英皇金融：美国联储局今年首度加息的前景，突显了各主要央行间货币政策的分化

　　上周回顾

　　昨日现货金价(1244.58，6.78，0.55%)于1236开盘，全日最高价位水平1243.4美元，全日最低价位水平1234.1美元，全日波幅9.3美元，收盘于1238.9美元，全日上升2.9美元。

　　昨日现货银开16.78美元，全日最高价位水平17.15美元，全日最低价位水平16.70美元，全日波幅只达0.45美元，收盘于16.99美元，全日上升0.21美元。

　　基本分析

　　希腊命运将成本周G20国集团财经官员会议及欧盟(EU)领导人峰会的最重要议题，其次为各国货币政策分化和油价下跌引发的全球动荡。油价暴跌及其可能对通胀和经济增长产生的影响，以及欧盟央行凭空印制1万亿(兆)欧元(1.1338，0.0017，0.15%)的前景，都令全球各央行感到头晕目眩。瑞士央行突然放弃瑞郎汇率上限政策，在汇市引发震荡。随后，从印度到澳洲和加拿大、再到丹麦的各国央行纷纷意外降息，而中国央行亦宣布全面降准。另一方面，美国联储局今年首度加息的前景，突显了各主要央行间货币政策的分化。由此产生的副作用是，美元被推高；而与此同时，欧盟央行和日本央行等的刺激措施则推低了其他主要货币。

　　这些都将是周一和周二将于伊斯坦布尔召开的 G 20 国集团财长与央行行长会议的热门话题，该会议亦将继续争论哪些国家能够增加开支以创造需求。美国财政部长杰克卢上周对美国议员表示，其它地区不能依赖美国，将其作为经济增长的唯一引擎。拥有巨大流动账盈余的德国，向来反对要求其增加开支的呼声。德国去年实现了预算平衡，为 40 多年来的首次。杰克卢表示，未看到其它国家积极操纵汇率的迹象。而其它G20 国家的官员预计，在美国经济强劲增长之际，美国也不会就这个问题发出怨言。周五公布的就业报告强劲，证明美国经济形势良好。

　　中国国家信息中心最新报告指出，目前国内外市场需求、地方政府与民间投资都不具备推动经济加速增长的能力，能够对经济增长速度产生明显影响力的因素只有中央政府。近几年中国制定经济增长目标的主要依据是就业率，在劳动力数量持续下降的情况下，国内生产总值(GDP)的调控目标相应地就具有下调要求。报告初步预计，2015 年中国GDP增速为7.1%，比去年放慢0.3 个百分点。报告并指出，2015 年影响中国经济运行的四大因素是：需要妥善处理好改革与增长关系，前所未有的产能过剩使得经济短周期发生变异，地方政府开始面临较明显的财政压力，世界经济将持续维持弱复苏状态。中国国家发展和改革委员会结束了成品油价半年多以来的连续下调趋势，宣布从周二零时起，国内汽、柴油价格分别提高 290 元和280 元人民币。

　　希腊财政部官员表示，其提交予欧盟的建议是在接近 6 月1 日达成新援助协议，在过渡协议中希望从欧盟央行和其他国家央行的利润中获得19 亿欧元，并建议把提高公债发行上限增加 80 亿欧元。将新援助协议推迟至 6 月 1 日提交是为了考虑西班牙的选举情况，预期欧盟央行将会切断资金来源。官员亦表示，希望削减基本财政盈余至 GDP 1.5%，我们的重点是重组债务、减少基本预算盈余和处理不良贷款。美国财政部长 Lew 对 CNBC 表示，近期美元走强「是一件好事，不是坏事」。在希腊问题上，他表示所有各方都应该寻求务实的解决办法，希腊必须与欧洲伙伴国家及其它各方合作，找到各方都能接受的条件。

　　在今晚深夜一时三十分，加拿大央行副行长Wilkins 将于渥太华协会发表演说，对加元汇价或会促成利淡影响。上周三路透社调查显示，预期未来一年加元将挫落至近六年低点，因纵使美国联储局准备收紧政策，油价下滑对经济的冲击可能导致加拿大央行再次减息。受访分析师的预测值均较一个月前的路透社调查下修，加元于1 月份已重挫近10%至2009 年3 月来最低，这几乎是2014 年全年的跌幅。预期加元兑美元一年后的水平将走软至1.26 加元，一个月前的路透社调查分析师预测值为1.18。本次受访的49位分析师预测中值显示，加元兑美元一个月和三个月后的水平将在 1.26 加元，六个月后的水平将为 1.27加元。上周加元暂时获得一些喘息的时间，在油价上涨的支撑下反弹近 2%，但好景时间料短暂。全球原油(52.05，-0.38，-0.72%)供应过剩，加之需求低迷，令原油自去年6 月以来暴跌逾50%。作为主要的石油出口国，加拿大已开始感受到油价暴挫带来的痛楚。

　　如果预计原油走势将更加艰困，那么市场可能会对加拿大央行4月份再度减息的可能性做出反应，这将严重影响加元未来的疲弱程度云云。如是看来，加拿大央行有不少机会于次季内再次减息，起码会操弄弱汇率政策，当央行要员在公众场合发表演说时，暗示还将会减息自可收到很好的口头干预效果，今晨财长Joe Oliver 没有口头干预，这个责任应该落在Wilkins 身上，故此今晚加元走向难以乐观。但另一方面，沙地阿拉伯的策略可能已成功，美国钻井数目急挫反映美国原油生产快将锐降，如果油价短期已见底而持续反弹，能源股又能带动美股大市回升，那可能会对金价造成不良影响。

　　南非Harmony Gold表示，2014年10-12月黄金产量跌 10%，原因是两个营运点的维修；产出减少及重组带来标题亏损4.96 亿兰特(4,300 万美元)。执行长 Gramham Briggs 表示，将会在2 月底公布职位削减的细节；从去年开始的轮番停电造成50 公斤黄金产量的损失。在财年第二季，黄金生产的整体可持续成本(AISC)为每盎司1,262 美元，

　　7-9月为1,245美元。Randgold 表示，虽然2014年盈利下降17%至 2.712亿美元，主要原因是黄金价格下跌，但建议增加年终现金派息20%至每股 0.6 美元；2014 年黄金产量 1,147,414 盎司，2013 年为 910,374 盎司；2014 年整体现金成本为每盎司698美元，2013年为715美元；预期 2015 年集团总资本开支为3.3 亿美元。全球最大的铂金生产商Anglo American Platinum 表示，受南非罢工事件和价格下滑所累，年度利润减少46%，差过预期。

　　印度实金市场恢复升水至每盎司3-4美元。印度黄金进口在1月份为41吨，而期货市场价格趋势反映正在消化当局在预算案下调2%黄金进口税。经过去年10月及11月的庞大黄金进口之后，黄金价格在1 个月前一度出现每盎司10-15美元贴水的情况。在 2014/15 财年 4-12月，以量计算，印度进口黄金733吨，高过去年同期的505吨。

　　入市策略：

　　本日波幅目标预测：

　　现货金：1230至1250美元。

　　现货银：16.50至17.50美元。

　　现货黄金：

　　计划一：在1230(美元)做多，止赚设在1250(美元)，止损设在1220(美元)。

　　计划二：在1250(美元)做空，止赚设在1230(美元)，止损设在1260(美元)。

　　现货白银(17.06，0.07，0.41%)：

　　计划一：16.60(美元)做多，止赚设在17.60(美元)，止损设在16.00(美元)。

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