修成才：金银价格依然在低位整固

　　11月最后一个交易日，金银价格出现明显反弹，现货黄金价格收盘时稳定在1250美元附近，现货白银价格也停留在20美元关口下方不远，然而市场中的另一个特殊现象是美元的相对稳定。可见，金银价格的反弹受美元变化的影响正在逐渐减小。

　　原油价格的上冲后回落对金银价格形成一定的指引。受美国零售数据向好影响，纽约原油期货价格盘中一度冲高。而早在两周之前的伦敦轻质原油价格已经提前反弹，这也反应出当前原油价格的低迷更多是对美国原油供给增加的心理担忧，从而对短期原油价格形成压制。而中国方面上周再度上调汽柴油出厂价，显示中国强大需求正在逐渐影响国际市场原油供需情况。

　　国际评级机构对欧洲部分高债务国家评级上调，有力的提振了国际外汇市场中欧元的短期表现。受此影响，本周一亚洲时段美元表现疲弱，而金银价格同样做出短线的微幅回调，显示市场受欧洲经济复苏的利好因素影响，避险保值需求有所减弱。金银价格维持在调整低位反复整固。

　　另一方面，市场对于美联储何时收紧债务购买规模(缩减QE规模)依然存在较大争议。保守派认为美国经济复苏明显，虽然失业率依然偏高，但继续实施大规模QE操作的实际改善效果并不明显。反而会增加美联储在债务购买操作中的成本，更担忧超宽松货币政策引发的流动性泛滥可能会威胁美国金融市场的长期稳定，助长资产价格泡沫和过度金融的发生。所以建议美联储应适时的尽快退出QE操作。

　　而激进派则认为，全球经济复苏的整体节奏依然不够稳定，美欧等发达经济体依然处于偏高失业率状态，资产价格水平可控暂无通胀压力，而全球贸易失衡格局的改善还远远不够，部分国家政府债务水平依然偏高，居民消费热情和可持续性还没有完全恢复。因此，需要货币政策保持长期稳定和超宽松水平，以激发市场活力。所以不必急于实施退出操作(缩减QE规模)。

　　历史经验告诉我们，如果一国的资产价格稳定，通胀水平可控，且无疯狂投机和资本大量外逃的情况下，中央银行是没有必要进行流动性收紧操作的。因为充裕的流动性才是真正确保经济活力和健康发展的基础。因此，在美国、欧洲等发达经济体依然保持可控有通胀水平的大环境下，美联储延迟退出QE操作的可能性更大。因此，短期内金银市场无实质性利空因素，金银价格的低迷主要是参与者热情不高和消费需求趋于稳定所造成的“低位整固”。而且这种低迷表现将延续一段较长时间，在金银价格走势上将呈现“箱体整理”的格局。

　　预测，未来一段时间金银价格将维持牛皮震荡的箱体整理格局。现货黄金价格的箱体波动区间在1230美元——1310美元之间，现货白银价格的箱体波动区间在19.60美元——20.90美元之间。

　　西汉志，修成才

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