刘海霖：金市感恩节前夕整理 金价周一先跌后回升

　　昨日回顾

　　现货金周一五(11月25日)以1242.4美元/盎司开市，比上周收报1243.5美元/盎司低开1.1美元，最高触及1253.5美元/盎司，最低下探至1227.0美元/盎司，收报1251.3美元/盎司，全日波幅26.5美元。日K线图显示，现货金周一收于带上下影线的阳线。

　　基本分析

　　国际现货黄金价格周二(11月26日)小幅反弹至1255美元/盎司附近，周一(11月25日)大跌至1227.0美元后反弹并最终收涨0.63%，创近两周最大单日涨幅。昨日伊朗与六国达成核协议的消息打压原油及金银，不过影响相对短暂。日内市场消息基本清淡，美国数据显示住房市场依然脆弱，仍需宽松政策保驾护航，在美联储12月份会期日益临近之际，其当前每月850以美元规模的量化宽松(QE)措施存续前景，才会是此后各界继续关注的核心议题。美国11月Markit综合PMI初值升至57.1，新订单指数创19个月新高。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，先回顾昨夜基本面，周一(11月25日)美国时段，伊朗危机暂缓利好昙花一现，美联储仍是市场关注焦点。苏格兰皇家银行认为美联储政策前景仍在近期主导汇市走势，美银美林称美联储量化宽松(QE)政策至少维持到2014年年底，因通胀预期仍低迷；瑞士央行行长乔丹称目前没理由放弃瑞郎上限政策，欧洲央行管委魏德曼反对给央行新增任务，称应集中关注物价稳定；最新失业率、通胀率和经济预估或有助于解释欧银降息原因。

　　欧元区方面，葡萄牙议会周二(11月26日)将表决预算草案，势必招致宪法法院挑战，意大利参议院定于周三(11月27日)就前总理贝卢斯科尼参议员资格投票，老贝政治命运恐将终结，势必负隅顽抗；欧洲央行执委林德称西班牙有望近25年来首度录得经常账盈余。伊朗核计划协议利好作用昙花一现，布伦特油价跌幅收窄，欧洲股市收高，美股自高位回落收平。经济资料方面，美国住房市场依旧脆弱，仍需宽松政策保驾护航；美国11月综合PMI初值升至57.1，新订单指数创19个月新高，美国11月达拉斯联储制造业产出指数升至16.9。调查结果显示，受访经济学家下调美国近期国内生产总值(GDP)增长预期，但上调就业预期。

　　伊朗与全球六大国于周日(11月24日)达成了一项具有突破性意义的协议。根据协议规定，伊朗方面将会在核能利用问题上作出适当的让步，以换取西方解除对该国的部分制裁措施，而这也意味着该国此前因为核危机而与西方之间出现的剑拔弩张的气氛有望得到缓解。初步透露的消息显示，协议规定伊朗所持有的浓度超过20%的铀燃料将被国际社会封存，同时该国也将承诺不再将铀燃料的浓度浓缩至5%以上，同时伊朗还需接受国际原子能机构的核查。而作为交换条件，伊朗将可透过有限的石油和石化产品销售，以及黄金和其他贵金属交易，取得数以十亿美元计的收入。

　　在上述协议达成之后，全球金融市场在周一开盘之际基本受到了乐观情绪的主导，日经225指数当天大涨1.5%，推动美元兑日元汇价一度升至接近102的高位，而美国纳斯达克指数则在周一开盘实时隔13年重新站上4000点大关。在股市上涨的同时，国际现货黄金价格则在日内一度承压下跌至1227.56美元/盎司的低位，而与中东局势关联密切的原油价格更曾一度重挫超过两美元。不过，伊朗方面的利空对于金市的影响甚微短暂。国际油价在周一收盘之际基本收复了日内的全部跌幅，而金价则更是转入上涨区间，美国股市也在尾盘回吐了大部分的涨幅，因投资者在对伊朗达成的协议进行了解读之后，认为实际状况或许并没有表面上那么乐观。

