀指标。

　　美联储官员对2014年的经济预期基本保持不变，只是在9月份给出的经济增长、失业率和通胀率预期基础上稍作调整。声明称，经济和就业市场面临的风险已经更加趋于平衡。

　　美联储政策委员会具投票权的委员中，9位委员支持缩减购债。波士顿联邦联储主席罗森格伦(Eric Rosengren)反对这一决定，他认为眼下失业率仍处于高位且通胀率仍低于2%政策目标，此时缩减购债时机并不成熟；需要等到数据更清晰地表明经济增速可能持续高于其潜在增速时，才应开始缩减购债。

　　也许，事先没有多少人想到，美联储周三利率决议的声明，正导致外汇交易员面临两难境地。此前许多投资者期待，伴随着美联储缩减刺激计划以及美国经济表现开始超过其他发达经济体，明年美元汇率能够大幅上涨。但如今，不少人开始意识到，美联储正向外界强烈暗示其近期将不会提高利率，这或使美元升值放缓。

　　目前，华尔街对于美元走势的前景，基本分成两派。一些看涨美元的市场人士仍对美元升值持乐观情绪。Amundi Asset Management外汇管理部门负责人James Kwok监管着价值将近7,500亿欧元的资产，他说，这份声明令市场倍感释然，对美元也是个极好的消息。Amundi仍持美元兑多数主要货币看涨的观点。

　　法国农业信贷银行分析团队在给客户的纪要中则写道，美联储开始缩减QE后美元兑那些收益率敏感的货币都将走强。美元的仓位并没有太重；看好美元兑日元、澳元以及纽元。

　　法国巴黎银行的策略师Steven Saywell也指出，美联储的决定对美元是个好兆头，这应该会令市场的参与者重新开始做多美元。该行仍然建议做空欧元兑美元，并表示未来美元对日元的潜在收益超过了决议对股市的利好。

　　不过，显然并非所有人都看好美元。另一些投资者称，美联储强调未来将延续低利率环境，这将鼓励他们抛售美元转而押注其他收益更高的货币。

　　德布瓦(Laurent Debois)为Fjord Capital Management Inc.管理着10亿美元的资产，他说，他计划今后几日开始抛售美元买进加元和澳元。美联储发布声明后，澳元兑美元立即跌至三年低点，但随后收复了部分失地。德布瓦说，美联储显然要将利率保持在极低水平，因此美元将稍呈疲软态势。

　　PIMCO欧洲外汇交易主管Thomas Kressin在一次访谈中则提到，美联储缩减QE会让美元在10国集团中缺乏吸引力。美元并不会在2014年有很好的行情。未来3-6个月欧元、英镑和北欧的货币对美元会走强。美联储明年的资产负债表将继续膨胀，而欧洲央行的资产负债表目前已经收紧了不少。

　　汇丰的外汇策略师Robert Lynch也写道，美联储缩减QE并不是一个政策大转向的节点。预期欧元兑美元、英镑对美元、澳元对纽元的走势将不会与走向反方向。决议的关键是美联储新的鸽派前瞻指引仍然是可信的。

　　华尔街对市场前景看法的分歧，显然昭示着尽管QE缩减的悬念已在周三水落石出，但汇市的阴云却仍未消散。虽然美联储缩减QE本身收回了不少流动性，利好美元，但美联储反复强调利率将长期维持低水平，这降低了持有美元计价资产的吸引力；且美联储官员没能就何时可能彻底结束刺激计划给出时间表。此外，每月100亿美元的缩减规模相对温和，因为美联储每月仍将向经济领域注入750亿美元，这将对美元价值造成拖累。

　　现货黄金：

　　周线图上目前收取一根上下影线大阴柱，主图上呈空头格局排列，布林带张口向下，K线承压于MA5日均线与MA10日均线之下弱势运行，短线虽收盘于布林下轨1195之上，但就目前美联储缩减QE的影响加上技术面上整体看空的格局，笔者预计本周仍旧会有一波补跌。但随着年末将至，新的一年伊始，中国的元旦和美国这周平安夜与圣诞节的影响，预计在下方1150/1180一线将会带来一定的支撑。周五的获利回吐让金价出现了一波反弹，但目前并未出现明显的见底反转迹象，故不建议盲目抄底做多，还是顺势而为，逢高做空为主。

　　甲第综述：周初建议围绕区间1220-1180高抛低吸，技术面上即使本周初延续上周五的反弹走势，企稳于1200整数关口向上继续回抽，当周若不能站稳1220一线，依旧保持逢高沽空思路不变。下行如若失守1180，空间可下移至1150/1140一线。

　　黄金操作策略：

　　1.周初冲高1208-1210做空，止损1212上，目标下看1205-1202-1200

　　2.欧盘回落1195-1196做多，止损3美金，目标上看1200-1205

　　3.当周站上1208做多，止损3美金，目标上看1215-1218-1220

　　4.周中若见1220做空，止损3美金，目标下看1210-1200-1190-1180

　　5.当周跌破1195追空，止损3美金，目标下看1190-1185-1180破位持有至1150-1140

　　白银：

　　周线图上来看，目前银价依旧处于空头格局当中，上周受美联储缩减QE影响，与黄金同跌。主图上可以很明显的看到，K线反复于MA5日均线交投，短线承压于MA10日均线与MA5日均线之下形成阴跌。本周重点关注下行3780/3750一线支撑，年末如若失守这一线技术支撑，将伴随补跌再次探底风险。

　　甲第综述：周初建议围绕区间3920-3750高抛低吸，短线银价走势欲振乏力，短线仍有下行的风险。虽年末伴随不同的节日将至带来一定的实物金消费支撑，但并不能改变目前技术面上的空头格局。故操作上依旧保持逢高沽空思路不变，切勿盲目抄底。

　　白银操作策略：

　　1.周初如见3880-3900做空，止损3920上，目标下看3850-3820-3800

　　2.周中初见3750-3780做多，止损3740下，目标上看3820-3850-3880

　　3.当周跌破3740做空，止损30-50个点，目标下看3700-3680-3650-3600

　　4.周中如见3580-3600做多，止损3550下，目标上看3700-3800-3900-4000

　　(若读者对本人操作思路有异议，请勿效仿操作，甲第温馨提示，投资有风险，入市需谨慎。以上建议仅供参考，据此操作风险自担)

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