刘海霖：耶伦称须待经济改善始减买债，金银上扬

　　昨日回顾

　　现货金周四(11月14日)以1274.1美元/盎司开市，最高触及1294.0美元/盎司，最低下探至1278.4美元/盎司，收报1285.7美元/盎司，全日波幅15.6美元。日K线图显示，现货金周四收于带上下影线的阳线。

　　基本分析

　　国际现货金价周四(11月14日)上扬，昨日欧市盘中，国际现货黄金震荡回落，时段内刷新日内低点1278.4美元/盎司，但隔夜在参议院的听证会中，耶伦继续释放出了一贯秉持的货币政策鸽派基调。受此利好提振，金银价格隔夜双双上扬，金价曾一度冲高至1294美元，逼近千三关口。在被美国总统奥巴马提名为美联储下一任主席后，美联储副主席耶伦14日就此参加美国参议院银行委员会的听证会接受质询。耶伦证词继续释放出货币政策的温和基调。周五(11月15日)亚市早盘，现货黄金价格窄幅整理，现交投于1287美元/盎司附近，现货白银交投于20.78美元/盎司附近。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，周四(11月14日)纽约时段，美元指数自日内高点逐波回落，但全天仍录得涨幅。美联储候任主席耶伦(Janet Yellen)当天在国会参院金融委员会出席了提名听证会，而她的讲话措辞也确实偏向鸽派，并在一定程度上暗示当前的量化宽松(QE)政策措施可能会延续得更久。然而，鉴于耶伦的讲稿此前已经先行得到了透露，且其一贯政策立场也为大家所熟知，故其对美元指数的打压相对有限。反过来，此前日本强劲的GDP数据对日元的遏制，以及欧元区各国不尽如人意的GDP资料对欧元的打压，却相比于次有着更大的影响力。

　　美联储候任主席耶伦(Janet Yellen)周四(11月14日)结束了其在国会参议院金融委员会的提名听证会，为其在此后正式获得任命初步铺平了道路。而耶伦当天也在证词讲话，以及此后的答问环节中，就经济及货币政策领域中所可能牵涉到的问题一一加以了阐述，但归结起来，其主要政策意见可以总结为以下三点：

　　1、目前在美国经济领域中尚无任何可见的泡沫成分存在。耶伦指出，泡沫确实有可能隐藏在一些不为人知指出，但是美联储在对经济的各个领域加以了仔细观察之后，还暂未发现经济泡沫的存在，至少在股市、楼市等重要经济领域中，泡沫化问题尚难寻其踪。

　　2、美联储仍需采取更多的有效政策措施来提振经济，因为目前的实际失业率水平仍然过高。

　　3、虽然美联储已经因为其所采取的宽松政策措施而积累下了庞大的资产负债表规模，但如果不采取此类措施来帮助经济尽快复苏，那么所带来的代价要比美联储当前资产负债规模扩大的状况大得多。

　　而对于各界最为关注的QE措施前景问题，耶伦指出，QE政策并非一条预先设定好的路径，如何调整将取决于经济数据。她承认购债计划持续的时间越长，就越需要担心相关的风险；QE政策不会一直维持下去，但同时强调，如果不恰当地过早地结束购债措施，那么其所带来的经济负面影响将会更大。耶伦认为，购债计划对经济增长和经济前景的贡献很大，购债举措所带来的好处超过了其成本；而随着经济复苏，有必要及时让政策恢复常态；在确有必要时，美联储也保有着退出过程中所必需的工具。耶伦称，在复苏仍然疲弱之际，不撤走购债支持至关重要，美联储有必要竭尽所能地推动经济强劲复苏；预计在逐步撤走QE政策的同时，将在一段时间内保持高度宽松的货币政策。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又指出，在耶伦对议员的提问逐一解答之后，投资者越发觉得她在政策方面的总体立场基本是对现任美联储主席伯南克(Ben S. Bernanke)政策取向的萧规曹随，即美联储仍应提供更多的援助措施来扶助美国仍然脆弱的经济复苏过程。这对于市场的影响基本偏向中性。一方面，倾向宽松的政策前景确实兑美元指数构成了打压，但另一方面，耶伦的讲话也透露了其上任后的政策前景将会与当前 无缝衔接 的状况，不会有突然的剧变，这使得市场的总体反应烈度受到了遏制。目前，据美国国会参议院银行业委员会一名助理表示，该委员会最早可能会在下周就耶伦的提名举行投票。而在执政的民主党在参院占有绝对多数议席的背景下，这一过程料将只是走走过场。观察人士认为，虽然参议院共和党关于美联储货币政策的问题有些棘手，但耶伦的表现得到了国会两党成员的赞誉，预测她的提名将先得到参议院银行委员会的通过，其后再在整个参议院得到确认，那将标志着她将成为美联储首位女主席。