　　此前，美国国务卿克里在协议达成后即表示，周日达成的协议只是个开端。此后，各方仍需付出更大的努力，才能取得应有的成果，不至于半途而废。而法国外交部长法比尤斯(Laurent Fabius)则表示称，欧盟最早可能在12月放松对伊朗的制裁。但放松制裁将是有限的、有针对性的和可逆的，如果伊朗不兑现承诺，欧盟将恢复原有制裁。美国白宫则在周日(11月24日)表示，伊朗同西方国家就核计划达成的协议并非意在让更多原油进入市场，但欧洲航运保险禁令的松绑可能会有助于清除伊朗对亚洲大型客户的原油出口障碍。白宫周日在美国国务院网站上发表的一份简报上说 未来六个月伊朗原油出口不会增加 。

　　而国际能源署(IEA)总干事范德胡芬也表示，即使国际上取消对伊朗原油出口的制裁，该国原油出口也很难迅速恢复到之前的水平。总体来看，伊朗与西方之间在过去30多年的时间内积怨累累，要在短时期内完全冰释前嫌的难度极大，而当前的这份决议也只是仅仅确保了事态不会因为进一步的擦枪走火而陷入全面恶化境地而已，并非是春天已经到来的信号。因而，市场对此也难有过大的持续性反应。现货黄金价格在周一(11月25日)欧洲时段快速探底，再度刷新四个月低位至1227.0美元/盎司的价位，但是此后在进入纽约时段后又快速反弹收复了大部分的跌幅。

　　黄金价格稍早的下跌是或许因为伊朗与西方就核问题达成协议的状况释放了市场风险，导致黄金避险需求受到遏制，迫使投资者作出 膝跳反射 式的交易，然而，基于种种原因，这一消息的影响注定只能是昙花一现。之前在伊朗核危机事态趋紧时，黄金价格并未因之而大幅走高，这说明金价对地缘政治的敏感度没有事实上那么高，至少与原油所受的影响不可同日而语，因而，地缘政治紧张局势消退的情况对于金价的冲击也不会太过明显。而周一黄金价格的波动，更多是因为投资者在美国感恩节假期来临之前调整仓位所致，而此后数日，金价走势还可能会受到此类仓位调整操作的影响，因而投资者需对此加以警惕。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，而周一全球市场上的其他经济消息也不多，唯一值得关注的是美国当天发布的10月份成屋签约销售指数资料，数据显示，美国10月成屋签约销售指数月率意外下降0.6%，为连续第五个月下滑，进一步表明房价和融资成本上涨让美国楼市复苏降温。虽然此前美国政府在10月份停摆的状况确实也对住房市场造成了一定的冲击，但是该数据仍在一定程度上揭露出了美国房地产市场乃至整体经济的复苏缺乏可持续性内生动力的状况。这也可能意味着美国经济在相当一段时间内仍无法摆脱美联储提供的宽松政策措施扶助而自行平稳运行。

　　业内机构指出，美国的住房销售数据显示住房的投资性需求热潮或许已经开始降温，这意味着房地产市场的表现可能会在年底之际重归低迷，而这也将证实美联储此前对于房地产市场状况的担忧并非空穴来风。事实上，美国国债收益率在今年夏季一度走高时，房地产市场即已面临冲击。业内其他分析人士也指出，此前美国房地产复苏的根基并不稳固，因为新增购房主要来自投资需求而非实体需求，这意味着房市对美联储宽松政策的依赖仍然非常严重，这就导致美联储在此问题上陷入了骑虎难下的困境。继续维持宽松力度，可能会诱发房市泡沫，但一旦撤除政策刺激措施，可能又会令房地产市场面临不可承受之重。而美联储把当前的购债宽松措施维持得越久的话，将来想要退出也就会变得越困难。

　　而周一当天，除了伊朗核协议达成所带来的些许短暂冲击之外，全球汇市仍基本延续着上周以来的走势，各国央行之间的政策落差料将继续主导汇市走势。在基本面消息相对匮乏的背景下，消息投资者仍在继续咀嚼上周留下诸如美联储何时缩减购债规模，以及欧洲央行会否采取负利率政策等老生常谈的话题。而总体来看，周一全球汇市仍延续着上周后半段的走势惯性，美元指数稳中有涨，欧系货币继续震荡，而日元和商品货币则仍然承压。鉴于美国市场在本周面临假期，汇市的后市走势可能仍会延续当前的惯性。而各界将会进一步加以密切关注的，仍是全球各国央行，特别是美联储量化宽松政策措施的前景命运问题。美联储如何开始逐步撤出当前的量化宽松措施的相关前景，仍会在未来一段时间内继续受到市场各界的斟酌评估，由此产生的各种看法和预期，也会使得市场走势在近期出现较大的波动。该团队指出，在美联储12月份会期逐渐迫近之际，金市的波动程度将因受到与美联储政策前景相关的各种传闻的冲击而加大。虽然，对美联储政策取向具有决定性意义的，仍将是下周五(12月6日)即将发布的11月份非农就业数据，但在该数据发布之前，市场投资人士就可能回采取有针对性的未雨绸缪行动。

