刘海霖：美GDP上调至3.6%，金价等待非农数据指引！

　　昨日回顾

　　现货金周四(12月5日)以1242.9美元/盎司开市，最高触及1243.4美元/盎司，最低下探至1217.4美元/盎司，收报1228.3美元/盎司，全日波幅26美元。日K线图显示，现货金周四收于带上下影线的阳线。

　　基本分析

　　国际金价周四(12月5日)下滑逾1%。稍早，因美国经济成长资料令人鼓舞，金价一度下跌近2%。然而，由于经济增长主要受到企业库存增加拉动，使得市场开始臆测美联储不得不暂时维持购债刺激措施，这一状况导致美元指数承压，并使得金价缩减了日内的部分跌幅。美国公布第三季国内生产总值(GDP)年率修正值为成长3.6%,为2012年第一季以来最快。而上周初请失业金人数也减少。但投资者仍担忧美国的潜在国内需求状况，使得美联储可能将维持购债计划的力度。近期零售企业假日销售不振的状况也左证了这一点。现货黄金收跌约1.46%，报每盎司1228.3美元，但已经远离日低1217.4美元。全球最大黄金支持上市交易基金SPDR Gold Trust GLD 的黄金持仓量周三下降2.7吨，至838.71吨，为2009年初来最低。

　　周四(12月5日)纽约时段，美元指数自此前美国发布强势三季度GDP修正值后的日内高点快速滑落，并不断刷新近一个月来的新低。美元指数承压的原因部分仍在于投资者在美国方面于周五(12月6日)发布11月份的非农就业之前选择了进行 卖预期 的操作，另一方面，欧洲央行政策决议措辞不及预期宽松的状况也使得欧元快速走强并打压了美元指数。而在周四国际市场的各项重磅事件先行尘埃落定了以后，周五美国美国非农就业资料得到发布之前的消息面状况将重归清淡，因而，市场也料将迎来暴风雨来临之前的片刻宁静，大家都会屏息等待非农这块心中的大石头最终落地。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，周四稍早的一大关注焦点是英国央行和欧洲央行当天先后发布的政策会议决议。而在各自年内的最后一次会议过后，两家央行不约而同地选择了暂不作为的姿态。原因在于，一方面，在年底圣诞新年节日将临之际，金融市场的交投行动会受到遏制，而央行若此时轻举妄动，可能会因为市场上缺乏足够的交易量去稀释消息的冲击而造成意想之外的波动，不利于市场的稳定。另一方面，央行也仍希望能给自己留出更多时间来对宏观经济状况作更深入的观望。英国央行(BOE)周四(12月5日)在结束为期两天的货币政策会议后表示，决定维持当前0.50%的基准利率和3750亿英镑的量化宽松(QE)政策不变，一如市场预期。而就在英国央行利率决议公布前，英国财政大臣奥斯本发布的秋季预算声明显示，预算责任办公室(OBR)大幅上调了今明两年的经济增长预估，将2013年经济增速预估自3月时预期的0.6%上调至1.4%，将2014年经济增速预估自1.8%上调至2.4%。不过，鉴于英国央行并未透露太多与经济相关的正面措辞，因而市场投资者并不是太受鼓舞，而投资者更加担心的状况是在英镑兑美元汇价此前大幅走强的背景下英国央行官员可能在此后提及干预措施。此后，投资者将会关注英国央行行长卡尼(Mark Carney)在下周一(12月9日)的讲话。

　　而后，欧洲央行发布的政策决议则也与此前11月份时的如出一辙，欧洲央行12月5日宣布，将关键再融资利率维持在0.25%的纪录低位，一如市场普遍预期，而由于欧元区成员国的经济状况参差不齐，央行或需要对经济再观察一段时间。行长德拉基(Mario Draghi)在随后举行的新闻发布会上表示，只要有必要，就会维持宽松的货币政策立场，并确认前瞻性指引，称前瞻指引正在发挥作用，准备并且有能力在前瞻性指引框架内行动，仍预期关键利率将在相当长的一段时间内维持在当前或更低水平。另外，欧洲央行当天还发布了最新经济预估报告，将2014年的核心通胀率预期上调0.2个百分点至1.3%，将2015年的核心通胀率预期上调0.1个百分点至 1.4%，将2014年GDP增长预期上调0.1个百分点至1.1%，并预计欧元区GDP会在2015年进一步增长1.5%。

