刘海霖：美联储上月会议纪录显示或在未来数月退市！

　　昨日回顾

　　现货金周三(11月20日)以1275.0美元/盎司开市，最高触及1276.1美元/盎司，最低下探至1241.3美元/盎司，收报1242.7美元/盎司，全日波幅34.8美元。日K线图显示，现货金周三收于带上下影线的阳线。

　　基本分析

　　国际金价周三(11月20日)急挫2.5%，至四个月低位，因美联储当天发布的10月会议纪要显示，美联储可能在未来几次会议中的某一次开始缩减刺激规模。金价盘中大幅下跌至1250美元之下，为7月10日以来首次，同时也录得10月1日以来最大单日跌幅。美联储会议记录公布后，美国股市和公债价格均走低约0.5%，而美元则攀升约0.5%，而黄金的承压幅度则明显更大。美联储10月会议记录显示，联储官员认为，如果经济成长状况允许，可能在未来几次会议中的某一次决定开始缩减购债。

　　现货黄金当天急跌约2.4%，报每盎司1242.7美元，盘中跌至四个月低位1241.3美元。美国圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard)周三接受媒体采访时表示，近期的美国经济资料看似改善，因而若11月就业报告继续表现强势，将使美联储在下月开始缩减购债的可能性增强。此外，供应方面，全球金矿产量今年可能触及纪录高位。这使得金价进一步承压。其他贵金属方面，现货银重挫2.4%，报每盎司19.83美元，盘中触及三个月低位19.80美元。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，周三来自欧元区的经济消息基本有限，而当天英国央行发布的月初政策会议纪要档内容也基本乏善可陈，这使得欧元兑美元汇价在日内大多数时间都维持了此前在周二时即已出现的窄幅盘整走势，交投也不甚活跃，因投资者仍在对美联储将在此后发布的会议更重要的会议纪要措辞加元观望。然而，在进入纽约时段后不久，市场却风云突变，欧元兑美元汇价在短时间内重挫近70点，并在此后进一步承压走低，原因在于此前坊间传出消息称，欧洲央行正考虑最终将准备金存款利率降至低于零的水平。国际现货金银价格也因此受压。欧洲央行(ECB)正考虑让欧元区银行业为其存放在欧洲央行的隔夜现金存款支付利息。报导强调，欧洲央行将决定把存款利率降至负值水平，将考虑实施-0.1%水平的存款利率，而当前的存款利率为零。欧洲央行正在考虑，如果官员们决定第一次将存款利率下调至负面水平，央行将以小于正常的幅度下调存款利率。那两位不愿透露姓名的知情人士表示，决策者将下调将存款放在欧洲央行的商业银行的存款利率从现在的0%下调至-0.1%。这将是欧洲央行第一次以小于0.25%的幅度调整利率水平。知情人士表示，这一概念已经经过欧洲央行理事会成员的讨论，但还未取得共识。

　　决策者希望这一措施将能够迫使银行支付流动性缓冲，促使它们向企业和家庭借出现金。与此同时，因为贷款利率下降，并且金融机构也无法将负利率转嫁给储户，所以负存款利率也可能抑制银行的利润。此前，欧洲央行行长德拉基在11月份的政策会议上曾表示，欧洲央行已经在 在技术上做好准备 采取负存款利率。而就在近两周，也有市场人士预期欧洲央行可能会推出欧版的量化宽松政策，总之各种传闻均指向宽松加码，

　　欧洲央行官员们迄今尚未就负存款利率达成一致意见，但市场还是因为这一消息而出现了剧烈的波动。此前，对于欧洲央行的政策前景，各界一直猜测纷纷。部分市场人士认为，欧洲央行只有通过祭出负利率措施这一孤注一掷的措辞，才能力挽欧元区经济于狂澜，而其他人士则认为欧洲央行在实施这一史无前例的举措时会面临重重顾忌，使其魄力大打折扣。而在周三的这一消息得到投入后，市场预期的天平已明显倾向了前者的意见。此后，欧洲央行(ECB)执委会德国籍成员阿斯穆森(Joerg Asmussen)也表示，欧元区消费者物价指数(CPI)年率升幅回落至0.7%，这一因素促成欧洲央行在11月稍早决定降息。他同时强调，欧洲央行有责任维持整个欧元区的物价稳定，物价稳定是欧洲央行最为重要的目标。