　　虽然此前，以极端保守派议员兰德·保罗(Rand Paul)为首的部分共和党人曾扬言将对耶伦的提名加以阻击。但业内分析人士指出，在整个听证会答问环节中，共和党议员所提出的的问题主要仍然是围绕着美联储量化宽松(QE)购债措施的前景，基本未对耶伦的提名本身有过太大的质疑，这或许显示共和党方面已经放弃了把耶伦拉下马的正面努力，原因在于民主党在参议院仍占有优势地位。而分析师因而指出，虽然部分共和党人仍会在最终的投票中对耶伦投下象征性的反对票，但这已经无伤大局。共和人将退而求其次，在日后的政策执行过程中向耶伦领导的美联储施压，以迫使其采取该党所认可的各项政策措施，以化解其对超量宽松刺激措施的忧虑。

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖又补充说，而对于金融市场而言，下周可能存在的表决由于悬念不大，或将并不会对市场产生多大影响。当然，一些心急的投资者也许已经把目光转向了下周的美联储会议纪要，届时美联储内部相关阵营的立场有望得窥全貌。下周美联储将公布10月29-30日FOMC会议纪要，料将给予投资者更多有关缩减QE的前瞻性指引。目前来看，由于耶伦在此次听证会中释放的信号并不希望过早退出QE，因此市场对于12月缩减QE的预期或被进一步削弱。根据耶伦的讲话，看起来美联储不会很快缩减刺激政策，直至经济企稳。美元跌了一些，这也给黄金价格提供支撑。最近几个月的FOMC会议纪要显示，美联储内部在过去几个月中已经在讨论是否下调失业率门坎。不过近期美联储官员讲话表明，他们或许不太可能在12月17、18日的FOMC会议中就做出调整。

　　美联储在9月的货币政策会议上，未如市场预期开始启动缩减资产购买计划，从而使联储政策更受市场关注。由于最新公布的美国就业资料强劲，市场预期美联储最早可能在12月或明年1月开始缩减购债计划。但美联储需要打消公众和投资者的疑虑，让其相信在结束购债计划后，美联储将在很长一段时间不会加息。10月份美国的失业率为7.3%。此前高盛经济学家预测，美联储最早将在12月把启动加息的失业率门坎下调至6%，同时缩减购债计划。不过明尼阿波利斯联邦储备银行行长科切拉科塔本周早些时候在一次演讲中说，就业市场仍疲弱得令人不安。好消息是在低通胀的情况下，美联储有相当大的货币政策调整空间以解决这个问题。他主张将启动加息的失业率门坎降至5.5%。

　　而在耶伦发表证词讲话之前，全球汇市关注的另一大焦点则是欧元的三季度经济增速资料状况，结果却令人大失所望。这使得欧洲央行在此后继续放宽政策措施的预期在刚刚有所消停之后又再度浮出水面，并扭转了欧元兑美元在本周早些时候持续走强的的势头。欧盟统计局(Eurostat)周四公布的初步数据显示，欧元区第三季度本地生产总值(GDP)初值季率增长0.1%，预期增长0.2%，第二季度增幅为0.3%，经济放缓程度超出市场预期；当季法国和意大利GDP双双下滑，德国经济扩张幅度缩小。

　　具体数据显示，意大利第三季度GDP初值季率下滑0.1%，连续第九个季度萎缩。同时，法国第三季度GDP初值季率意外下降0.1%，不及预期。德国方面，因本土需求扩张速度不足以抵消失速的出口增长，德国第三季度季调后GDP初值季率增长0.3%，但仍不及第二季度增速0.7%。德国联邦统计局 (Federal Statistics Office)称，经济增长主要由内需推动，这也从侧面反映出欧元区余下国家经济低迷的迹象。而欧洲经济政策研究中心(CEPR)的经济学家们周四(11月14日)也指出，尽管当天发布的经济数据报告显示欧元区总体经济已经连续两个季度录得正增长，但该地区的经济是否因此就已彻底摆脱衰退实现了复苏，却仍有待进一步的观察。

　　CEPR指出，尽管欧元区此前旷日持久的经济衰退确实有可能已经结束，但是现在刚录得的区区两个季度的经济微幅增长状况，或许还远不足以确认经济已经完全复苏，而这或许也更可能是经济衰退的暂时缓解而已。与其他负责经济统计的机构不同，CEPR并不以连续两个季度经济负增长以及正增长作为确认经济衰退和复苏的信号，相反，该机构会考虑诸如就业在内的更多方面数据来加以判断。而此前的数据显示，欧元区整体就业状况在近期并无明显好转。此外，当天欧元区各国财长也再度聚首召开会议，商讨以希腊为代表的欧元区财政困难国家的进一步援助前景。截止到欧洲当地时间入夜时分，相关的会谈仍在继续。目前会议上所透露出的结果基本是喜忧参半。会上，爱尔兰财长努南(Michael Noonan)表示，该国打算在2014年2月份之前重返国际债券市场。而这也意味着该国将成为欧元区各个财政受援国中首个彻底摆脱援助的国家。此前不久，努南刚刚宣布，该国不再会寻求向欧盟(EU)和国际货币基金组织(IMF)申请进一步融资支持。