　　欧洲央行在年关之际发布的决议措辞基本乏善可陈，反映出央行官员仍希望对当前的欧元区经济状况加以进一步观察评析之后再作出更多进一步的决策。而在欧洲央行没有如某些投资者押注的那样祭出进一步宽松措施，或者对未来政策前景加以详尽透露的背景下，欧元兑美元汇价当天也从低位强劲反弹，帮助金价止跌企稳。因而欧洲央行目前仍在对经济状况加以进一步观望，而其当前欧洲央行实施上也已经没有太多的传统政策刺激措施可供祭出，因而，央行此后一段时间的关注重心将不再是宽松政策刺激，而会更多考虑结构性改革。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，周四美国方面发布的各项经济资料大体向好，并一度带动美元指数走强。但此后在进入纽约时段之后，美元指数即从高位滑落，原因在于投资者对数据进行了详细解读后仍对经济前景持有疑虑。同时，在非农就业资料发布前，投资者继续调整仓位，并对美元进行了预先做空的 卖预期 操作。美国商务部当天公布的数据显示，美国第三季度实际国内生产总值(GDP)年化季率增幅自2.8%上修至3.6%，高于市场预期的3.0%，并创下2012年第一季度以来最大增幅。不过，第三季度GDP被向上修正几乎完全受商业库存增加影响。第三季度库存增加1165亿美元，创1998年第一季度以来最大增幅，为GDP增幅贡献1.68个百分点(为2011年第四季度以来最高)，初值为0.83个百分点。剔除库存变化影响，实际GDP仅增长1.9%。

　　业内机构摩根士丹利(Morgan Stanley)因而指出，美国三季度GDP增幅大幅向好的原因，很大程度上来自于企业界为了应对此后即将到来的年终消费旺季而增加库存，这导致了该季度GDP资料虚高，而事实上美国消费市场的整体需求却不见得有各家店家预期的那么旺盛，一旦此后由于消费乏力而导致消化库存进程缓慢，那么四季度GDP增速就会立刻从高位大幅回落。一旦上述预估状况不幸成真，那么美国今年四季度时的GDP同比增速可能回落到1%甚至更低的水平，基于近期零售业企业公布的低迷假期销售业绩，这一状况并非只是杞人忧天。而投资者对GDP数据进行深入解读后得出的类似结论，也是美元指数在纽约时段周四(12月5日)早盘上涨后又迅速回落的一大原因。

　　对于此后即将发布的11月非农就业资料，各界也是看法不一。虽然，美国上周的失业金初请人数再度下降到了30万人以下，但该资料在很大程度上受到了感恩节假期的影响，可比性有限。而虽然此前在周三(12月4日)美国发布的ADP私企就业资料也大增21.5万人，但鉴于该资料与官方非农就业资料的偏差向来巨大。投资者在非农就业资料发布前的谨慎情绪并未得到有效缓解。不过，一些业内机构仍对美国的就业前景和美联储在此后缩减量化宽松措施规模的预期持乐观态度，这或许意味着美元指数当前承压的状况不会延续过久。全球最大债券投资者基金太平洋投资管理公司(PIMCO)的创始人格罗斯(Bill Gross)指出，如果美国发布的11月份非农就业报告资料继续向好，那么美联储在此后就会真正地将缩减乃至结束量化宽松措施(QE)的安排提上议事日程。而近期的经济数据状况也开始显示，美联储缩减QE的时机已经日臻成熟。

　　而格罗斯同时强调，鉴于近期以来，美国股市、债市、楼市的价格都已经日趋高企，资产泡沫化的迹象再度浮现，美联储所背负的缩减流动性供给的压力也因此而有所增大，因而，美联储可能仍希望在2014年年底之前彻底结束QE，使市场上的各项要素状况恢复正常，这也就意味着QE首度被缩减的时间可能会早于各界预期中明年3月份，这对于美元而言将是巨大的利多消息。也有其他分析人士指出，鉴于美联储此前已将其政策措施前景与美国的就业状况密切挂钩，因而，其对金市的影响已经不容低估。鉴于本周以来许多投资者基于以防万一的考虑，纷纷在非农就业数据发布之前先行出脱了美元多头仓位，因为，一度非农就业资料果真不假，那么美元指数进一步承压的幅度也将有限，反之，则美元指数料大幅走强，并对非美货币汇价构成全线打压。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖再补充说，对于后市，黄金在周三曾刷新五个月低位，幸而仍未触发千二关口，反而大力反弹冲高40美元至1250美元/盎司附近，周四又再度承压下行。对于黄金近期的这种走势，或暗示着周五(12月6日)美国就业资料之后黄金市场可能的反应。近期黄金走势疲软的一种解释是，这是 市场非常了解美国就业资料多半表现强势 的信号。另一种解释是周五的就业资料不一定好于预期，但这与投资者无关，因为大部分人仍然预计美联储(Fed)即将开始缩减宽松政策，走上 缓慢的货币政策正常化的道路 。如果黄金近期的下跌是因为前一种解释，那么如果数据令人失望的话很可能引发大规模的空头回补从而迅速推升黄金价格。然而如果是第二种解释的话，那么不及预期的数据可能会导致更多的卖盘，因为投资者会不断逢高卖出。后一种的可能性大点，黄金市场投资者现在都在等待美联储宣布开始缩减宽松政策。