　　阿斯穆森同时认为，欧洲央行管委会成员们在决策上并不存在南北派系之分，并暗示欧洲央行就其结论向公共提供更多信息，称 人们应当看清谁把票投给了什么 。不过，在此前欧洲央行意外宣布降息后，德国方面所带头透露的反对意见却清楚地显示出了欧洲央行内部的政策分歧。而今日欧洲方面基本面消息仍不少，其中，欧洲央行行长德拉基今晚的讲话值得投资者重点留意，目前暂定时间为北京时间18:00。他届时将在第23届法兰克福欧洲银行业会议上发表主旨演讲。德国财政部长朔伊布勒和德国央行行长魏德曼也将出席。在隔夜一系列消息面的传言出炉后，市场显然渴望从一些官方管道得以确认。不过目前就欧洲央行内部的分歧来看，一味扩大宽松仍很可能会面临额外阻力。这其中，今晚也可能发言(或在北京时间22日零点)的魏德曼便是其中之一。魏德曼近期在接受德国《时代》周报(Die Zeit)采访时就称，鉴于欧洲央行刚刚放松了货币政策，该行不应现在就发出下一轮宽松政策的信号。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，美联储也发布了10月29-30日的联邦公开市场委员会(FOMC)会议纪要文件。在上月底的会议上，美联储意外对经济予以了乐观评估，使得美元汇价摆脱了之前的颓势吹响了反击的号角。而周三美联储发布的会议纪要措辞则基本与上月的决议内容一致，对经济前景持谨慎乐观看法。美联储会议纪要称，可能会在未来数月经济数据进一步好转后作出缩减量化宽松(QE)措施力度的决定。而纪要也显示，倾向于先行缩减国债和抵押贷款支持证券(MBS)的美联储官员数量基本相当，部分官员可能支持加速缩减美国国债，而不是加速缩减MBS。

　　部分与会委员建议公布一份缩减购债的时间表，或购债计划总规模。会议纪要称，数名官员倾向于下调6.5%的失业率门坎，但其他官员担心调整失业率门坎会伤及美联储信誉；会议纪要认为，调整前瞻指引可能会提高透明度，而调整前瞻指引 可能 会与首次缩减QE政策同时进行，届时，失业率降至6.5%之后的利率计划也可能会得到解释。极个别官员倾向于给通胀率设定下限，但几位与会委员不愿意这样做。

　　针对10月1-16日发生的联邦政府关门事件，美联储在会议纪要中指出，考虑了是否在10月决议声明中提及政府关门造成的影响，但决定这可能会过度强调政府 关门对政策讨论所造成的影响；政府关门给经济带来的影响是暂时性的，程度有限；财政政策被认为约束性减弱，仍然妨碍经济增长。而美联储也重申，财政僵局一旦无法有效可能会损及商业和消费者信心。在美联储的会议纪要发布之后，美元指数进一步扩大涨幅。虽然会议纪要本身亮点并不多，但其中却明确指出了QE规模会在 未来数个月间 得到缩减这一事实上，这与此前美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)以及副主席耶伦(Janet Yellen)所透露的政策观点略有出入。自上周四耶伦在美国国会参院接受了听证以来，投资者曾再度押注QE的首度缩减时间点或要到明年3月份以后，但会议纪要的措辞却显示这一前景仍有变数。

　　当天美国发布的经济资料状况则也喜忧参半，10月份零售销售资料意外走强，但是通胀率却进一步下滑，且成屋销售状况也不尽如人意，这使得美联储是否需要维持宽松力度仍然存疑。在美联储会议纪要发布前，两位美联储官员也再度对经济及政策状况发表了看法，其措辞则仍存有不确定性空间。圣路易斯联储主席布拉德(James Bullard))表示，在12月份缩减量化宽松(QE)摆在台面上，但不确定美联储是否会这样做；而美联储资产负债表也应该还有上升空间。他表示，就业增速自2012年9月以来的累积增长，是QE有效性状况的最强有力的证据。另一位美联储官员，纽约联储主席杜德利(William Dudley)当天则表示，如果市场利率升势与美联储缩减量化宽松政策和加息的预期不一致，才将最令人担忧的状况。他同时指出，美国就业市场近期所录得的增速不错，但还没有达到美联储乐于见到的程度。他同时，预计美国GDP将在2014年增长2.5-3.0%，2015年时则将会更强。

　　此前美联储主席伯南克的讲话，称其讲话中能够总结出的唯一要点就在于，美联储可能会在当前的量化宽松措施(QE)最终结束以后，通过强化政策指引措施来继续为市场提供宽松空间，而这也基本和美联储候任主席耶伦此前所发表的看法类似。美联储高层都希望通过此举，来向市场投资者昭告缩减购债规模与政策的货币政策紧缩之间的天壤之别。而该机构强调，伯南克也确实已指出，市场投资者此前对缩减QE和政策缩紧概念的错误混淆，是迫使美联储此前在9月份的会议上意外作出暂缓缩减QE决定的一大主因。而会议纪要中也确实显示，美联储官员希望能在此后开始缩减QE时，尽可能设法对利率政策前景加以更大程度的澄清。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又补充说，全球央行仍在积极引导市场预期向持续低利率的方向发展，欧洲央行正尽量削减其利率。但尽管市场流动性充沛，黄金价格恐怕仍然无法有所突破。尽管低利率确实可以支撑黄金价格，但是当前经济环境还有一个重要特征，就是通胀率的放缓。利率可能继续维持不动，甚至可能进一步下滑，因通胀出现下滑，这种情况在2013年很普遍。预计全球市场通胀情况和玉米价格及联合国食物价格指数紧密相连，而根据数据显示，长期趋势看来，食物价格1998年来或首次出现下降从而导致通缩，这一现象通常并不利于黄金市场，因食物价格是许多国家CPI的重要组成部分，这在新兴市场尤为明显，而这与黄金市场有很大关联。

