修成才：金银在低迷中蓄积能量

　　本周金银价格整体表现低迷，但依然维持在周初下探之后的低点上方运行。虽然原油价格在本周有明显反弹走势，但对金银价格的实际提振作用不大。美元在本周并没有成为压制金银价格的主要因素，因为美元同样也表现低迷。由此可见，我们之前判断的美元对金银价格的影响在逐渐减弱，以及金银价格走势异常独立，是正确的分析思路。在对本月剩下时间的分析中，依然要保持这样一个整体思路。

　　欧洲两大央行在昨晚的议息会议中决定保持利率水平不变，向市场传递出对欧洲经济整体复苏的信息。同时美国公布的经济数据同样好于市场预期，这又让市场对经济复苏不稳的担忧有所减少。但这样的“好兆头”在资本市场中的反应确实反向的。欧美股票市场全线回调，虽然下跌幅度很小，但也更反应出当前资本市场对于全球经济整体向好之后，各国央行可能会积极进行流动性回收的可能。如美国可能提前收紧QE的预期又被加强了。这成为对造成金银价格继续位置低位疲弱表现的主因。

　　中国十八届三中全会后，中国政府表现出来的改革决心，很大程度上是对以投资为主拉动中国经济发展方式的彻底改革。外界多有预期，认为中国设定调低GDP增速，主要的宏观管理风向是对货币流动性的控制。中国央行在十八届三中会之后，也向市场透露出只进行短期的微调，甚至在严格控制商业银行以对过度投资、过剩产能等领域的贷款规模。因此，在中国新一轮重大改革过程中，将会为此一段时间的健康通胀水平。这会在一定程度中支持中国经济深化改革的顺利进行。但却会造成中国投资者、消费者对于黄金白银这类避险保值商品的暂时冷落。特别是一些金融机构对金银投资的减少，虽然也会受到消费者对首饰需求持续增加的弥补，但投资型金银条、金银币，收藏和纪念型的金银条、金银币市场会到室暂时打击。因此，虽然中国市场的黄金白银需求整体规模还在扩大，但增速会有明显下降。这也会间接的影响到全球市场的金银供需状况。

　　然而，从金银价格在过去三个月里的震荡下行趋势来看，金银市场的独立和部分场内资金的外逃，反而是一次市场参与者结构优化的过程 。金银价格的持续震荡下跌，充分的释放了市场的做空动能，这为未来金银价格反弹减轻了压力。当前金银市场主要还是缺少对未来价格上涨的信心和投资热情，这与近期国际环境对金银市场基本面的影响平淡有关。但相对过去几个月，甚至是几年里的金银价格，处于当前1200美元附近和黄金和20美元下方的白银，还是具有一定的中长线价格投资优势。因此，在调整低位的较长时间震荡整固，更多是金银价格的一次蓄积能量。在市场重拾信心之后，伴随着全球金融效率的提高，以及投资者和消费者参与热情的回升，我们判断金银价格还会震荡上向，以化解未来全球经济从复苏走向繁荣过程中的通胀危险。

　　西汉志，修成才

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