　　此前提到过，尽管日图上黄金仍维持跌势，但是昨日的意外的强劲反弹使得我们短线需要谨慎，特别是还有一个非农资料即将来临的情况下。如果周三推动金价反弹的一个主要因素是空头回补，那么指望在非农数据之前金价进一步跌破千二的可能性不大。在经历了昨日的强势反弹之后，低位很可能吸引其他的空头也加入回补的行列，甚至也会吸引部分多头加入。周五迎来本周压轴戏，美国11月非农就业报告，市场预期中值料增长18万人，失业率料降至7.2%。由于年底前美联储最后一次决议将是年内是否削减QE的最后一次机会，而非农报告对美联储的决策具有重要影响意义，因而市场异常关注。日内其他需关注的数据还包括：美国12月密歇根大学消费者信心指数初值、德国10月制造业订单、美国10月个人收入、美国10月核心PCE物价指数、加拿大11月就业报告。

　　图表分析

　　日线方面昨日上演过山车行情，最终以带下引线的中阴报收。技术形态而言，一个较为明显的弱势震荡走势，短期上方强压位依旧为1250附近，下方日线级别的支撑1208附近。当前MACD出现粘合钝化现象，大行情前的方向抉择阶段，日线技术形态而言，没有太多的方向性指引。4小时而言，行情以陷入整理过程，BOLL有逐步缩口趋势，上方受均线以及BOLL中轨制约于1228附近，下方强支撑依旧为前期筑底位1218一线。小时线当前于下方1224附近有短期筑底迹象出现，且灵动指标低位拐头有金叉成型趋势，但是MACD依旧保持于弱势放量，并未粘合。技术形态的反弹或将出现底背离形态，技术形态后市依旧有逢高空的继续。

　　今日支持位：1218，1200；

　　今日阻力位：1232，1250。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际金价周四(12月5日)下滑逾1%。稍早，因美国经济成长资料令人鼓舞，金价一度下跌近2%。然而，由于经济增长主要受到企业库存增加拉动，使得市场开始臆测美联储不得不暂时维持购债刺激措施，这一状况导致美元指数承压，并使得金价缩减了日内的部分跌幅。美国公布第三季国内生产总值(GDP)年率修正值为成长3.6%,为2012年第一季以来最快。而上周初请失业金人数也减少。但投资者仍担忧美国的潜在国内需求状况，使得美联储可能将维持购债计划的力度。近期零售企业假日销售不振的状况也左证了这一点。现货黄金收跌约1.46%，报每盎司1228.3美元，但已经远离日低1217.4美元。

　　近期黄金走势疲软的一种解释是，这是 市场非常了解美国就业资料多半表现强势 的信号。另一种解释是周五的就业资料不一定好于预期，但这与投资者无关，因为大部分人仍然预计美联储(Fed)即将开始缩减宽松政策，走上 缓慢的货币政策正常化的道路 。如果黄金近期的下跌是因为前一种解释，那么如果数据令人失望的话很可能引发大规模的空头回补从而迅速推升黄金价格。然而如果是第二种解释的话，那么不及预期的数据可能会导致更多的卖盘，因为投资者会不断逢高卖出。如果周三推动金价反弹的一个主要因素是空头回补，那么指望在非农数据之前金价进一步跌破千二的可能性不大。在经历了昨日的强势反弹之后，低位很可能吸引其他的空头也加入回补的行列，甚至也会吸引部分多头加入。

　　今天波幅预计为1210美元/盎司－1250美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1250(美元)做空，止赚设在1230(美元)；如金价再上调至1260(美元)再加第二注，止赚设在1240(美元)，止损设在1270(美元)。

　　计划二：第一注在1210(美元)做多，止赚设在1230(美元)；如金价再下调至1200(美元)再加第二注，止赚设在1220(美元)，止损设在1190(美元) 。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖

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