　　另有观点认为黄金市场仍然波动有限，受制于未来美国债券收益率和实际利率的不确定性。投机投资者对未来实际利率的预期是驱动目前黄金市场走势的主要因素，紧跟着是黄金交易所交易基金(ETF)的资金流向，再然后是实物金市场对金币、金条等的需求状况。黄金市场的上述关系，在多数情况下会在未来的几个季度紧密相连，这主要是因为美联储(Fed)在开始缩减宽松政策的时间点上的不确定性，以及开始缩减后对经济造成的可能的冲击。总而言之目前仍然无法预计未来实际利率和债券收益率的情况，因市场必然受制于投资者情绪的巨大转变。美联储以及全球各大央行均不知道在大衰退的余波中，真实利率究竟在什么水平才合适。在美联储开始缩减宽松直至宽松政策整个结束这段期间，黄金价格预计将更多的受制造业需求和实物投资的影响，而投机性买盘的对黄金价格的作用仍将处于次要地位。

　　图表分析

　　月线方面，月线依然呈现出来的是单边跌势形态，目前蜡烛图一直被60周期均线压制，这就是跌势的最为明显的特征，目前月线的支撑可以看做是1180。周线方面，周线目前五周期均线和十周期均线形成叉角，且方向朝上，但是蜡烛图未受到支撑依然是在向下，等周线收线的时候关注五周期均线和十周期均线，如果依然是金叉而且没有向下出现折线，那么周线级别再有比1232低位就是很好的中期多单的信号。日线方面，日线可以看成是连续性9个交易日弱势，日线60周期均线是鸿沟，而且日线目前MACD相对的高位死叉，但不是绝对的高位死叉，布尔带缩口也较为明显，目前的支撑是在布尔带下轨的1242，阻力是在1250和1265，日线KD处于超卖区域，这也是一个较为重要的技术形态，如果KD连续性的在20下方发散，那么单边跌势就可以来临以及持续。四小时方面，四小时较为明显的跌势，MACD死叉，而且走的是量价齐跌的形态，KD连续性在20以下，构成四小时单边跌势的技术支撑，均线都是向下，布尔带开口向下，四小时目前思路还是短周期逢高空单进场，因为按照目前的技术形态依然有更低的价格出现。小时线方面，跌势形态，布尔带开口向下，均线是阻力，布尔带下轨外围的区域是支撑，目前小时线能给予的进场做多位是在1245附近。

　　今日支持位：1232，1218；

　　今日阻力位：1250，1265。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货金价周三(11月20日)急挫2.5%，至四个月低位，因当天欧洲央行与美联储对未来货币政策前景状况吐露了截然相反的预期，美联储当天发布的10月会议纪要显示，美联储可能在未来几次会议中的某一次开始缩减刺激规模。金价盘中大幅下跌至1250美元之下，为7月10日以来首次，同时也录得10月1日以来最大单日跌幅。美联储10月会议记录显示，联储官员认为，如果经济成长状况允许，可能在未来几次会议中的某一次决定开始缩减购债。美元指数因此大幅上涨近0.5%，升至81.00这一心理整数关口上方，并结束了此前一连三个交易日下跌的颓势；现货黄金当天急跌约2.4%，报每盎司1242.7美元，盘中跌至四个月低位1241.3美元。

　　美联储(Fed)在开始缩减宽松政策的时间点上的不确定性，以及开始缩减后对经济造成的可能的冲击。总而言之目前仍然无法预计未来实际利率和债券收益率的情况，因市场必然受制于投资者情绪的巨大转变。美联储以及全球各大央行均不知道在大衰退的余波中，真实利率究竟在什么水平才合适。在美联储开始缩减宽松直至宽松政策整个结束这段期间，黄金价格预计将更多的受制造业需求和实物投资的影响，而投机性买盘的对黄金价格的作用仍将处于次要地位。日内重点关注四大事件：日本央行利率决议；中欧美11月制造业PMI初值；美国参院金融委员会(北京时间周四23:00)就美联储耶伦的提名投票；希腊与三驾马车谈判步履维艰，周四向议会递交新预算草案。

　　今天波幅预计为1228美元/盎司－1258美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1258(美元)做空，止赚设在1238(美元)；如金价再上调至1268(美元)再加第二注，止赚设在1248(美元)，止损设在1278(美元)。

　　计划二：第一注在1228(美元)做多，止赚设在1248(美元)；如金价再下调至1218(美元)再加第二注，止赚设在1238(美元)，止损设在1208(美元)。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖

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