兴业投资：黄金下行破位 美国风险利空or利好？

　　上周美国经济数据整体差于预期，却未能给国际现货黄金带来太多的提振，呈现两根大阴线夹带一根上下影线的小阳线的走势，一方面显示黄金多头信心不足，另一方面全球股市抢眼的表现很大程度上也削弱了黄金的避险魅力。当前黄金价格已经测试了初步下行目标1180美元/盎司，进一步下行压力不断积聚，本周美联储利率决议和美国GDP数据究竟将挽救黄金于水火中，还是落井下石陷黄金于万劫不复的深渊呢？

　　美国一季度GDP初值

　　从先行指标来看，美国一季度GDP增长大幅放缓已经板上钉钉，当前市场预期是增长1%，相较前值2.2%的增长，这一预期充分显示了市场的悲观情绪。如果数据好于预期，无疑将打压金价，差于预期的数据将有望为黄金提供支持。不过，在美联储利率决议前，第一种情况可能延续的时间更长，因市场期待美联储发出相对鹰派的声音，第二种情况由于市场此前已经有所预期，且不排除二季度美国经济回升的可能性，对市场的推动可能相对短暂些。

　　美联储利率决议

　　美联储在3月利率决议上大幅下调经济、通胀和利率预估，但会议纪要却显示，仍有几位委员坚持6月加息是合适的，令美联储立场仍略显鹰派。不过，一季度以来，美国经济数据连续低迷，尤其是3月非农报告跌破20万，仅为预期的一半，让市场对美联储6月加息的预期降至冰点。当前联邦基金利率期货对美联储将在9月加息的预期已经推迟到了明年1月。本周美联储利率决议需重点关注三大点：

　　一、对美国经济的表述

　　美国一季度经济表现疲弱，很可能被美联储提及。不过，美联储三号人物杜德利在3月非农报告后曾表示这是短暂现象，不应对此表示担忧，美联储会议可能重申这一观点，因此，4月美联储声明是延续3月时对经济前景的悲观预估，还是认为二季度经济将开始回升，对市场评估美联储能否如期在6月加息将至关重要。若表述不那么鸽派，仍将可能被市场认为是一种积极信号，利好美元而打压美元对手黄金。

　　二、对通胀的表述

　　尽管美国通胀仍在下滑，但核心通胀已经连续出现企稳回升迹象，预计美联储将指出通胀企稳，但整体前景并无太大变化。需要注意的是，此前拖累通胀的原油价格近期跌势已经得到缓和，美国房租价格正在回升，都极大提振美国通胀前景。黄金本是对冲通胀的工具，但若美联储对通胀回升到目标水平抱有信心，将可能是加息的前奏，反过来却可能成为打压金价的因素。

　　三、对强势美元的表述

　　早在去年底，美联储就已经有官员对强势美元做出了警告，然而，美国企业一季度财报似乎并没有受到美元走强的太多影响。在已经公布季报的企业中，有72.3%好于预期。那么，美元强势是否仍是美联储最关切的问题，将为美联储是否会因为通胀和经济前景的不确定性而延迟加息提供一些线索。近一个多月来，美元指数一直维持在100关口下方震荡，周图上看不断收录乌云盖顶和射击之星等反转信号，存在下行的风险，但跌破区间整理低位96.10前仍将维持高位震荡。尽管近期黄金多有与美元同步的走势，但若美元破位，作为美元对手的黄金将获得更多上行动能。

　　综上所述，美联储将可能努力寻求平衡，在承认一些不确定性的同时，又传递乐观的信息，除非极端悲观的措辞，否则可能总体将被市场理解为不够鸽派，仍将为美元提供支持，打压金价，不过，若得不到更强硬的立场推动，这种动能也将由原来的“急和快”转为“慢和稳”。

　　除了美国事件风险外，全球股市表现也将继续对金价构成影响。希腊问题悬而未决，但却朝着积极方向进展，并未造成太大的市场波动，月底希腊将面临资金告罄的局面，因此仍需要留一个心眼。

　　技术上看，周图金价运行于长期下降通道中部，反弹受阻于走平的20日均线(1210)，随机指标下行，显示有进一步走低的风险。初步支持1150。日图震荡下行跌破1180关口，正在测试3-4月升浪的61.8%菲波回档水平和前低1178，若有效跌破这一支持区域，将有望加速跌势。不过，如果反复测试不破，短线可能再度陷入整理。因此本周优先考虑先扬后抑行情，如果没有修正直接下破支持区域则跟进。

　　


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