　　而美银美林(Bank of America Merrill Lynch)也指出，虽然，在美国财政危机对于经济所带来的拖累料将在进入2014年后得到逐步消除的背景下，美国明年的全年经济增速有望加快到2.6%，但与此同时，该国的核心消费物价指数同比升幅仍将维持在1.2%至1.3%的低位，因而，美联储当前的宽松政策措施(QE)料将比预期中维持得更久。该机构因而预计，美联储仍会到明年三月份时才作出首度缩减量化宽松措施月度购债规模的时间会被延后到明年3月份，而非其上月所估计的1月份。而根据该机构目前的最新预测，美联储当前的购债措施至少要到明年12月份才会彻底结束，而首度加息的时间则最早也要到2016年一季度。

　　欧洲央行(ECB)管委兼德国央行(Bundesbank)行长魏德曼(Jens Weidmann)周一(11月25日)表示，为重塑强健的金融系统，各国央行应当确保将精力集中到保持物价稳定上，而不应过分关注新任务。魏德曼在美国哈佛大学的一次演说中发表了上述看法，称如果各国央行就政府主权做出承诺，政府就应当改变现状，并在财政方面采取更负责任的态度；通过向央行货币政策添加越来越多的稳定性任务，会让央行的稳定性更加捉摸不定。魏德曼指出，如果各国政府能一如预期地获得央行救助，那也是因为他们会采取相应的行动；相比通胀率，央行应该购买政府债券或在更长时期内维持低利率政策，都会增加财政政策支配央行的风险；如此一来，央行的传统角色就会发生翻天覆地的变化，货币政策实际上让政府债务趋于稳定，通胀率却取决于财政政策的需求。

　　魏德曼针对银行业监管指出，应当降低银行业与政府之间的关联，在避免纳税人参与的情况下让银行业关门，与此同时，还应当结束政府债券在银行业资产负债表中所享有的优先待遇；需要在银行业与主权机构之间树立一道墙，而不是让货币政策 随着财政政策和金融政策翩翩起舞 。魏德曼认为，主权债券应当被充分地加权，对个别主权债务的曝险应当设定一定的上限，就像针对民间债务所采取的行动那样；在欧洲央行已经担负其维持通胀稳定重任的情况下，为避免潜在的利益冲突，欧洲央行不应当长期性地扮演银行业监管角色。

　　另外最新消息显示，日本央行(BOJ)周二(11月26日)公布了10月31日会议纪要。纪要显示，一些委员称看到经济及物价风险偏于下行。这突显出委员会内部对于达成央行物价目标的前景存在难以消散的悲观看法。一位委员称，尚不能判断日本是否朝达成日本央行物价目标行进。日本央行纪要称，委员们认同海外经济形势和长期通胀预期存在高度不确定性。审议委员白井早由里(Sayuri Shirai)建议在半年度报告中提出必须警惕经济和物价下行风险，委员佐藤健裕也提出类似建议；但他们的提议以1-8的投票结果被否决。佐藤健裕并称，2%的通胀目标在可预见的未来可以达到。

　　一些委员称，出口疲软，特别是对新兴经济体的出口。一位委员则表示，物价可能继续以温和的速度上行。纪要并显示，所有委员均认为美国经济正在温和复苏。日本央行行长(BOJ)黑田东彦(Haruhiko Kuroda)在10月31日的会议上遇到采取积极货币刺激政策以来最严重的分歧，九位委员中有三位不认同央行对经济和物价的乐观预期。日本央行在每年4月和10月半年度展望报告中公布长期经济展望和物价预测，并在1月和7月进行季度性评估。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又补充说，虽然黄金不断上演跌潮，但黄金价格已经跌至逾四个月低位，因此对未来一段时间内黄金走势感到乐观。黄金价格已经非常低了，这对中长期投资者来说是个良好的买入机会。技术面上，1240美元/盎司是个非常关键的位置。并不相信美国经济已经足够强势以至于美联储将在下个月开始缩减宽松政策，尽管美联储最终还是会结束宽松。但美联储现在并不想这么做，某种程度上是因为这可能导致利率的大幅上升。准美联储主席耶伦在本月14日的听证会上表示她将延续QE直到经济出现明显好转。欧洲央行方面本月也意外下调低基准利率0.25个百分点。劳工部数据显示10月美国人生活成本下降0.1个百分点，PPI延续9月跌势，十月继续下降0.2个百分点，美国通胀资料在1%一线徘徊。以上种种数据都显示了全世界的 钱闸 短期内将不会紧闭，因此从基本面上来看宽松的货币政策将利好黄金，也许现在还没有体现出来，但是做空者终将对逆势而行感到疲惫。