　　与之相反的状况则来自于希腊方面。欧元集团主席迪塞尔布罗姆(Jereom Disselbloem)当天指出，关于希腊受援前景的一些相关问题，目前仍然悬而未决，因而该国政府也应尽快做出更多的承诺，来使国际债权人当前几乎陷于停滞的援助评审工作能得以继续下去。他警告称，一旦对希腊评估再告推迟，可能意味着国际债权人难以在2014年到来之前做出向该国继续发放援助资金的决定。但希腊财长斯托纳拉斯(Yannis Stournaras)则针对上述批评针锋相对地指出，该国与国际债权人的谈判已经取得了进展，而希腊政府也因而不会考虑再去进一步收紧财政政策。此前，该国政府上周末刚刚在议会信任投票中涉险过关。

　　※ 参考数据：黄金一齐发网站新闻 www.vgold178.com

　　图表分析

　　周线目前均线对蜡烛图呈现出来的的支撑的趋势，MACD低位金叉开启，KD目前触及80附近，周线在自1251反弹到现在以来耗费了灵动指标大量的动能，目前密切关注KD的表现，往往在触及80这样的地带附近，蜡烛图可能出现的强势上拉的幅度就越大目前周线的阻力是在1308附近，周线目前的支撑是在1265附近，周线下半年将延续触底反弹的走势，价格站稳1308，将转变为上扬趋势。日线方面，今日早盘强势拉升，目前日线布尔带急剧缩口，价格强势突破1275后，技术形态助涨，MACD两线粘合，KD强势勾头向上，目前日线的重要支撑是在1265，只要站稳这位置，日线后市看单边上扬趋势，阻力依旧是1285及1300。四小时方面早间强势的上拉，给技术形态留下很多缺口，目前震荡以回补短期的缺口为主，阻力在1290，支撑在1282，操作上依旧维持短线高空思路。

　　今日支持位：1275，1265；

　　今日阻力位：1300，1308。

　　入市策略：

　　英皇金融集团：副总裁刘海霖指出，国际现货金价周四(11月14日)上扬，昨日欧市盘中，国际现货黄金震荡回落，时段内刷新日内低点1278.4美元/盎司，但隔夜在参议院的听证会中，耶伦继续释放出了一贯秉持的货币政策鸽派基调。受此利好提振，金银价格隔夜双双上扬，金价曾一度冲高至1294美元，逼近千三关口。在被美国总统奥巴马提名为美联储下一任主席后，美联储副主席耶伦14日就此参加美国参议院银行委员会的听证会接受质询。耶伦证词继续释放出货币政策的温和基调。周五(15日)亚市早盘，现货黄金价格窄幅整理，现交投于1287美元/盎司附近，现货白银交投于20.78美元/盎司附近。

　　近期黄金与美元关联加权指数一直呈负面增长，11月初该指数曾一度触及-0.74的4个月来低位。尽管目前已略微向上回升，但整体走势依旧没有脱离低位区域，暗示未来金价波动将与美元有着更大的关联。下周美联储将公布10月29-30日FOMC会议纪要，料将给予投资者更多有关缩减QE的前瞻性指引。后市来看，由于耶伦在此次听证会中释放的信号并不希望过早退出QE，因此市场对于12月缩减QE的预期或被进一步削弱。而金价在基本面利好消息的提振下，短线显然有望再度对千三关口发起冲击。周五(11月15日)与昨日相比焦点要稀薄很多，周末前消息清淡或令市场更倾向于头寸调整。日内可稍加关注：美国10月工业产出、美国11月纽约制造业指数、美国9月批发库存。除非资料与预期差很远，不然市场反应都将较平淡。

　　今天波幅预计为1275美元/盎司－1305美元/盎司。

　　今天建议：

　　计划一：第一注在1305(美元)做空，止赚设在1285(美元)；如金价再上调至1315(美元)再加第二注，止赚设在1295(美元)，止损设在1325(美元)。

　　计划二：第一注在1275(美元)做多，止赚设在1295(美元)；如金价再下调至1265(美元)再加第二注，止赚设在1285(美元)，止损设在1255(美元)。

　　本操作建议仅供参考

　　英皇金融：刘海霖

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