　　周二(11月26日)将集中出炉美国多项房地产资料，这将是市场关注的一大焦点，包括：美国9月及10月营建许可、美国9月及10月新屋开工总数、美国9月S&P/CS20座大城市房价指数、美国9月FHFA房价指数；在昨日住房资料不理想的情况下，继续关注今日公布的美国房市资料。受关注的数据还包括：美国11月咨商会消费者信心指数、美国11月里奇蒙德联储制造业指数。

　　图表分析

　　日线方面，日线昨日低点1226附近，精确制导最低点多单，目前上个交易日线报收带较长下影线的阳柱，趋势在日线的级别内由单边跌势转变为反弹趋势，目前日线的阻力是在1256附近，再者就是1265的十周期均线，需要密切的关注1265附近的阻力位，在本轮下跌以来，11月14日最高点1294正好是触及了日线十周期均线，然后开始二轮跌势，日线目前MACD死叉继续发散，昨日的大涨并未给宏观指标更多的改变，KD目前强势勾头向上。四小时方面，四小时目前逆袭，蜡烛图跟MACD出现连续性的底背离后，昨晚强势反弹以至于反转，目前的蜡烛图受制于布尔带上轨，虽然蜡烛图影线部分突破布尔带上轨，但是布尔带上轨依然是向下，未能被击穿向上发散，密切关注这一技术形态给予四小时更多的形态支撑，再者就是关注四小时的KD，只要不跌破80勾头向下，低位多单固定持有，四小时阻力是在1258，而支持位是1246。小时线目前涨势形态，但是早间更多的是以高位震荡的形式完成技术形态涨势的修复，积蓄动能再度上扬，小时线目前的支撑还是在布尔带中轨的1248，阻力是在1254，在欧盘来临前，小时线的趋势或不会发生大改变。

　　今日支持位：1245，1232；

　　今日阻力位：1265，1272。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货黄金价格周二(11月26日)小幅反弹至1255美元/盎司附近，周一(11月25日)大跌至1227.0美元后反弹并最终收涨0.63%，创近两周最大单日涨幅。昨日伊朗与六国达成核协议的消息打压原油及金银，不过影响相对短暂。日内市场消息基本清淡，美国数据显示住房市场依然脆弱，仍需宽松政策保驾护航，在美联储12月份会期日益临近之际，其当前每月850以美元规模的量化宽松(QE)措施存续前景，才会是此后各界继续关注的核心议题。美国11月Markit综合PMI初值升至57.1，新订单指数创19个月新高。

　　虽然黄金不断上演跌潮，但黄金价格已经跌至逾四个月低位，因此对未来一段时间内黄金走势感到乐观。黄金价格已经非常低了，这对中长期投资者来说是个良好的买入机会。技术面上，1240美元/盎司是个非常关键的位置。并不相信美国经济已经足够强势以至于美联储将在下个月开始缩减宽松政策，尽管美联储最终还是会结束宽松。但美联储现在并不想这么做，某种程度上是因为这可能导致利率的大幅上升。种种数据都显示了全世界的 钱闸 短期内将不会紧闭，因此从基本面上来看宽松的货币政策将利好黄金，也许现在还没有体现出来，但是做空者终将对逆势而行感到疲惫。周二(11月26日)将集中出炉美国多项房地产资料，这将是市场关注的一大焦点。

　　今天波幅预计为1245美元/盎司－1265美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1265(美元)做空，止赚设在1245(美元)；如金价再上调至1275(美元)再加第二注，止赚设在1255(美元)，止损设在1285(美元)。

　　计划二：第一注在1245(美元)做多，止赚设在1265(美元)；如金价再下调至1235(美元)再加第二注，止赚设在1255(美元)，止损设在1225(美元)。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖

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